MPOB报告影响中性偏空 USDA报告影响预期亦偏空

（原标题：MPOB报告影响中性偏空 USDA报告影响预期亦偏空）

有色金属

铜: 劳资谈判现和解曙光但粗铜担忧仍存，铜价震荡整理

环保继续利好，铜价高位震荡。整体来看，青岛上合峰会对环保的要求仍将对供应持续产生负面影响。微观层面，尽管国内5月精铜产出持续增长，但需求端，国网第一批充电桩招标数量同比高增长204%,招标数量远好于预期,推动充电桩行业高增长，有望成为今年新的需求增长。供应、需求以及宏观的边际变化将成为博弈焦点，铜价短期高位震荡。

风险因素： 库存增加、美元反弹

铝：库存持续走低 关注伦铝走势

当前对铝价有利的因素是库存持续去化，环保检查趋于严格，自备电整治潜在利多因素仍在。不利的因素是，氧化铝供应增速快于电解铝，原料端整体表现弱势，铝厂利润回升至高位，后期利润有压缩空间，消费方面存在隐忧。预计国内铝价难以摆脱区间震荡行情，恐难有大的表现。

风险因素： 电解铝投产进度；美元指数；汇率。

锌：伦锌现货升水再创新高 锌价震荡偏强

6月以来镀锌纷纷提价，幅度在100-150 元/吨之间，表明下游市场信心较为充足。国内环保严查锌精矿新增较难，且矿山锌精矿品味下滑，国产矿供应依然处于紧张状态。但是，冶炼厂复产加速豫光锌业，陕西东岭完成检修。6月新增检修葫芦岛，中金岭南，新增月度检修量约1万吨左右，陕西锌业检修减产依然延续，整体来看总产能小幅提升，现货升水下调值得引起警惕。

风险因素：美元指数大幅波动，保税区锌锭库存迅速流入国内

铅：沪铅仓单增加1200吨但供给端短期受限明显 铅价震荡偏强

2018年环保检查频繁，原生铅和再生铅冶炼厂经营生产造成明显影响。安徽太和再生铅整合改造缓慢，阜阳承受环保压力铅厂减产幅度较大。江西还原铅生停产，产量缩减再生铅供应偏紧。河北将开展涉酸企业排查整治预计影响当地再生铅日产量达1500吨以上。环保检查趋严，铅市供应偏紧的局面短期难以缓解利好铅价。

风险因素：环保整治再度超预期，导致供应端进一步大幅收缩。

镍：下游成交继续偏弱，期镍夜盘震荡偏弱

供应端的镍板的供应依旧偏紧，库存持续下降对镍价依旧有支撑。目前镍铁方面持续受到环保影响对价格有所支撑，但需求端不锈钢经过较长上涨后同时受到获利盘以及需求端走弱的双重影响，今天继续调整。走势上夜盘跌破10日线有所走弱，可短线逢高偏空操作并持续观察下游成交情况。

风险因素：黑色系表现偏弱，有色金属整体走势进一步趋弱

锡：成交继续走弱，期锡震荡为主

缅甸锡矿远端紧缺是市场对于锡价的支撑预期。现货市场方面，交易依旧平淡偏弱。目前下游市场成交始终偏弱而走势下游继续回调风险。操作上建议短线操作。

风险因素：矿山受环保影响关停。

贵金属：意大利政局趋稳国债上扬信心增强，贵金属震荡偏强

意大利政局回归正轨，退出欧元区的顾虑似乎正在烟消云散，欧元曙光将现。美国经济数据普遍录得良好表现，美联储高官再次肯定稳步加息，同时5月失业率再创新低，说明美国劳动力市场进一步紧俏，有望对贵金属产生进一步下行压力。然而，近期贸易大战狼烟四起，避险情绪再度升温。结合欧央行很可能于本周的利息会议讨论退出QE计划，激发市场对欧元交易情绪。综合两方面因素，虽然前期强势美元一直对贵金属形成打压，但本周能否继续持续值得怀疑，若贸易谈判无果，美朝地缘冲突再起，则贵金属价格有望形成突破。

风险因素：中美贸易摩擦激化，美国远期利率曲线β上扬

下行风险：恐慌情绪缓和，美联储加息提速

能源化工

原油：欧佩克内部现分歧，市场避险油价震荡

欧佩克进入会前模式，减产协议未来仍未达成共识，市场消息面依旧多空博弈。俄罗斯与欧佩克践行减产，伊拉克伊朗委内瑞拉反对减产。消息人士称，俄罗斯六月首周产量增加至1109万桶/日，高于配额产量1095万桶/日；四月产量约1098万桶/日。沙特向欧佩克汇报五月产量环比增加16.2万桶/日至1003万桶/日，为减产协议实施来最高值。伊拉克石油部长发布声明称，伊拉克拒绝接受某些国家未经与其他产油国磋商擅自达成的决定，减产联盟其他产油国尚未达成减产目标。此前伊朗公开致信抗议部分国家以其他国家产量为代价增产；委内瑞拉发信支持。

期货方面，消息面缺乏明确指引，油价继续维持震荡。产油国内部分歧已现，下半年产量决议仍具有较大不确定性。市场避险情绪增加，前期多单仍在持续离场，空单主动加仓幅度有限。近期下跌部分释放前期快速上行积累的结构性压力，隐含部分增产预期。若会前油价回调充分，净多持仓调整至健康水平，增产幅度不及预期，下半年需求旺季来临，中期上行空间仍存。若会议宣布彻底退出减产，短期情绪面仍存在下行冲击，中期需关注委伊减产与沙特增产抵消程度。

策略建议：1. 短期油价存在盘整回调需求，中期关注供需缺口推动去库带动的回调做多机会。 2. Brent-WTI价差走扩至高位，在美国物流及出口瓶颈解决前，中期或仍有走扩空间；但需关注近期库欣开始去库对跨区价差的收窄动力。3. 继续关注需求季节回升带动的裂解价差做多机会。

风险因素：地缘冲突升级，盘面持仓结构。

沥青：偏低库存和供需预期偏好，沥青反弹仍有望延续

油价回调后维持区间震荡，整体成本支撑延续，且沥青本身供需面仍较好，国内外现货价格仍坚挺，后续仍有涨价可能，再加上盘面持续贴水现货、盈利水平偏低以及柴油对沥青的溢价高位，整体价差和供需面都对近期盘面形成支撑，且中长期沥青本身供需面依然较好，目前沥青厂开机率依然偏低，且马瑞原料偏紧、炼厂持续亏损和转产利润较好的情况下，后市沥青厂开机率仍大概率维持偏低水平，供应增长不及需求恢复将是大概率事件，因此只要成本端不继续出现坍塌，沥青整体我们仍做偏强预期。

策略建议：我们近期仍建议沥青偏强对待，预计今日主力价格运行区间为3180-3250元/吨。

风险因素：上行风险：原油大涨。下行风险：装置集中复产，库存大幅累积。

橡胶：沪胶底部振荡，逼近箱体下沿

橡胶的主要矛盾是需求仍然没有显著提振，而供应又出于相对宽松状态，去库存并没有非常彻底的执行。3个月的出口限制很快在放开之后导致中国橡胶进口大量到港。但是，由于目前价格逼近底部区间，下跌不易。造成了目前价格在底部僵持的局面。

操作策略：1809等待价格回到11000-11500元/吨区域附近多头入场

风险因素：下行风险：中美贸易谈判出现恶化，美联储加息，意大利危机进一步扩大化。；上行风险：产胶国极端天气(洪水等)，产量未能及时补足。

LLDPE：供需压力面临上升，塑料反弹动能应有限

昨日LLDPE期货表现偏强，早盘探底后震荡上行，以小阳线报收。但从基本面来看，现货成交仍较淡，基差由正转负，外盘报价延续弱势，非标价格除HDPE注塑相对坚挺外其他品种都处于相对松动的状态，石化库存相对中性，港口库存已升至历史高点，装置也未发生影响较大的意外停车，总体而言，供需并没有出现明显改观。展望后市，石化装置的集中重启仍在进行中，除去上周的中天合创与镇海，本周还有四川、吉林等装置计划开车，外盘因北美装置的投产可能会持续承压，而需求将继续处于淡季，且仍存在LDPE替代的风险，因此我们维持对LLDPE走势偏空的观点，认为出现趋势性反弹的可能不大。上方压力位9350元/吨，参考外盘高端价格。

操作策略：建议空单继续持有

风险因素：上行风险：石化检修范围扩大、国外新产能推迟

下行风险：非标聚乙烯压力上升、国外新产能顺利投产

PP：上行仍存多重阻力，PP基本面尚不支持趋势行情

昨日PP期货表现强势，早盘探底后大幅向上反弹，收盘呈突破态势，不过就现货来看，尽管共聚因前期供应偏少价格相对坚挺，但拉丝方面因下游对高价较为抵触，现货跟涨并不积极。后市而言，富德重启较预期偏晚，大唐开车也相对不顺，再加上福炼与中海壳牌二期短停检修，PP的供应回升较之前预期有所推迟，因此短线期价可能仍存在被资金继续推高的风险，不过我们认为供应恢复应是中期的趋势，PP价格进一步上行将面对下游需求抵触、粉料开工增加、HDPE注塑对PP共聚注塑替代出现等阻力，因此不建议此时追涨。后市可关注装置重启进度，若供应恢复而期价仍处于高位，或有短空的机会。

操作策略：建议暂时观望

风险因素：上行风险：石化意外停车增多、海外PP供需趋紧、宏观需求回暖

下行风险：原油与甲醇价格回落、“去杠杆”政策加码、宏观需求下滑、贸易战再起

甲醇：多头继续推涨，短期或考验前高和现货压力

昨日盘面反弹走势仍延续，多头逻辑仍在MTO重启将使得偏低库存延续，多头赢面偏大，目前的行情也在一定程度上持续反映MTO重启预期，不过随着盘面持续反弹，基差已完全被修复，产销套利窗口持续打开，现货面存在一定压力，且从甲醇供需来看，库存已连续三周积累，且外盘已陆续重启，国内近期重启量也较大，考虑到MTO重启预期在6月底，因此近期现货面压力在逐步增大，中周期内行情也就基本面上2700-2900元/吨之间的区间震荡，供需面变动刚好走完一个轮回。

操作策略：短期反弹谨慎，考验前高压力，预计今日日盘主力合约价格运行区间为2790-2850元/吨。

风险因素：

上涨风险：国内外甲醇装置意外故障、烯烃检修预期落空、传统需求迅速恢复。

下跌风险：烯烃厂检修或降负荷、产区加大排库力度、气头装置集中重启。

PTA：供应回升稳定，价格维持震荡

昨日PTA主力合约震荡运行，现货价格弱势僵持调整。短期前期检修的装置如期复产，负荷逐渐提升至正常水平，供应端的利多逐渐消失，价格上行的驱动有所减弱。需求端，短期聚酯高开工仍能维持，但后续在淡季预期以及下游受到环保因素限制下，开工率有下滑的风险。然而短期的环保影响或也将打破传统淡旺季的界限，使得部分需求延后至7-8月淡季，从而如去年同期再次呈现淡季不淡的情况。成本端短期原油价格高位震荡，变化不大，对于后续PTA价格走势的方向性指导有限，但鉴于PTA相对于原油价格仍较为低估，上方的空间仍存只是在PTA自身供需走淡的情况下驱动不足，同时下方可跌空间也有限。因此短期PTA价格或仍以震荡为主，单边可操作性不强。

操作策略建议：观望

风险因素：上行风险：PTA有效产能基数增加，开工率回升，下游需求转弱，供需进入弱势通道，PTA将上行受阻重回弱势。原油价格大幅下挫，形成连带的利空拖了，PTA回升将受阻；下行风险：PTA供需格局呈现偏紧状态，产业链库存偏低，下游需求强势持续，新产能投放缓慢不及预期，PTA装置意外检修。原油价格延续上涨趋势，形成成本端偏多提振，PTA走势将受支撑，价格有上移可能。

PVC：电石货源偏紧，但短期价格或有过热

昨日PVC主力合约震荡运行，维持高位，现货市场在期货市场的提振下价格有所上调。内蒙地区小电石厂受到环保因素影响关停较为明显，对于当地短期的电石供应造成一定影响，供货整体偏紧，但价格并未有明显上调。市场或基于对上游环保因素的持续关注相对看多价格，后市也存在厂商检修预期。但短期需求受到的环保影响也同样存在，消费地小厂开工受到限制，订单逐步向大厂商移动，且在下游逐步进入淡季的情况下，备货的需求较少，价格高位下游也或以刚需采购为主。因此短期尽管成本端支撑仍较为强劲，但基本面较难支撑价格进一步的上行突破，在资金的驱动下，当前价格或有过热，建议逢高减仓。

操作策略建议：多单逢高减仓

风险因素：上行风险：供需方面，PVC检修产能同比、环比均减少，供应大幅增长，而下游需求表现偏淡，PVC库存大幅回升；下行风险：供需方面，PVC检修未如预期减少，环保政策对原料市场、PVC供应的利好再度发力，下游需求冬季备货积极，PVC社会库存累积有限；外围因素方面，原油带动整个化工板块走强，烧碱市场大幅转弱，氯碱失衡得以修复。

黑色建材

钢材：环保再起波澜 钢价高位震荡

环保再起波澜，镇江政府建议区域内重点污染企业限产。目前已有钢厂有限产计划，但影响量有限，约2500吨/天。现货市场平稳运行，高位成交有所乏力，近期延续高位震荡思路对待。

操作建议：回调买入与区间操作结合。

风险因素：社会库存降幅放缓、环保限产解除。

铁矿石：跟随反弹 重心逐步抬高

跟随钢材期价反弹，现货小幅跟涨，成交量仍维持高位。从美金浮动价格，以及港口卡粉对澳洲粉矿的价差看，目前巴西矿仍备受青睐，在国产矿减产的背景下，低铝的巴西矿较为坚挺，随着价差的提高，逐步提振澳洲中品粉矿。使得盘面价格在窄幅震荡中，重心逐步抬高。

操作建议：区间操作。

风险因素：钢材、焦炭现货大幅下跌

焦炭：环保限产下供需偏紧 期价震荡为主

第七轮提涨落地，多数焦企完成涨价100/吨，焦炭总库存快速去化，补库需求延续，钢厂对涨价接受程度尚可。环保限产形势下，焦炭供应端偏紧，产量难有较大增长；考虑到徐州等地停产、限产因素，短期需求继续上涨空间也较为有限，但产能利用率仍处于高位，因而供需偏紧状态将继续维持；然而现货价格快速上行后，贸易商接货偏谨慎，出货积极，港口库存回落可能缓解钢厂的补库难度，预计环保因素减退前现货将持稳运行。期货方面，09合约今日快速下行后震荡修复，现货高位下，预计短期内09合约以区间震荡为主。

操作建议：区间操作。

风险因素：终端钢材需求爆发，焦化环保加大力度(上行风险)；港口焦炭库存较高(下行风险)。

焦煤：上行压力增强 期价窄幅震荡为主

高利润刺激下，焦企开工积极，需求旺盛支撑焦煤价格；下游焦价新一轮提涨落地，低硫主焦供给偏紧价格坚挺，整体供应稳定，下游钢焦企业补库较为顺利；但焦炭价格高位情况下，部分焦企开始倾向于按需采购；受澳洲铁路检修影响，峰景主焦煤价格有所上涨。综合来看，短期焦煤基本面仍然较好。期货方面，09合约今日跟随焦炭快速回落后震荡修复，预计短期焦煤将跟随焦炭、钢材呈窄幅震荡走势。

操作建议：区间操作。

风险因素：环保限产、终端钢材需求超预期(上行风险)；焦炭利润压缩(下行风险)。

动力煤：长协风波再起 郑煤宽幅震荡

迎峰度夏煤炭旺季即将到来，产区环保叠加安全检查对产量形成收紧的影响，电厂日耗将呈现大幅增长的态势，供需紧平衡状态更加凸显；但是发改委政策调控仍然存在，月初长协可能大量兑现，且本周神华下调外购长协价，市场存在回落风险。

供给方面，主产地部分地区环保检查力度升级，部分优质煤种结构性短缺，坑口库存较低；需求方面，新的月份已至，长协保供力度加大，旺季初期市场采购积极性同步上涨；期货方面，受神华调价影响，09合约今日低开低走，成交量依旧较大，近期政策与市场博弈，预计短期呈现宽幅震荡的走势。

操作建议：区间操作为主。

风险因素：政策打压、水电增发(下行风险)；环保升级、迎峰度夏将至(上行风险)。

农产品

棕榈油：MPOB报告中性偏空 油脂市场弱势延续

国际市场，马棕5月库存高于预期，MPOB报告呈中性偏空，而马棕仍处增产周期，出口需求不佳，中长期施压油脂价格。

国内市场，上游供应，棕榈油库存趋增，豆油库存回升，油脂整体供应仍充足。下游消费，当前豆棕价差缩窄，棕油市场清淡，豆油成交相对较好，油脂消费处于淡季。综上，利多因素匮乏，油脂供大于求格局未变，预计油脂价格继续维持弱势调整。

操作建议：观望

风险因素：原油价格大幅上涨，刺激油脂价格上涨。

震荡偏弱

豆类：6月供需报告预计偏空，豆粕震荡偏弱运行

短期内，山东油厂本周陆续恢复开机，豆粕供应压力增大；6月供需报告即将出炉，预计影响偏空。中期美豆新作面积和单产同比预计双降，国内养殖需求持稳预增，料豆粕震荡偏强。

操作建议：豆粕观望，豆油逢低买入。或做多油粕比值。

风险因素：养殖需求不佳，利空豆粕。

豆粕：偏弱

豆油：偏弱

菜籽类：豆类继续施压菜粕，预计近期菜粕期价震荡偏弱运行

上周沿海油厂菜籽菜粕库存均呈现下降，但随着进口菜籽陆续到港，预计近期国内菜粕供给有保证。需求方面，近日水产养殖需求好转，菜粕提货速度加快，但仍需关注南方雨水天气对水产养殖业的影响。替代方面，美豆种植顺利，近期产区天气条件利于美豆生长，南美货币继续贬值，国内豆菜粕价差维持低位，豆粕对菜粕影响较大。综上分析，预计近期菜粕期价震荡偏弱运行。

操作建议：菜粕观望，菜油观望

风险因素：美豆种植面积超预期，利空粕类市场。

震荡偏弱

白糖：全球过剩压力下，郑糖维持低位偏弱震荡

5月产销数据公布，全国食糖销售量同比小幅增加；从5月产销数据来看，销售数据表现一般，截至5月末，糖厂库存处于近年高位，消费显弱；内外价差较大，市场担心走私抬头；利多方面，短期内，期价接近食糖生产成本，或市场对夏季消费或有所期待，且后期主要是去库存阶段，关键看后期消费。外盘方面，印度、泰国产量均创新高，对原糖形成压力，全球过剩情况短期难有缓解。我们认为，长期来看，中国进入增产周期，全球糖市维持熊市，郑糖长期偏弱运行。

操作建议：震荡

风险因素：抛储低于预期导致价格上涨、极端气候导致价格上涨、打击走私力度加强支撑糖价

震荡

棉花：USDA月度报告即将出炉 郑棉短期震荡

国内方面，现货棉价指数走弱，储备棉轮出成交理性，仓单+有效预报处于高位。国际方面，美国干旱略缓解，美棉优良率不及上年同期，中国近期或增发配额，期棉高位震荡。印度国内棉价保持坚挺。综合分析，中国储备棉持续减少，长期价格重心上移；短期内，调控政策出台，储备棉成交理性，郑棉大幅回调，持仓未明显降低，预计郑棉短期震荡运行。关注今晚USDA月度报告。

操作建议：观望

风险因素：资金博弈，宏观风险

震荡

玉米及其淀粉：临储拍卖成交率下滑，期价震荡偏弱运行

玉米方面，上游，政策粮供应持续加压，拍卖成交率下滑，市场玉米供应充足。下游，生猪养殖亏损严重，养殖户补栏积极性差，不利于玉米饲料需求的恢复，但深加工行业开机率的高位及产能的扩张刺激玉米需求，对玉米期价存支撑。此外新季玉米种植成本提高利多远月合约，此外关注产区天气情况。综上，抛储周期内，市场仍呈供大于求格局，限于成本支撑或以区间震荡为主。

淀粉方面，供给端淀粉行业开机率处于高位，淀粉货源充足。消费方面，进入夏季，下游消费有所起色，对期价有所支撑。受原料价格支撑，预计淀粉期价或随玉米区间震荡运行。

操作建议：观望

风险因素：产区天气不利于玉米生长，利多玉米期价。

震荡

来源：中信期货微资讯