两日跌幅超过千点 郑棉此前的分析逻辑还成立吗？

（原标题：两日跌幅超过千点 郑棉此前的分析逻辑还成立吗？）

6月2日，全国棉花交易市场联合中储棉发布公告，禁止贸易企业参与竞买储备棉。6月4日，中棉协发布行业预警，供给数量不存在短缺，防范炒作风险。

6月4日，郑棉高位回落，以带上影线的阴线报收。6月5日，郑棉强势跌停。两日累计跌幅超千点。

从产业面分析，前期期货价格涨幅过大，现货跟涨不到位，纺织服装订单即将进入淡季，下游纱线向坯布环节传导不畅。棉花价格急涨急跌，不利于棉纺织产业健康发展。

从资金面分析，郑棉持仓没有明显降低，多空双方均未落袋。短期内，若郑棉基差走势解锁之前被锁定的货源，可能会加大郑棉向下调整幅度。

我们认为，2019年中国棉花缺口论依然支撑郑棉价格重心整体上移。未来天气状况需高度关注，若棉花定产期遭遇不利天气，叠加储备棉投放后期成交率攀升，棉价涨势可能再次卷土重来。

一、调控政策密集出台

6月2日，全国棉花交易市场联合中储备棉管理有限公司发布公告：自2018年6月4日起至本年度轮出结束，储备棉轮出交易仅限纺织用棉企业参与竞买，停止非纺织用棉企业参与竞买。

中国棉花行业协会于6月4日发布行业预警：近期，在市场供求没有明显变化的情况下，棉花价格波动较为剧烈，储备棉成交率提高，市场出现紧张情绪。中国棉花协会经过调查并与有关部门沟通，目前我国有充足储备库存保障轮出需求，还可以通过增发进口棉配额等其他措施增加市场供应，供给数量不存在短缺问题。中国棉花协会提醒涉棉企业，政府调控目标明确，调控措施有力，企业应密切关注政策动态，冷静分析市场形势，理性经营，防范炒作风险。同时，建议有关部门加强对期货市场的监管力度，防止炒作等行为对棉花产业健康发展产生不良影响。

二、郑棉价格高位回落

6月4日，郑棉高位回落，以带上影线的阴线报收。6月5日，郑棉强势跌停。两日累计跌幅超千点。

三、行情展望

从产业面分析，前期期货价格涨幅过大，现货跟涨不到位，基差处于畸低水平。纺织服装订单即将进入淡季，下游纱线向坯布环节传导不畅。棉花价格的急涨急跌不利于棉纺织产业健康发展。

从资金面分析，郑棉持仓没有明显降低，多空双方均未落袋。短期内，若郑棉基差走势解锁之前被锁定的货源，可能会加大郑棉向下调整幅度。

我们认为，2019年中国棉花缺口论依然支撑郑棉价格重心整体上移。

2016年中国轮出储备棉266万吨，2017年轮出322万吨，2018年轮出数量预计在250万吨上下。

2019年初预计储备棉余量不足300万吨，该年度储备棉不限量轮出将受限，未来增加棉花进口量预期增强。在中美贸易争端的大背景下，中国增加美棉进口量的预期强烈，带动内外棉价格持续上涨。

未来天气状况需高度关注，若棉花定产期遭遇不利天气，叠加储备棉投放后期竞拍率攀升，棉价涨势可能再次卷土重来。

四、主要风险

(1)宏观不确定性

随着美联储持续加息，若棉花主产国、或棉纱主产国汇率出现大幅贬值，将不利于棉价走势。

(2)天气状况

天气状况是后期关注重点，若后期天气有利于棉花生长，叠加当前棉花高价带动扩种预期，或阶段性利空棉价走势。

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