美国3月非农增幅近乎腰斩 但料难吓阻美联储加息

（原标题：美国3月非农增幅近乎腰斩 但料难吓阻美联储加息）

北京时间周五(4月6日)20:30，美国劳工部公布3月份非农就业报告，新增就业岗位大幅不及预期，但薪资增幅好于前值。而稍早前中国商务部就中美贸易问题召开新闻发布会，3月份非农关注度明显下降。截至发稿，短线下挫18点至90.284，冲高6美元至1330.76美元/盎司后，回吐全部涨幅。

具体数据显示，美国3月新增非农就业人口10.30万人，为六个月来最小增幅，大幅低于新增18.50万人的预期值，前值更是高达新增31.30万人。

美国3月份失业率持平前值4.10%，且较预期值高出0.1个百分点；平均小时工资年率持平预期2.70%，但高出前值0.1个百分点。

美国3月非农就业新增人口录得6个月来最小增幅，因温和天气带来的提振作用有所消退，但薪资增速有所上扬；意味着就业市场仍在收紧，能够对消费支出提供支撑，允许美联储今年进一步加息。

美国就业市场的放缓幅度超过了预期，这使得劳动力市场的进展回到了一个更加可持续的步伐，这可能会让美联储的政策制定者们继续加息。这一结果是在2017年强劲的就业形势下公布的，并显示今年的平均就业增长速度仍足以压低失业率，而失业率已经低于美联储长期以来的预期水平。

美国劳工部称，过去三个月，平均新增非农就业人数为20.2万，3月新增就业人数主要出现在制造业、医疗以及矿业。三月失业率为连续第六个月维持在4.1%， 失业人数为660万人，变化不大。3月份美国年轻人失业率为15.1%，长期失业者(失业27周)变化不大，为130万，占失业人数的20.3%； 一年以上的长期失业者下降了33.8万。

美国劳工部表示，三月制造业就业人数增长2.2万，其中所有领域就业都在增长；制造金属制品就业增加9000；商品生产占新增就业岗位的四分之三左右；三月医疗保健增加2.2万个工作岗位，与月均增幅相当；采矿业就业增长9000；矿场就业增幅为2016年10月最低，增加了7.8万；3月建筑业就业没有什么变化，仅增加1.5万；零售业就业增加4000人，变化也不大。

美联储6月加息概率为74.8%(较公布前下降)

① 美国3月非农就业报告公布后，美国联邦基金利率期货暗示，美联储今年6月加息概率为74.8%；

② 另外，若6月加息后，9月再加息的概率为38.9%；6月与9月均加息后，12月再加息的概率为18.4%。

法国外贸银行：欠佳非农难改6月加息预期；货币政策收紧较贸易战更为关键

① 法国外贸银行美国首席经济学家JOSEPH LAVORGNA指出，美国就业数据肯定比预期的要柔和一些，且2月数据还有向下修正，失业率并没有下降；

② 对我来说，这一切都是显得就业市场更为温和；虽然就业疲软基础广泛，但总的趋势还是不错的，3月平均就业新增20.2万；

③ 经济仍然不错，预计美联储将在六月采取行动，我看不出经济有任何过热的证据，因此我认为美联储应该允许经济过热，因为人们主张减少加息，而非增加税收；

④ 虽然市场把注意力放在了贸易问题上，但对我来说，投资者忽视了更大的形势--货币政策收紧，即美联储如何无风险提高利率且使流动性不缺失。

富国证券资深分析师Sam Bullard称，尽管3月就业数据疲软，但劳动力市场仍旧强劲，我们还没有看到实质性的转变，美联储和市场也会看穿这一点。

知名金融博客零对冲称，3月非农就业数据不及预期主要是受到天气影响。美国3月季后调非农就业人数仅增长10.3万，正如高盛昨天警告的那样，恶劣的天气让很多人无法工作，实际上，根据美国劳工统计局(BLS)的数据，15.9万美国人因天气原因无法工作；失业率维持不变在4.1%，但也有点失望，因为预期是会下降到4.0%。

《华尔街日报》也认为，美国3月份的招聘速度放缓，失业率达到17年来的最低水平，这暗示着劳动力市场的紧张使得一些企业很难找到工人；经季节因素调整后的失业率为4.1%，连续第六个月保持在2000年12月以来的最低水平。3月份的工资增长速度只是温和的。

美国有线新闻网(CNN)表示，3月非农就业数据的出现正值美国和中国之间爆发贸易战的时候，但就业消息仍然反映了整体经济的健康状况，3月是连续第90个月就业增长，延续了历史上最长的纪录。

美国失业率一直徘徊在17年低位4.10%，因人们涌入劳动力市场。就业参与率，即适龄劳动人口中，有工作或者正在找工作的人口占比在2月升至五个月高位。

彭 博快评称，失业率仍徘徊在上世纪70年代以来的最低水平，随着年纪较大的工人退休，失业率将继续面临下行压力，明年年底失业率将降至3.6%；尽管薪资涨幅较小，但报告与美联储政策制定者的观点基本一致，即劳动力市场吃紧。

Indeed首席经济学家Jed Kolko认为，尽管3月份的就业总增幅低于预期，表面看来令人失望，但这种就业增长水平“足以与增长缓慢的劳动年龄人口保持一致”，最终大家将不得不习惯于每月新增非农就业人数在10万左右。

但债王格罗斯认为，今天的非农就业报告是疲软的，美联储会因此更加谨慎，预计美联储今年只加息一到两次。

穆迪资深分析师Ryan Sweet说道：“2月份天气异常温暖，3月份气温回归常态，就业增长也跟随回落至正常水平，对建筑业、零售业和休闲旅游等行业造成影响。”

盛宝银行：美元因惨淡的非农就业报告产生的下跌可能有限

① 盛宝银行外汇策略主管John Hardy表示，美元对于“惨淡的”非农报告的初始反应是下跌，但外汇市场对于这份报告可能会淡然处之；

② 平均时薪和其他数据仍然显示就业市场稳健；关键点位暗示下周美元或走强；美元兑日元上看107.50；关注欧元兑美元是否会收在周线低点附近或下方；

③ 最新就业数据会有多大影响将取决于临近周五尾盘时是否会出现大额抛盘；就业数据不太可能影响美联储的展望；不支持任何加息预期加码。

薪资仍是紧俏的就业市场中最薄弱的环节

分析师称，薪资同比升幅至少要为3%，才能使通胀率升向美联储2%的目标。薪资有望在今年下半年加速成长，允许美联储持续升息。

CAPITAL ECONOMICS驻美国首席经济学家PAUL ASHWORTH认为，美联储将主要关注平均每小时收入增长0.3%，将年增长率从2.6%推高至2.7%。与核心通货膨胀一样，薪资年增长率仍然很低，但在过去几个月的月度增长中有明显的加速迹象，总的来说，通过波动，就业增长趋势上升，工资增长开始升温。

美联储上月升息并预计今年再升息两次。分析师认为近期股市下跌短期内没有给雇聘造成影响，但股市跌势导致金融状况收紧。

BNY Mellon AMNA驻纽约的首席分析师Vincent Reinhart表示：“如果股价持续下跌，就会限制企业开支并减少家庭可支配，进而令家庭支出受限，虽然我们还没到那个地步。”

贸易战担忧进一步冲击了金融市场

中国商务部于周五晚上8点就中美贸易问题召开了新闻发布会。中国商务部表示，中国做好了准备，如果美国公布1000亿美元的清单，将毫不犹豫立刻反击。

中国商务部强调，中国有非常详细的反制措施，不排除任何选项。

中国外交部发言人陆慷称，我们已经做好了应对美方进一步采取升级行动的准备，并已经拟定十分具体的反制措施。我们说过，中方不会挑事，但也不会任人挑事，定会坚决应对，中国人办事历来说到做到。

美国总统特朗普周四(4月5日)发表声明称：“在中国宣布对美国关税行动实施不公平报复举措之际，我已指示美国贸易官员考虑对另外1000亿美元中国商品加征关税。”这令两国本已激烈的贸易争端火上浇油。

此前特朗普政府已经针对中国约1300项产品征收25%关税，行业涉及工业技术、运输和医疗产品等，以迫使北京在知识产权方面做出改变。中国快速地进行了回击，对包括大豆、飞机、汽车、牛肉和化学品在内的主要美国进口征收类似关税。

在美国和中国针锋相对打出关税牌，令贸易战恐慌加剧和金融市场震荡之际，周四传来了美国贸易逆差恶化的消息。经济学家表示，贸易惩罚不会扭转逆差状况。

Naroff Economic Advisors首席经济学家Joel Naroff说：“美国的经济增长速度比其他大多数工业化国家都要快，因此任何人都不应该对贸易逆差恶化感到意外，关税似乎是改变贸易格局的好方法，但它们倾向于提高价格，而不是调整贸易基本面状况。”

更早些时候，特朗普总统声称美国正被其贸易伙伴利用，已宣布对进口太阳能板和大型洗衣机征收高额关税，他还计划对钢材征收25%和对铝征收10%的进口关税。

BMO资本市场利率策略师AARON KOHLI认为，3月非农报告喜忧参半，平均时薪与共识一致，可能有一些季节性的影响，但没有看到工作时间的大幅下降，这是一个积极的信号，这份报告中令人失望的除了非农就业人数还有劳动参与率的下降。另外贸易战从口头辞令转向真正爆发的可能性也是一大风险，如果这种情况真的出现，通胀可能会大涨，它迫使美联储采取更加激进的姿态，以对抗通胀，同时压低长期的全球经济产出。

State Street Global Advisors首席投资策略师Michael Arone表示，毫无疑问的是，美国3月非农就业人口增幅略少，1月及2月非农就业人口均劲增，尽管二者均遭下修，不过仍远超预期；3月非农报告能否改变美联储年内加息路径尚不得而知，但可以肯定的是此报告遭到中美贸易局势抢镜。

美国家庭支出或因贸易战受到挤压

虽然这些行动可能在支持特朗普的工人阶级政治群体中受到政治上的欢迎，特别是在那些受到工厂关闭和进口竞争严重打击的州，但分析师警告说，这些措施可能会削弱经济增长，并使得消费者和生产者支付更高的价格。

受季节性因素影响，1-3月份经济增长可能疲软。2017年第四季度经济增长2.9%。预期今年经济增长将受到1.5万亿美元所得税减税计划和政府支出增加的提振，分析师称这将部分抵消股市波动的影响。

美元或将维持疲态

ING外汇分析师Viraj Patel表示：“虽然中国快速拿出报复美国关税措施的行动之后，爆发贸易战的可能性已成为全球投资者面临的第一大风险，但汇市却表现得像一位从容淡定的观察者，这场无情的贸易摩擦很可能得要升温才会影响到汇市。”

境外权威机构在4月3-5日期间进行的最新调查访问了逾60名外汇策略师，他们预计美元短期内变动不大，但未来一年内料将走软，这一预估与上月的调查一致。

自去年年初以来，策略师们就一直维持弱势美元的看法。美元在2017年下跌10%，今年至今则是贬值略逾2%。

Patel称：“若要人们确信弱势美元预期被打破，美国数据需显示出当前的景气循环时间将比许多人目前的预期要来得长，或者是需要见到贸易逆差显着收窄。但我们预期这两点都不会实现，这意味着汇市将维持弱势美元预期好一段时间。”

回答额外问题的55位策略师中，有30位称他们对美元今年表现的看法尚未因针锋相对的贸易争端而改变。16位回答该问题的策略师称贸易争端将进一步削弱美元，其余9位策略师称更看好美元。

荷兰合作银行外汇策略主管Jane Foley表示：“与2017年初或2016年底相比，现在市场上美元空仓更多，这将为美元提供一些下档保护。”

34位回答另一个问题的策略师中，有一半认为当前美元净空仓水平恰到好处。10位策略师称美元净空仓过高，其余七位称过低。