2018年期货供给侧改革加速：新品种破题完善中国价格体系

（原标题：2018年期货“供给侧改革”加速：新品种频破题完善中国价格体系）

有市场人士指出，郑商所棉纱期货、苹果期货于2017年下半年推出，如今大商所频传捷报，下一步将轮到上期所的新品种取得重大突破？

本周，大商所捷报频频。先是生猪期货立项申请获得证监会批复，随后铁矿石期货引入境外投资者再次获得突破。这两项业务刚好契合国内期货业的两条发展主线，即“回归本源”服务实体经济、通过国际化提升“中国价格”影响力。

以生猪期货为例，中国是生猪出栏量最大的国家，上下游涉及养殖、屠宰和食品等多个不同产业链，市场规模超过万亿元。未来随着该品种的推出，各环节企业无疑也将获得相应的风险管理工具。

21世纪经济报道记者注意到，去年开始国内期货市场创新步伐加速，其核心逻辑便在于服务实体经济，从鸡蛋期货到苹果期货，市场规模均不容小觑，期货市场在服务供给侧改革的同时，品种推新实际上也是一场供给侧改革。

有市场人士指出，郑商所棉纱期货、苹果期货于2017年下半年推出，如今大商所频传捷报，下一步将轮到上期所的新品种取得重大突破？

重塑行业生态

对于期货业发展，借用一位资深业内人士的话来形容便是，“相比于基金、信托等行业，近几年期货业发展相对滞后。”

而从2017年开始，国内期货市场发展大幅提速，在豆粕等农产品期权落地后，下半年棉纱期货、苹果期货也先后上市。

在品种不断推新的同时，期货行业创新业务也取得快速发展。尤其以场外期权最为典型，当年场外商品衍生品新增名义本金更是同比增长1624%，至2028.25亿元。

“国内现有的品种，已经形成能化、黑色和有色等多个板块，产业覆盖面已经比较广泛。未来随着原油期货的推出，市场拼图也将更加完善。”建信期货研发部总经理肖维2月8日指出。

经过前些年持续培育，部分期货品种发展十分成熟，并为相应行业生态带来重大改变。

“铜期货上市后，资源、价格的透明得以提升，同时定价体系也随之改变。”中大期货副总经理景川2月8日表示，对于企业而言，也可以借此实现风险对冲、精细化管理，并为企业提供期、现跨市场操作带来了可能。

据他介绍，仅以铜期货为例，目前至少90%以上的产业链企业已经参与进来，“电解铜的定价、加工、销售和采购都离不开期货价格作为参考。假设企业选择无视期铜价格，现在已经没法适应当前的市场变化。”

铜企介入程度有多深？从行业龙头身上便可看出，江西金瑞期货的控股股东正是江西铜业集团。

“早些年，沪铜价格都是跟随LME运行，但是随着沪铜影响力的逐步扩大，如今双方价格已经处于相互影响的状态。”肖维指出。

据他介绍，由于中国价格影响力的提升，已经有部分大宗商品巨头通过在国内注册公司的方式，参与到了国内的期货市场，“仅就有色金属而言，中国的话语权跟十年前相比已经不可同日而语。”

另据了解，广西的白糖贸易商和河北的钢铁贸易商，以及新疆的涉面企业，都属于深度介入期货市场的典型案例。

不过，与国外成熟市场相比，国内期货市场毕竟发展时间尚短，本身难免存在一定差距。如上市品种数量和行业覆盖程度，还无法与海外市场相比，同时价格影响力也要明显弱于CME、LME等国际市场。

发展思路“回归本源”

如何解决上述问题？对内，继续加大新品种的开发力度，抑制个别品种过度投机。对外，则通过原油、铁矿石等品种试水国际化。

所以，在棉纱期货、苹果期货2017年落地郑商所后，2018年大商所便先后传出生猪、铁矿石期货的相关消息。下一步，是否会轮到上期所取得突破值得关注。

21世纪经济报道记者注意到，近两年上市的品种，以及各家期交所的“储备品种”均具备市场规模大、产业链企业众多等特点。这说明，当前的期货市场要比以往更注重服务实体经济。

对此监管层早有定论。证监会副主席方星海在2017年国际期货大会上曾指出，“要回归本源，专注服务能力提升，不忘服务实体经济的初心。”

这一定位亦与期货特点相契合，即与信托、基金等金融工具相比，期货、期权等衍生品天生自带风险对冲属性。

“国内经济已经从数量级向质量级发展转变，加上降杠杆、防风险的大环境下，企业经营本身也需要规避风险、锁定利润，而这些都是可以通过期货市场进行风险对冲的。”景川说。

或许，这正是监管层开始如此力挺期货市场的原因之一。那么，从新近上市和准备推出的品种来看，是否能找出未来新品种推出的方向？

“监管层非常重视服务实体经济，哪怕品种市场规模不大，但是只要能够起到服务实体经济的作用，也会获得监管支持，比如正计划推出的红枣期货、纸浆期货等。”肖维表示。

至于新品种推出方向，肖维认为“大方向还是围绕产业，走服务实体经济的道路。”

在景川看来，相比于工业品，农产品期货对实体经济的服务程度还有待提高，“这也是现货行业特点所决定的，多数农业还未形成规模化，不可能向单一农户提供服务，而是应该通过打包的方式进行。”

与服务实体经济相伴的另一条发展主线，来自于期货市场国际化，这将从原油期货、铁矿石期货率先破局。

“提升中国价格的影响力，实际上就是提高本土企业的议价能力，也是间接推动了服务实体经济。”肖维说。

在景川看来，全球经济一体化带来生产要素一体化，日渐成熟的市场中，继续“闭门造车”不符合趋势，自主定价只是过渡，终究要走向全球定价。