预期与现实的博弈 “绝代双焦”领涨期市

（原标题：预期与现实的博弈 “绝代双焦”领涨期市）

昨日，双焦期货表现亮眼，其中焦炭期货主力大涨4.71%，焦煤期货主力大涨4.23%，领涨期市。分析人士表示，焦化厂在连续降价后利润大幅缩减，若库存进一步去化，价格将存在一定支撑，且在焦煤现货价格稳定前提下，基差处于中位偏高水平，存在修复可能。后市关于预期与现实的博弈，预计在供需逐渐边际改善的预期下，双焦期价随现货回落空间料有限，或将以区间震荡为主。

双焦期价表现亮眼

周一，焦炭期货全天呈现单边上涨趋势，主力1805合约收报2123.5元/吨，接近盘中最高位2124.5元/吨，涨95.5元或4.71%；焦煤期货亦大幅拉升，主力1805合约收报于1369元/吨，涨55.5元或4.23%。

中财期货研究员修政济表示，2月份来看，钢厂开工仍将在较高利润下低位缓步回升，焦化厂在连续降价后利润大幅缩减，若库存进一步去化，价格将存在一定支撑，且在焦煤现货价格稳定前提下，基差处于中位偏高水平，有修复可能。预计在煤焦需求转好预期下，煤焦有望维持震荡略偏多运行。

双焦期货同时获得了资金的青睐。文华财经数据显示，在2月5日国内期货市场各品种资金流向中，焦炭期货获得8.2亿元资金热捧，居吸金榜单第一位，焦煤期货获得1.8亿元资金流入。

A股市场上，昨日煤炭板块概念股亦表现不俗。数据显示，截至昨日收盘，中信一级煤炭行业指数收涨1.73%，与钢铁指数并列，位居29个行业指数中的第二名。

预期与现实的博弈

从基本面来看，东证期货衍生品研究院顾萌表示，焦炭方面，虽然现货延续弱势，但供需格局存在边际改善预期。焦化厂提前复产造成的供给压力导致现货价格持续回落，焦炭上下游库存同步累积。在下游钢厂春节前补库力度较大的情况下，现货弱势格局尚未出现明显改变。但焦化厂复产力度明显高于钢厂，未来需求边际增量将高于供给边际增量，市场对焦炭价格预期依然偏强，期价或出现阶段性升水现象。

焦煤方面，现货价格维持坚挺，基差修复将支撑期价。下游钢焦企业炼焦煤库存已较为充裕，短期补库需求难有提升。但煤矿库存处于低位，显示在下游限产情况下，焦煤并未出现库存压力，尤其是主焦煤资源依然相对紧张。加之澳大利亚和蒙古进口主焦煤并未形成价格优势，焦煤现货价格依然坚挺，期价将存在基差修复空间。

鉴于上述分析，顾萌认为，2月市场的核心矛盾在于预期与现实的博弈。在供需逐渐边际改善的预期下，双焦期价随现货回落空间有限，预计下游复产补库的偏强预期将占据主导，预计焦炭、焦煤期货主力合约将分别在1900-2200元/吨、1250-1400元/吨区间震荡。