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锡矿供应收紧支撑锡价高位震荡

来源:中国证券报 2018-01-23 09:17:08
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(原标题:锡矿供应收紧支撑锡价高位震荡)

2017年12月中旬,沪锡价格在成功下探135000元/吨支撑后,展开一波V型反弹行情,随后受制于147000元/吨附近压力,震荡回调。当前锡价在阶段性调整后,将缓慢上涨,主要是基于以下几方面原因:

全球锡矿供给乏力。目前,中国、印尼、缅甸锡矿供给占全球60%以上,主导全球锡市供应。随着我国环保督查日趋严格,锡行业规范出台,国内锡矿供给呈现下滑趋势,许多环保不达标的小型矿山被关停,产量规模受限。而印尼受锡矿品味下滑、开采受限的困扰,近10年来锡矿产量逐年下滑,加之矿企资本支出减少,无大型矿山投产,锡矿供给不足愈发明显。过去数年,由于缅甸大量开采地表富矿导致富矿资源快速枯竭,现已转入开采地表下的低品位矿,开采成本大幅上升。当前缅甸静态的储量/开采比仅为11年,后续供给不足。

锡矿供应趋紧将逐渐传导至锡锭。在环保限产及锡矿品位降低影响下,国内云南、广西等地锡矿供给保持偏紧格局。2017年1-11月,国内锡矿累计产量8.5万吨,累计同比仅增长1.2%,增幅很小。1-11月进口锡矿25万吨,累计同比下降42%。进口锡矿急剧减少,主要源于缅甸佤邦地区高品位原矿已基本开采殆尽,供应紧张,目前以低品位原矿开采为主。由于锡矿开采量下降,佤邦当地选矿厂闲置率已达70%以上。这也使得高品位的锡矿加工费保持坚挺,叠加环保税的开征,国内锡冶炼厂生产成本提高,利润空间受到挤压。锡锭产量也随之受到限制,产量增幅极其有限。2017年1-11月国内锡产量16.7万吨,累计同比仅增长1.12%。随着锡矿原料短缺,以及环保限产成为常态,锡锭供应也将逐渐趋紧。

终端需求增速放缓。2017年1-11月,全球锡需求为34.37万吨,较上年同期减少1.8%。另据国际锡业协会预测,2017年全球精炼锡需求增幅放缓至2%,低于2016年的3.3%。在锡的初级消费结构中,锡焊料占比65%,锡化工品占比15%,镀锡板占比8%,玻璃占比5%,青铜锡合金占比4%。由于全球电子元器件集成化程度提高,电子产品体积变小,单位原件锡用量也随之减少,从而导致锡焊料需求减少。另外,环保限产对锡化工领域需求也带来抑制。截至1月中旬,上期所锡库存和伦锡库存分别为5318吨、2135吨,较2017年12月分别下降2110吨、315吨,呈现出下降态势。在终端需求侧增速放缓情况下,锡库存走低主要由供应端减少所致。

供给端收紧对锡价支撑开始显现,需求侧增速放缓使得锡价上行空间有限。短期锡价将围绕143000元/吨附近整理,中期锡价或在140000-150000元/吨内区间运行。

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