为何高盛坚定看涨大宗商品？背后有这样一个关键的理由

（原标题：为何高盛坚定看涨大宗商品？背后有这样一个关键的理由）

国际知名投行高盛集团(Goldman Sachs)周二(12月12日)在最新的研究报告中称，由于全球对原材料的需求强劲增长，加强了持有大宗商品的理由，该行维持12个月超配大宗商品的建议。同时，从长期来看，大宗商品带来的回报将优于其他资产。

高盛预计，2018年大宗商品的回报率将达到10%，这是由于倒挂的市场结构，会带来正的迁仓收益(即投资者在月底时卖出价格更高但即将到期的合约，同时买进价格更低的期货合约以维持头寸)。该行预计原油的迁仓收益明年将带来15%的回报，而且其他金属市场也将加入锌的行列出现期货贴水的倒挂行情。

近期有迹象显示原油、棉花、汽油、工业金属等各类大宗商品的供应收紧，需求增强。高盛分析师Jeffrey Currie在报告中写道，“与股票等贴现未来增长的前瞻性资产不同，由于当前的需求水平超过了可得的供应水平，因此大宗商品上涨。”

Currie表示，“鉴于股市的支撑因素在于对未来增长强劲的预期，一旦这些看法发生改变，即便当前经济活动依然强劲，那么大宗商品应该会跑赢股票和其他资产类别，从而强化我们的超配观点。”

石油市场方面，高盛预计2018年油市不会回到期货溢价(即远期合约价格高于近期合约)，正向的滚动收益料将驱动能源类回报率在明年达到15%。

至于工业金属方面，高盛预计明年广泛的工业金属指数将走平，其中最为看涨铜，最看空铝。该行表示，“对两个金属来说，强劲且同步的全球增长有助于推动2018年金属需求走强，区别在于两者的供应面。”

高盛指出，虽然铜供应在2018年和2019年仍会健康增长，但也进入了供应扩张热潮的末期，因铜市场的资本投资在2014年遭抛售之后急剧萎缩，这意味着2019年后铜的矿山产量可能下降。不过，强劲的需求仍使得高盛能够维持未来几年对铜价的乐观预估，该行现预计2018年LME铜价将在7050美元/吨。

至于铝方面，高盛认为，中国内地和亚洲以外地区的供应增加的可能性越来越大，这令该行对铝持看空的态度。