硅铁“暴走”： 千元套利空间显现 主力净多单增近3万手

（原标题：硅铁“暴走”： 千元套利空间显现 主力席位净多单增近3万手）

21世纪经济报道记者注意到，近期黑色系商品减仓幅度较为明显，如焦煤期货进入12月份后持仓额便不断下降。相比之下，受环保因素而大涨的硅铁，虽然受到交易所调控，仍有资金持续流入。

上周黑色系商品出现“闪崩”走势，12月7日焦炭主力合约报收跌停，同时基本面较弱的铁矿石盘中也触及跌停价位。

21世纪经济报道记者注意到，近期黑色系商品减仓幅度较为明显，如焦煤期货进入12月份后持仓额便不断下降。相比之下，受环保因素而大涨的硅铁，虽然受到交易所调控，仍有资金持续流入。

生意社数据显示，12月11日，宁夏72#硅铁出厂价最高为11000元/吨。虽然硅铁期货业跟随上涨，但是涨幅要远远落后，以即将交割的1801合约为例，12月11日结算价为9038元/吨。

“随着交割月的临近，期现价格将趋于一致，存在的价差也将随之收拢。” 中大期货研究院商品期货部负责人张灵军12月11日表示，目前现货市场货源紧俏，企业更倾向于将硅铁直接在现货市场出售，注册成仓单的意愿随之降低。

或许是看到期、现两个市场的套利机会，以及未来价格回归的确定性，主力席位近期也大举增持硅铁多单，至11日收盘时前20名席位持有的净多单已经接近3万手。

硅铁涨幅背后

由于成交量、持仓量均相对有限，所以硅铁并非期货市场的主流品种，但是随着宁夏地区的一则停产消息，却让其成为了近期市场关注的焦点。

12月1日，出于环保考虑，宁夏中卫市人民政府下达通知：要求对辖区内铁合金、电石、碳化硅企业同一时间进行停产整顿。

由于当地为国内硅铁主产区之一，停产消息直接引爆了市场供应端减弱的预期，并带动硅铁现货价格一路拉涨。

生意社数据显示，12月1日，宁夏地区72#硅铁出厂价为6600-6900/吨，至12月11日时72#硅铁出厂价已经上涨至9500-11000/吨。短短10天时间，硅铁现货涨幅已经接近50%。

在期、现市场比价关系的作用下，郑商所硅铁期货也跟随上涨，其中主力硅铁1801合约于12月4日、5日连续涨停，涨势一直延续至今。

从黑色系流出的一部分资金，或许便进入行情更为火爆的硅铁、锰硅期货里。文华财经数据显示，11月底至今，硅铁期货总持仓从14.6万手增加至当前的25.2万手。

12月6日，交易所曾上调了硅铁1801合约保证金，持仓成本随之增加，随后12月8日出现了单日2.6万手的减仓，但是11日再次出现增仓3674手。

多头如此积极，或许便是看重上述硅铁期货、现货间几近“千元”价差。“1801合约马上就要交割，期、现价格回归要不就是期货涨上去，要不就是现货跌下来，或者是二者一涨一跌，除此别无他途。” 张灵军表示。

另一方面，主力机构席位也在大举增持硅铁多单。以中信期货为例，12月4日，该席位共持有硅铁多单12906手，12月7日时便迅速增加至26459手，至12月11日时仍持有19142手。

考虑到期货自带的杠杆效应，以及上周硅铁主力合约23.3%的涨幅来看，中信席位多单无疑盈利颇丰。

此外，自宁夏停产消息公布后，硅铁期货的多空力量也出现大幅改变。12月4日，前20名主力席位持有的硅铁空单数量为62215手，略多于彼时多单数量。而到12月11日时，前20名主力席位已变为多头状态，当日净多单数量达到27204手。

黑色系分化

与硅铁形成鲜明对比的是，黑色系商品上周突然集体暴跌，焦炭、焦煤和铁矿石期货更是一度出现跌停的情况。

同时，部分资金开始从上述品种流出，以焦煤期货为例，11月底总持仓为35万手，至12月11日时已经下降至25.2万手。

“市场短期情绪的切换，经过连续的上涨之后，市场继续拉涨的信心不足，一些市场传闻导致多头资金大举平仓，导致盘中价格快速跳水”，西南期货黑色研究员夏学钊12月11日指出。

他指出，当前钢铁限产政策正在实施，原料端的需求减弱是实实在在的，这并不利于焦炭、铁矿石等原料的持续上涨，“上周周中，成材现货成交转差，华北地区现货价格出现松动，成材价格一旦松动，跟涨的原料价格跌幅更大。

在他看来，12月份以后，天气对需求的影响会较11月份更加明显，华北地区的需求也将逐步转淡，“还要关注需求端可能表现出来的韧性，只要需求不出现断崖式的下降，其对价格的打压作用就不会太大。”

兰格钢铁研究中心分析师马广慧12月11日也指出，随着“低库存和需求尚可” 两个利好因素的逐步丧失，短期内钢价仍有回落风险。

据她介绍，随着天气更加寒冷，终端采购需求终将逐步萎缩。加上目前期现基差仍然较大，以期螺为例，远月合约贴水高达900元以上，近月合约贴水也在400元左右，在巨幅贴水的情况下，市场存在修复的诉求。

拐点或将出现在明年一季度，届时行业也将进入传统的消费旺季，下游需求很可能会为黑色系商品带来新的支撑。

实际上，对于市场始终存在地产投资增速下滑，导致钢材下游需求转差的担忧，但是从今年的情况来，需求的增长却远远超出市场预期。

对此夏学钊便指出，“11月份以后，市场进入传统的需求淡季，但需求并未出现明显下降。虽然东北地区的需求随着天气转寒而有所下降，但华南、华东地区需求却出现环比上升，二者形成了对冲，使得总需求维持稳定。”

需要指出的是，与过去两年钢铁价格运行，依赖于供应端的减弱不同，未来去产能的空间已变得相对有限，届时左右价格运行的重心也将转移到需求端。