供需矛盾并不突出 铜价反弹的空间受到限制

（原标题：供需矛盾并不突出 铜价反弹的空间受到限制）

上周，沪铜强势反弹，截至上周五夜盘，沪铜主力合约报54450元/吨，全周累计上涨2.5%。外盘市场上，Comex期铜主力合约截至11月24日收报“七连阳”，报每磅3.1735美元。LME期铜主力收“六连阳”报7017美元/吨。

分析人士认为，美元走弱及供应端收缩支撑了本轮铜价反弹，但新的忧虑因素又为铜市笼上愁云。

多重利好支撑铜价

近期，在诸利好因素支撑下，铜价反弹顺风顺水。

首先，截至上周五，美元兑一揽子货币跌至9月底以来最低，当美元走软时，以美元计价的期铜相对变得更加实惠，提振铜价进一步反弹。

其次，消息面上，据报道，全球最大的铜矿智利Minera Escondida矿，上周宣布将裁员3%，即大约120人，因受“调整生产工艺”战略的影响。该铜矿工会工人上周四开始举行24小时罢工，以抗议上述裁员举动，市场预计这或将导致项目暂停运转。

第三，近日COMEX期铜库存、LME铜库存均出现缩减趋势。截至11月24日，LME铜库存为21.36万吨，较前一日下降2.5%或5475吨，为9月12日以来最低。这或是需求增加的信号。

现货市场上，据SMM数据，11月24日，上海电解铜现货对当月合约报贴水140元/吨-贴水70元/吨，平水铜成交价格53880元/吨-53960元/吨。现货市场成交保持活跃，高贴水货源成交较好。

“近期沪伦比值下修，进口盈利窗口关闭，出现400元/吨左右的亏损，持货商报价稳定，换现意愿降低，而贸易商周末前为完成本月长单交付，依然对平水铜热情有加，平水铜明显收窄于贴水130元/吨左右，带票平水铜甚至可与不带票好铜齐肩，好铜稳定于贴水90-80元/吨左右。周末下游接货量保持稳定，贸易商接货量也尚可，成交随着盘面的翻红反弹逐渐改善回暖。”瑞达期货研究院金属小组表示。

中期铜价格筑底预期明显

不过，新的不确定因素也为铜价上涨带来忧虑：多位分析师对中国金属消费需求表示担忧，因10月份中国经济增长有所放缓，且工业生产、固定资产投资以及零售销售不及预期。在环保限产等条件制约下，预计四季度经济下行压力加大。

10月中国精铜进口环比下滑。海关数据显示，中国10月精炼铜进口213273吨，同比上升12.36%，但环比锐减77173吨或26.57%，单月进口量创下年内次低水平，年内进口均值为25.85万吨，1-10月精铜累计进口为258.5万吨，同比下滑40.7万吨或13.6%。

华泰期货金属研究员吴相锋表示，短期来看，上周铜精矿加工费维持平稳，加工费谈判依然限制铜精矿现货市场；此前国内精炼铜产量回升，国内库存有一定增加；不过，精炼铜进口维持亏损，另外，LME库存不断降低，限制精炼铜进口，洋山铜升水溢价回升；短期下游需求低迷，铜市场短期矛盾依然不突出，维持震荡偏弱格局。

“中期来看，全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。”他说。