多空因素交织 原油逐步回归基本面主导

（原标题：多空因素交织 原油逐步回归基本面主导）

将在55—58美元/桶一带高位振荡

国庆节后，在OPEC延长减产预期以及市场对沙特政局发展的担忧下，原油价格持续攀升。但近期公布的各项原油供需数据表现不尽如人意，美国产量不断创新高。同时，IEA发布的月报认为高油价以及暖冬将在一定程度上抑制需求，油价应声而落，投资者获利了结动作较为明显。当前市场多空交织，盘面受56美元/桶支撑而展开振荡，等待11月底维也纳例行会议。

美原油数据变化成核心因素

截至11月17日数据显示，美国石油活跃钻井数增加9座至738座，创6月以来最大单周增幅，同时触及2015年夏季以来的最高水平，同比大幅增加30%。如此大规模的石油活跃钻井数必将导致原油产量迅速攀升。

EIA周报公布的数据显示，原油总产量为964.5万桶/日，环比增加2.5万桶/日，同比增加10.9%，持续创历史新高，比哈维飓风登陆之前的最高水平高近8桶/日。这说明美原油产量在逐步恢复，并且增产的演变将直接影响油价走势。就如IEA所说，美原油将占未来10年内全球原油产量增幅的逾80%，同期美国天然气产量也将比俄罗斯高30%。由于页岩油开采技术的再度提升，美国或将成为全球油气产量的主导国家，美原油方面的数据变化或将成为油价走势的核心因素。

库存累积趋势不断上升

需求方面，当前美国炼厂开工率逐步回升。EIA数据显示，当前美国炼厂开工率为91%，增加1.4个百分点，如果没有超季节性因素发生，那么炼厂维持高开工率将是大概率事件。说明目前美国炼厂已经走出传统淡季的阴霾，随着冬季用油高峰期的到来，将进一步带动炼厂开工率上升。

虽然炼厂开工率不断回升，需求逐步回暖，但由于美原油产量强势攀升，库存压力剧增。一旦需求后劲不足，将对油价带来打压。值得一提的是，数据显示，10月原油进口量当月值为3103万吨，环比减少近600万吨，这使得美原油出口减弱。但最新消息称，中国地炼2018年进口配额已经由原有的0.9亿桶增加到了1.4亿桶，这意味着，一旦市场看到地炼2018年原油进口配额大幅增加，将导致中国原油需求进一步攀升，进而利好油价。

看涨情绪有所放缓

截至11月14日CFTC数据显示，NYMEX原油期货基金总持仓量为2627570手，增加25593手。其中净多头共增加51260手，至596466手，环比增加9.4%，其中多头增加19995手，空头减仓31265手；而商业头寸方面，净多头共减少62677手，环比减少11.37%，其中多头减少43250手，空头增加19427手。表观数据显示，投机资金获利盘涌出明显，导致油价快速从高位回落，而同时生产商在高位对现货套保动作明显，对油价后市谨慎态势显现。各方持仓的头寸变化表明市场看涨情绪有所放缓，中短期内，油价进一步大幅攀升的可能性不大。

当前原油市场回归基本面主导，供需端的变化将决定油价中期走势方向。虽然美原油库存进一步累积，使得油价承压，但中国原油的潜在需求以及OPEC减产的预期又将提振油价。同时，地缘政治风险的加剧，也将增加原油的风险溢价。整体而言，目前原油市场暂时缺乏新的热点，多空因素交织，预计原油将在55—58美元/桶一带高位振荡。