糖市牛转熊格局已定

（原标题：糖市牛转熊格局已定）

9月，在国储以及广西地方储备拍卖的双重压力，郑糖持续走弱，1801合约最低跌至6029元/吨，南宁现货-郑糖主力合约基差迅速扩大至400元/吨以上，郑糖1-5价差扩大至200元/吨以上。10月中旬，广西政府出台文件，号召当地各大制糖企业推迟至12月开榨。在该利好消息推动下，国庆节日后郑糖开始反弹，前期过高的基差得以修复，1801合约率先回归现货价格，但1-5价差则继续扩大至300元/吨以上，接近历史高位。进入11月，盘面出现了新的变化，1805合约成为最强势合约，1-5价差迅速收敛。11月末至12月，郑糖主力合约将会切换至1805合约。

目前，广西陈糖销售价是6400-6500元/吨，新糖刚上市的定价可能会在6400元/吨以上。现阶段，陈糖库存偏低，定价权逐步转移至新糖，因此1805合约价格应会向新糖价格方向靠拢。前期南宁现货-郑糖主力合约基差过高，以及1-5价差高企，使得1805合约价格比实际价值更低，但市场终究会修复不合理价差，所以近日1805合约出现强势反弹。总体而言，目前白糖市场基本面尚可，陈糖库存低，新糖还未上市，但牛转熊大趋势已定，现货商应该抓住大方向，逢反弹高点在远月合约进行套保。

在2017/2018榨季供应过剩的前景下，原糖价格将会长时间围绕着每磅14、15美分震荡。而因政策的开放，欧盟以及俄罗斯甜菜糖种植面积大增。在全球种植面积大增的既定事实下，未来供大于求趋势很难发生改变。不过，不排除在主产国天气出现问题等特殊事件的推动下，短期原糖价格会出现突破。但最终会在套保盘的压力下，重新回到原来的价格。同样的，原糖价格再往下走的可能性也越来越小，因全球各大机构已把明年的供求情况预估得很差，供应过剩量上调的空间不大，且原糖价格再往下有巴西种植成本支撑。总体而言，原糖价格往上往下的空间都不大。

近两年，由于国内减产、进口量得到控制，糖价上涨，制糖企业实现了扭亏为盈，并在上一制糖期食糖产业盈利32亿元。但目前制糖行业老问题依旧存在，如甘蔗种植机械化程度低、劳动力成本高、品种单一、病虫害严重等，这些导致企业成本居高不下。据中糖协数据称显示，国内制糖企业最高成本是12600元/吨，最低也在5000元/吨之上，全国平均价在6300-6400元/吨。在增产的大周期下，今年牛市转熊市格局已定，未来糖价逐步下跌已是大概率事件，而企业生产成本维持高位，利润必然大幅度下降甚至亏损。未来两到三年，制糖企业重新进入寒冬，中长期糖业股票恐难有起色。