债市大跌引发连锁反应 10年期国债期货创历史新低

（原标题：债市大跌引发连锁反应 10年期国债期货创历史新低）

昨日，国内债市价格再现大跌，收益率上行，期现市场同步走弱。

其中，10年期国债期货更创出上市以来新低。债市收益率上行波及其他市场，A股昨日出现较大幅度调整；国内商品期货市场也呈现下跌态势，反映国内商品走势的文华商品指数下跌0.73%。

机构人士分析，国内金融监管和美联储加息预期是债市近期下跌的主因。目前，国内债市信心相对较弱，股市下行风险有限，中期维持乐观。

四季度债市再现“挖坑”

“各方的一致性预期反映在本轮暴跌中，此前机构的仓位都比较高，寄希望于经济前高后低。现在困扰大家的是：一方面经济增长的预期还很强，明年通胀起来的概率比以往预期高，另一方面担心监管部门出台更严格的监管措施，于是交易层面就非常走极端。”一位机构债券交易主管向证券时报记者表示。

昨日，国内债市交投火热，全天收益率大幅上升，5年期至7年期部分国债品种收益率突破4%关口。尽管央行公开市场进行1500亿逆回购操作，逆回购到期1100亿，净投放400亿。资金面较上周仍有所紧张，货币市场短期利率大多上行。

此前市场就已经出现过异常，定向降准后债券市场不涨反跌，当时资金面比较宽松，而经济数据虽然很好，但有些低于预期。在上述交易主管看来，国债期货的连续下跌表明，“聪明”的资金已经有所行动。

继上周五大跌后，周一国债期货市场继续跳水，5年期国债期货主力TF1712合约下跌0.5%，收报95.955元；10年期国债期货主力T1712合约收报92.56元，较前一交易日大跌0.88%，创出历史新低。两大国债期货品种昨日成交均大幅放量，5年期国债期货市场成交量接近4万手，为2015年底以来新高。

值得注意的是，国债期货市场在进入10月后突然连续调整。截至昨日收盘，5年期国债期货当月整体跌幅为1.75%，10年期国债期货跌幅已达2.74%。

收益率上行

冲击风险资产估值

国债收益率基本反映国内无风险收益率水平，它的持续快速攀升难免对现有风险资产的估值带来冲击。

“债市深度调整的原因是全球经济复苏、各国央行开始收紧政策，美联储12月份加息预期提高央行随之调高公开市场利率的预期。”有市场人士表示，“周一收益率一天到了3.9%，5年期到了4%，上这么快会对市场带来深远影响。无风险收益率大幅上行对所有风险资产估值体系都有影响，股市也不例外，这也是市场下跌的原因之一。”

昨日，A股市场没能延续前期震荡上涨势头，出现明显回调。上证综指收报3390.34点，下跌26.47点或0.77%，深证成指下跌1.15%，创业板指跌幅达到了2.12%。板块方面，除机场、石油天然气等少数板块外，多数板块均有所下跌。全市场不足200只个股上涨。

申万宏源证券认为，债市的预期是金融去杠杆再次加速，而股市的预期是宏观流动性环境不会回到4月状态。债市能够更直接反映宏观流动性事件冲击的中短期影响，而对股市而言，宏观流动性长期方向的判断更为重要。如果资管新规落地，只能说明金融去杠杆仍在推进，且不会改变定向降准所显示的货币政策不再收紧的施政方向。