库存超预期下滑 原油交易者跨市场套利忙

（原标题：库存超预期下滑 原油交易者跨市场套利忙）

美国能源资料协会(EIA)最新数据显示，截至10月13日当周，美国原油库存减少573.1万桶，预期减少325万桶，为连续第四周下降。炼厂原油日加工量减少81.9万桶，产能利用率下降4.7%。原油日进口量下降66.2万桶。

在此消息提振下，原油期价震荡上行。分析人士指出，油价连续反弹逼近前高，Brent原油近月升水结构加深，市场仍处于释放库存阶段，短期油价延续偏强局面。套利者可继续关注做多WTI与Brent的价差组合。

库存超预期下滑

周四，原油期货价格高位出现震荡。截至记者发稿，洲际交易所(ICE)Brent原油下跌1.27%，报57.41美元/桶；WTI原油下跌1.36%至51.55美元/桶。

整体而言，原油期货自10月9日以来保持着震荡反弹态势，WTI原油、Brent原油累计分别上涨3.87%、3.29%。

EIA周三(10月18日)公布的数据显示，截至10月13日当周，美国原油库存减少570万桶至45649万桶。而美国原油产量较之前一周跌11%至840万桶/日，创2014年6月以来新低，10月初侵袭美国墨西哥湾沿岸的热带飓风，导致大量钻井平台被迫停摆。

华泰期货分析师潘翔认为，EIA公布库存数据显示虽然炼厂消费由于季节性检修而出现下降，但由于净进口量的下降，原油总体库存仍出现滑落，表明美国原油去库存进度依然良好。

方正中期期货分析师隋晓影表示，近期国际油价震荡走高，主要是因EIA数据显示原油库存减少，产量创纪录大幅下降，以及中东地缘局势持续升温。盘面上看，油价连续反弹逼近前高，Brent原油近月升水结构加深，市场仍处于释放库存阶段，短期油价延续偏强局面，关注前高附近阻力。

广发期货分析师认为，EIA数据显示原油库存出现历史性的下降幅度，但成品油库存继续上升，油价盘中短线下跌后回升。美国原油进口量持续下滑，其中从委内瑞拉及沙特的进口量跌至历史低位；原油生产同样遭遇大幅下挫，但当中部分由于飓风NATE的扰动，未来将得到修复。目前由于市场对延长减产协议的预期等导致原油产量缩减，油价持续受到支撑，但近期涨幅持续收缩显示油价上升动能或不足。

减产协议受瞩目

国际大行对四季度油价齐声唱多。荷兰国际集团认为，地缘风险已回归油市，从而将2017年第四季布伦特油价预期从45美元/桶上调至52美元/桶。

美银美林预计，本季布伦特原油平均价格为54美元，2018年上半年为52.50美元，之前预估分别为50美元和49.50美元。“我们还将本季美国原油平均价格预估调整为49美元，此前预估为47美元。”

“目前市场的关注焦点在于OPEC的行动上，是否延长减产协议将成为决定油价走势的重要因素。”兴业期货分析师贾舒畅表示。

据报道，OPEC倾向于延长原油减产协议9个月；若至11月30日OPEC大会时原油市场表现良好，OPEC与其他产油国可能推迟至2018年初再就减产作出决定。全球原油供求形势将进一步收紧。

ASR Wealth Advisers衍生品投资顾问Shane Chanel认为，OPEC为使全球原油市场恢复供求均衡堪称拼尽了全力，预期OPEC和俄罗斯将认可再度延长减产协议有效期9个月。

国际能源署(IEA)署长比罗尔(Fatih Birol)此前表示，石油输出国组织(OPEC)减产协议执行率约为86%。

风险咨询机构Eurasia Group表示，沙特计划将沙特阿拉伯国家石油公司(沙特阿美)上市，因此也赞成延长减产以支撑油价。

花旗银行指出伊朗、伊拉克、利比亚、尼日利亚和委内瑞拉5个产油国持续面临潜在的供给中断风险。

两地价差套利忙

从Brent-WTI原油价差角度看，历史上，这一价差一般维持在正负5美元/桶之间波动。但2010年起，WTI价格开始大幅度低于Brent价格，价差最高时接近30美元/桶，在2015年末油价滑铁卢后，价差回落至2-3美元/桶附近。今年8-9月份，在飓风哈维肆虐的背景下，美湾炼厂原油需求疲软，Brent-WTI原油价差走阔，WTI期价震荡下行对布伦特期价贴水幅度扩大，近期再度收窄。

福能期货研究院叶泽颖表示，Brent-WTI原油价差长期存在，主要是WTI原油期货价格受页岩油产量、美国国内原油运输、库欣原油库存等影响，导致其价格更趋于地区化，而Brent原油期价则更为国际化，更能反映全球油市供需情况。

价差的存在给了交易者施展套利策略的空间。方正物产集团业务发展与研究中心(上海)总经理沈晓强曾表示，原油套利方式主要有三种，即跨月套利、跨市场套利、裂解价差套利。其中，跨市场套利，即在WTI原油、Brent原油及Dubai原油之间进行套利，其主要影响因素包括运输情况、两地市场供需差异及交割标的的品质差异。裂解价差套利则是，同月份成品油期货与原油期货的价差。与成品油需求、炼厂利润和开工率等因素相关。

贾舒畅表示，目前市场的关注焦点在于OPEC的行动上，即是否延长减产协议。此外，另一飓风“奈特”袭击墨西哥湾，令美国炼厂产能的3%停滞，也令美国原油产量日停产160万桶。在供需均受到影响的前提下，其对油价的提振有限，而反映到库存上即原油的库存去化将持续，成品油因处需求淡季，库存出现大幅下滑的概率较小。同时，WTI与Brent的价差已处于两年来最低，低位继续维持概率不大，建议继续介入做多价差组合；即买WTI1711、卖Brent1711组合继续介入。而在WTI与BRENT的贴水结构下，卖现买期存套利空间，生产商宜于近月卖出保值，锁定最大利润空间。