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基本面结构改善支撑沪镍反弹

来源:中国证券报 2017-07-27 10:31:34
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(原标题:基本面结构改善支撑沪镍反弹)

一面是全球产量和中国进口量的大幅下降,一面是不锈钢带来镍金属表观消费增量,供需结构改善,促成了沪镍期货6月中旬以来的反弹。展望后市,分析人士认为,当前镍市关注焦点仍然在不锈钢“蓄水池”,镍价大概率将因钢厂与蓄水池之间的博弈而震荡向上。

供需改善

沪镍期货自6月14日以来震荡反弹,累计上涨了11.55%。昨日,沪镍全日上涨1.09%或870元/吨,收报80920元/吨。

新凤祥光明投资管理有限公司分析师安超指出,镍价反弹的根本原因在于基本面结构改善。供应端上,2017年电解镍的全球产量和中国进口量均有较大幅度下降。

据方正中期期货提供的数据显示,淡水河谷二季度镍产量为6.6万吨,同比下降16%。巴西翁卡普马(On?aPuma)镍矿产量为5500吨,同比下降14.1%,主要是因为停产维护以及品位下降。作为铜镍矿的副产品,公司还生产金。二季度金产量为11万盎司,同比增长0.6%。

我国6月进口镍矿石374万吨,同比增6.34%,1-6月共进口1186万吨,同比增4.23%。6月进口电解镍1.4万吨,同比降61.62%,1-6月进口9.8万吨,同比降57.97%。6月镍铁进口同比增74.47%,1-6月进口同比增61.93%。

“由于电解镍进口窗口打开,后期电解镍进口量料有回升预期,而因印尼青山不锈钢项目投产,镍铁进口可能减少。关注相对应变化。”方正中期期货分析师杨莉娜表示。

需求端上,安超指出,6月起不锈钢带来镍金属表观消费增量。供需两端的结构改善反应在库存方面为LME、中国保税区以及中国关内库存均呈下连续降态势,且LME东南亚库的镍库存量和镍板比重均同比下降。

关注不锈钢“蓄水池”

2017年7月25日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至82200元/吨,上调幅度2000元/吨。杨莉娜表示,镍价上行后部分钢厂观望情绪浓,拿货积极性减弱,但仍有部分工厂正常采购。

“基本面的近期关注点主要在不锈钢贸易、加工等中间环节的库存量变化,俗称蓄水池的大小。”安超说。

安超表示,2017年3月至5月不锈钢冷轧304价格自16000元/吨以上跌至13000元/吨,中间商库存压缩至低位,钢厂掌握大量库存,形成不锈钢库存的倒金字塔结构。至6月份两大原材料即镍和铬的价格大幅度回调,使得钢厂利润从5月下旬接近盈亏线水平回归到500元/吨以上。由于倒金字塔形库存结构利于钢厂调控市场价格,自6月15日起至今的40个自然日中,钢厂基于库存集中度主动发力,价格经历了完整的三轮暴涨缓跌,最终反弹2500元/吨,涨幅达20%。在此过程中,钢厂成品库存得以部分消化,盈利始终保持在千元/吨以上,产量也在逐步创新高,6月份全国17家主流钢厂300系产量102万吨,7月预估量106万吨,镍价在不锈钢盈利和产量双飞的背景下出现超过10%的涨幅。

“当前镍价的关注焦点仍然在不锈钢蓄水池。蓄水池方面,经历了本周也就是第四轮暴涨缓跌的操作后,水位已经降至有必要补库的水平,有利于钢厂库存继续流通。钢厂方面,因盈利仍属千元水平,德龙6月复产,部分钢厂增加300系产量,以及青山印尼不锈钢投产最高可截流其一半的NPI产量的缘故,叠加市场对镍板库存继续走低的担忧,整体来看镍价仍有进一步上扬的动力。最后,8月作为传统淡季,在高温对下游加工制造业开工率的影响下,蓄水池仍倾向低库存操作,钢厂也有复制之前操作的倾向,镍价大概率因钢厂与蓄水池之间的博弈震荡向上。”安超说。

方正中期期货分析师杨莉娜表示,LME伦镍突破1万美元关口,沪镍1709合约仍有反弹意愿,上方82000元/吨附近压力仍在,关注能否突破并持于上方。

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