调整现终结迹象 豆油多单应择机进场

基本面分析：最近，连盘豆油跌破近2个月低点加速下行，创近期新低。在连盘豆油的影响下，美豆油则创下近4个月以来新低，至33.22美分/磅。截至2月17日，美豆油回调幅度约13.8%，连盘豆油回调幅度约8.7%。从趋势上看，美豆油回调幅度较为充分，连盘豆油则强于美豆油；从日线级别上看，连盘豆油则有加速下跌的迹象。不过，笔者认为，豆油后期仍有利多因素存在，价格或现超跌反弹。

全球植物油库消比上调

根据美国农业部2月供需报告，2016/2017年度，全球植物油产量上调40万吨至1.8735亿吨，使用量下调3万吨至1.8492亿吨，期末结转库存上调22万吨至1851万吨。由此测算，全球植物油库存消费比为10.01%，较1月上调0.12%。然而，2016/2017年度，全球油籽粕的产量、消费和库存调整之后的库存消费比较1月上调了0.14%。从两者库存消费比的变化情况来看，2月供需报告的调整还是略微偏多植物油、偏空油籽粕。由此，对于豆油价格具有一定的支撑作用，后期植物油和油籽粕的强弱对比关系也有可能往油强粕弱格局转变。

美豆油出口量连续上升

美国农业部出口销售报告显示，截至2月9日当周，美豆油周度出口量约4.57万吨，周度环比增加约18%，连续3周出口量均呈现增加趋势。同比而言，美豆油周度出口量则增加12倍，相比2008年以来同期的出口情况，当前周度出口量处于第2高位(最高是2008年同期出口约9.2万吨)。从出口累计数量上看，截至2月9日当周，2016/2017年度，美豆油出口量累计约47万吨，同比略降3.4%，处于2008年以来同期第5位。

笔者认为，随着美豆油价格进一步下跌，低价将会激励需求的恢复。一方面是出口需求上升；另一方面是国内需求也会因此而上升。然而，需求上升则可能使得库存出现下降，从2016/2017年度美豆油期末结转库存的调整上看，美国农业部1月供需报告中上调美豆油期末库存5万吨，2月供需报告中仅上调1万吨。由此可见，美豆油期末库存上调幅度已经减小，后期期末库存上调空间预计有限，有可能维持不变或略微下降。如果期末库存出现下调趋势，则将支撑美豆油价格。

我国豆油库存略有下降

据统计，截至2月17日，我国豆油港口商业库存为105.39万吨，较2月8日下降0.68万吨；截至2月13日当周，我国豆油油厂库存为104.39万吨，较2月3日当周下降1.68万吨。可见，虽然2月中旬以来豆油库存下降数量有限，但毕竟有所松动，没有出现一路回升趋势。因此，后期如果市场预期好转，豆油库存有可能继续下降。另外，当前豆油港口库存水平也仅略高于2012年10月以来的均值水平101.68万吨，接近2016年11月中旬的库存水平。因此，当前豆油库存水平基本属于历史正常水平，无需过分悲观。

综上所述，虽然近期豆油依然处于调整期，但支撑价格的利多因素仍然存在。在连盘豆油急跌的过程中，其价格有可能出现超跌现象，后期有望出现反弹进行修复。

技术面分析：豆油棕榈的调整目前也逼近本文预计的双11的前低点，这样日线形成长达三个月宽度的头部形态出现调整行情并到达满足区后，行情就会回归更长周期即周线形成的头肩底所决定的方向！由于目前调整的低点正是周线的左肩同低点支撑位，从这里又会组成更大宽度、更大级别的底部形态，所以下一步定会造成更大幅度的上涨。而从美盘豆油5月线看，低点26.41两侧形成完全对称的两层复合型的左右肩形态，这种跨度达两年半的底部形态预示着今后几年会是逐步走高的牛市行情，隔夜已到达32.78的低点逼近左肩32.36的支撑位，这与国内豆油棕榈分别逼近各自的6550、5730支撑位几乎完全同步，所以上述点位附近多单应择机进场，豆油棕榈中期目标会是8000和7100一线。