期权观察：上证50ETF上涨动能充沛

2月20日上证综指振荡上行，完全收复上一交易日跌幅，全日上涨1.18%，尾盘报收于3239.96点，两市成交量为4988.4亿元，仅减少5.1亿元，技术上再度站上5日均线。盘面看，行业板块普涨，食品饮料、家电、银行等行业板块涨幅靠前，而纺织服装、国防军工等行业板块走势偏弱。标的资产方面，上证50ETF再创阶段新高，尾盘报收于2.395，涨幅1.44%，成交量大幅增至404.56万手，增加207.6万手。

期权市场成交放量。全日累计成交819264张期权合约，较上一交易日增加717707张。其中，认购期权成交452520张，较上一交易日增加9.5%，认沽期权成交366744张，较上一交易日增加20.5%。日成交量PCR增至0.810，上一交易日为0.737，市场情绪偏谨慎。持仓方面，上证50ETF期权总持仓量小幅降至1482316张，减少33858张。3月认购期权与认沽期权成交量最大的合约依然为3月2.35，市场快速上行的基础需要进一步垒实。

标的资产历史波动率略有抬升，期权隐含波动率日内运行也较为平稳。认沽期权隐含波动率与认购期权隐含波动率均小幅抬升，两者差异扩大。平值期权方面，50ETF购3月2.40期权的隐含波动率为10.52%，增加0.07个百分点。50ETF沽3月2.35期权的隐含波动率为12.75%，上涨0.82个百分点。

因标的资产50ETF价格大幅上涨，认购期权价格全线上涨，而认沽期权价格全线下跌，方向性因素影响较大，且认购期权价格涨幅偏高，特别是浅虚值认购期权价格涨幅最大。3月平值认购合约50ETF购3月2.40报收于0.0297，上涨83.33%；3月平值认沽合约50ETF沽3月2.40报收于0.0352，下跌33.58%。

综合来看，标的资产50ETF量价齐增，后市具备进一步上涨动能。随着标的资产价格走高，运用50ETF期权工具防范风险的需求也相应增加，认沽期权成交量大幅增长。中长期看，标的资产振荡向上。期权策略方面，建议布局3月合约，保守投资者建议构建牛市垂直价差策略。