PVC窄幅震荡 市场看多行情

本周PVC市场窄幅震荡，周初顺势拉涨现象仍然存在。但期货遇到阻力，下游也都适度备货，继续采购积极性下降，现货成交量下降，商家心态出现少许变化。周中开始各地市场开始出现让利出货现象。截至周五，国内电石法SG-5均价6661元/吨，较上周涨9元/吨，涨幅0.14%。国内乙烯法1000型均价7108元/吨，较上周涨41.5元/吨，涨幅0.59%

一、行情回顾

表1-1 PVC主力合约当周价格及持仓走势

(数据来源：文华财经赢顺、方正中期研究院)

图1-1 PVC主力合约K线走势

(数据来源：文华财经赢顺、方正中期研究院)

上周PVC主力合约跌幅明显，市场看空情绪逐渐缓解。PVC主力本周开盘6950元/吨，最高6985元/吨，最低6775元/吨，持仓量减少3万手，期货市场整体来看，市场投机度良好，持仓信心逐渐转好。

二、基本面分析

1、上游市场分析

原料电石：一方面PVC企业电石待卸车数量较多，库存处于高位，外加生产不稳定，所以电石消化速度仍较慢；另一方面，电石企业虽陆续出现亏损，但是即使有停车计划的也会在月底执行，所以暂时电石供应仍充足；第三方面电石原料兰炭白灰价格仍高位，对成本形成支撑。综合来看，目前电石供需失衡，货源消化速度慢，下游待卸车较多，所以电石价格仍会继续下调，但随着电石企业承受能力逐渐达到极限，电石底部就会逐渐来临。

图2-1 原油现货价格

图2-2 电石到货价(中间价)

(数据来源：wind资讯、方正中期研究院)

2、现货市场分析

PVC生产企业开工稳定，库存压力不大，报价坚挺。目前山东地区主流承兑出厂6300-6400元/吨；内蒙PVC企业出货一单一谈，对北方出厂承兑报6000元/吨上下，部分高价在6100元/吨承兑；河南企业主流承兑出厂报价6300-6350元/吨；山西地区主流承兑出厂报价6200-6150元/吨；河北地区主流出厂在6130-6350元/吨承兑。华东地区乙烯法企业7000-7100元/吨送到。

图2-3 国内PVC开工率

图2-4 国际市场PVC现货价格

图2-5 PVC(乙烯法)市场价

图2-6 PVC(电石法)市场价

(数据来源：wind资讯、方正中期研究院)

3、下游市场分析

市场供应：PVC企业整体开工稳定，供应充裕，大型企业预售订单仍未发完，销售压力不大，不做预售的企业库存出现增加。华东及华南市场社会库存量依然较大，市场气氛转淡后，贸易商出货压力有所增加。下游需求：下游制品企业陆续恢复生产，因下游多数有库存待消化，因此对高价PVC采购积极性不高，预计下周按需适当采购。京津冀环保督查开始展开，部分环保不达标的中小制品企业将难以恢复开工。

一方面是节后出货持续不佳，主流市场库存压力不减，有中间商急于回笼资金将会继续降价出货；另一方面，PVC生产企业开工偏高，预售订单交付接近尾声，而节后新单跟进不足，库存开始积累，个别企业已经开始降价接新单，有西北企业也表示当前出厂价格跟市场价格倒挂严重，适度下调100-200元/吨，给中间商及下游补货的机会，下周出厂价格有下调的计划；再者就是环境保护部会同有关省(市)于2月15日～3月15日开展2017年第一季度空气质量专项督查，据初步调查显示督查地区所在的PVC企业生产暂无影响(除天津地区企业反映开工率会受天气变化进行微调，如遇雾霾天，开工率会降20%-30%外)，而该地区的下游中小型制品企业开工情况将会受到一定影响，届时可能会抑制对PVC的需求。因此，后续PVC降价的可能性较大。密切关注期货、PVC企业价格调整情况及环保督查进展。

三、价差追踪

图3-1 PVC跨期价差

图3-2 PVC期现价差

图3-3 PVC跨品种价差

(数据来源：wind资讯、方正中期研究院)

四、期货持仓报告；

图4-1 多单持仓变化

图4-2空单持仓变化

图4-3 活跃合约净持仓变化

(数据来源：wind资讯)