白银：调整蓄势为冲关

由于本周缺乏重要数据公布，市场注意力集中在政治面。在美国总统特朗普政策不确定性及欧洲政治经济困难重重的环境下，市场避险情绪浓厚，白银跟随黄金保持一月以来的上涨趋势，不断刷新三个月高点，目前至17.80美元/盎司附近。考虑到上方200日均线附近阻力较强，预计银价在本周冲高后，下周会陷入短时调整期。

欧美政治不确定，推高市场避险情绪

自1月20日上任美国总统以来，特朗普就成为全球金融市场讨论的焦点。忙碌的特朗普，上任仅仅两周便签署了22项总统令以及无数条推特怼遍全球，从澳大利亚到伊朗、从欧盟到俄罗斯等无一幸免。政治不确定所引发的金融市场动荡，提振了贵金属价格。

英国下议院敲定退欧方案维持不变，英国向正式脱欧又迈进一步。近期被炒热的还有法国大选，极右翼民族阵线主席勒庞竞选纲领包括限制移民、带领法国脱离欧盟等反全球化政策。另外，还有意大利或提前大选的担忧等。欧洲政治的不确定也对贵金属价格形成支撑，因此白银迎来了阶段性上涨行情。当前多头氛围仍较浓厚，银价处于上涨趋势中。

需求旺盛，白银表现或更抢眼

白银既属于贵金属，也属于应用较广泛的工业金属。2016年白银工业需求旺盛，且这种趋势势必将延续至2017年。从大宗商品角度看，白银价格前期调整幅度已经偏离了大宗商品价格整体的趋势，有反弹的潜在需求。

从机构持仓看，CFTC报机构已连续5周增持，反映出市场看多氛围正在凝聚。从金银比值走势看，虽然经历了几个月的横盘振荡，但总体下行趋势不变。这意味着拥有更强工业属性的白银将更抗跌，上行空间也将更大。未来白银表现较黄金或更抢眼。

美国经济数据良好，下周耶伦证词或偏鹰

然而，近期美国经济数据良好，美联储3月仍可能加息，这在短时或限制银价的进一步走高。本周公布的美国去年12月贸易逆差下滑幅度大于预期，因出口升至逾一年半高点，增幅大于进口；本周美国连锁店销售年率增长0.7%，之前一周为增长0.2%；美国去年12月工厂订单增幅大于预期，进一步表明制造业活动正在加速回升；美国去年12月就业市场状况指数(LMCI)录得+1.3，远好于前值的-0.3。

就业市场状况指数揭示了美联储对就业情况的解读，该指数对市场了解美联储对就业市场的态度非常重要，就业市场状况指数走好。从近期的美联储官员讲话来看，3月升息可能性依然存在。尤其是下周美联储主席耶伦将发表的讲话，我们预计证词或将偏鹰，短时将压制贵金属价格。

银价逼近关键阻力区

技术面上看，银价7周连阳，周线MACD金叉，日线中短期均线多头排列，当前仍处于周线级别的上涨趋势中。从日线级别上看，当周银价尝试上探200日均线附近区域回落，此区域处于2016年7月以来，0.618与0.5黄金分割位之间，阻力较强。

若本周银价未能快速突破200日均线，预计下周或将面临短时技术抛压，陷入调整期。短时关注COMEX白银上方18—18.3美元/盎司阻力区，下方17.3—17.5美元/盎司支撑区。

图为COMEX白银指数日线

(作者单位：招金期货)