基本面支撑 沪胶创三年半新高

（原标题：基本面支撑 沪胶创三年半新高）

沪胶继1月16日大幅上扬之后，昨日小幅上涨。其中，沪胶主力1705合约全日上涨100元/吨或0.47%，最终报21250元/吨，去年11月7日至今累计上涨50.12%。成交持仓方面，昨日沪胶1705成交量增加43118手至57.9万手，持仓量增加3038手至30万手。国外市场，东京工业品交易所(TOCOM)日胶指数周一触及近四年最高位的307.3日元/千克，去年11月7日以来的累计涨幅更是高达约69.98%。

供给方面，全球最大橡胶产出国泰国遭遇洪水是本轮天然橡胶价格上涨的主要驱动因素。申万宏源在研究报告中指出，近期泰国受到季风影响连降暴雨，东南、洛坤府等地区遭受洪水袭击。此次受灾区是泰国杯珓、胶片和乳胶原料的主要供应区，受灾较为严重的4个府橡胶产量占泰国年产量的40%。此次泰国洪水将从两方面影响天然橡胶价格：首先，提高泰国天然橡胶减产预期；其次，洪水引发部分桥梁冲断，天然橡胶加工厂成品出运受到影响，天然橡胶供应短期有望趋紧。

另据了解，进入1月份以来天然橡胶主产国陆续进入停割期，新胶供应有望持续下降。目前国内青岛港保税区天然橡胶库存7-8万吨，相比于2016年年初仍处于低位。

需求方面，2016年下游乘用车以及重卡销量大幅好转，预计2017年下游景气仍将持续。瑞达期货提供的数据显示，目前国内轮胎厂全钢、半钢开工率均高于去年同期水平，且2016年12月国内重卡市场共约销售各类车辆7.6万辆，比去年同期的4.9万辆增长56%，但环比11月下滑了17%。

此外，申万宏源还指出，合成胶价格上涨给天然橡胶带来很强的安全边际。受原油价格上涨导致石油副产品以及生产工艺变化的影响，合成橡胶主要原材料丁二烯价格大幅上涨带动合成胶价格快速上扬。合成橡胶与天然橡胶在下游轮胎领域具有一定替代作用。由于合成胶成本相对较低，历史上合成胶价格基本处于天然橡胶价格之下。合成胶此轮快速上涨出现的大幅倒挂将极大增强天然橡胶上涨确定性，提高天然橡胶上行安全边际。

天然橡胶生产国协会(ANRPC)上周五表示，由于洪水影响到泰国的割胶活动，2017年第一季全球天然橡胶产量可能会下降，第一季天然橡胶产量预计同比下降0.8%至244万吨。该协会在声明中称，ANRPC成员2017年年产量料增加4%至1120万吨，此前三年产量均低迷。该协会成员的橡胶产量占到全球总产量的92%左右。

展望后市，申万宏远认为，泰国洪水对于产量的具体影响要等到停割之后显现，对于短期供应的影响要等到春节后才能证实或证伪。此次洪水更多是从提升市场供需趋紧预期的角度助推天然橡胶价格上涨。瑞达期货建议，沪胶1705合约短期关注22000元/吨附近的压力，建议在19600元/吨-22000元/吨区间交易。