OPEC八年来首次达成减产 油价看涨或突破60美元

不愿具名的石油央企专家接受21世纪经济报道采访分析，但60美元每桶将是个微妙的动态平衡点，国际油价一旦上涨至60美元/桶以上，对于美国、中国等国来说，不论是其页岩油还是常规油气必然开始增产，“过去OPEC在国际油价上掌控风云的时间将一去不返。”

北京时间12月1日凌晨，石油输出国组织（下称OPEC）达成了8年以来的首次减产协议。据OPEC公布的协议显示，自明年1月份起，该组织将减产120万桶/日或4.5%，即将生产上限降至3250万桶/日，减产将持续六个月，如有必要，将再延长六个月。

其中，OPEC最大产油国沙特将减产最多，达48.6万桶。伊朗、尼日利亚和利比亚不参加此次减产，由于前者刚结束经济制裁，正致力于恢复市场份额，该国只需将产量冻结在目前的水平；后两者的生产由于国内冲突一度中断，故不参加此次减产。此外，俄罗斯15年来首次参与减产。

消息过后，国际金融市场一片欢腾。国际油价一度暴涨超10%，双双突破50美元/桶一线。截至北京时间12月1日傍晚6时许，WTI原油期货报49.55美元/桶，布伦特原油期货报52.10美元/桶。

加速供需再平衡

分析师普遍预期减产协议的达成将推动油价突破并稳定在50美元/桶，预计明年上半年将迎来全球市场等待已久的供需平衡。过去两年多以来，全球市场一直处于供大于求的状态，过剩水平达到200万桶/日。

“OPEC达成减产协议意味着全球原油供需再平衡的过程将加速，对未来更高的油价形成支撑。此前许多投资者都对能否达成减产协议持怀疑态度，处于观望状态，昨天油价的强劲反弹大都是空头回补，我们预计油价前方有上行空间。”野村亚洲区石油和天然气行业研究主管关容乐在12月1日发布的报告中指出。

协议还显示，包括俄罗斯在内的非OPEC产油国也将加入此次的减产行列，将减产60万桶/日。俄罗斯将占据其中一半的减产配额，这是该国15年来首次参与OPEC减产。“俄罗斯的加入，对于市场来说是一个意外惊喜，预计油价将在2017年上升至60美元/桶。”关容乐通过邮件对21世纪经济报道记者表示。

对于此次减产协议的最终影响，外界也有诸多质疑声。

“我认为此次减产协议最终的影响可能有限，首先就OPEC本身的历史记录来看，成员国有可能不遵守这次承诺的配额，可以说是用嘴来影响油价。另一方面，由于伊朗、尼日利亚和利比亚不参加此次的减产，届时可能抵消其他组织成员国的减产。”上海外国语大学中东研究所副研究员潜旭明对21世纪经济报道记者表示。

不过，加拿大皇家银行资本市场部的报告指出，虽然OPEC历史上有违背减产承诺的不良记录，但目前这些国家的产量已经接近产能极限，几乎没有增长空间了；组织中有剩余产能的国家，则面临着短期内不可化解的安全和政治问题，比如利比亚和尼日利亚。

美国页岩油卷土重来

“减产背后的心情也仍如迷雾，但OPEC仍然自负地认为自己可以掌控油价风云，减产落实之后从此天下大同？还是苦守近两年，弹尽粮绝，决定此轮认亏，来日方长，恢复元气、下轮再战？”安迅思中国研究中心总监李莉接受21世纪经济报道采访时表示。

“目前的全球原油产量是三分天下的局面，即OPEC、美国及其他产油国。美国方面，此前由于油价暴跌，许多钻机停工了，未来停产执行后，油价随之上涨，估计美国方面会有许多钻机复工，也就意味着更多的供给。”潜旭明说。

据伍德麦肯兹公司近日发布的报告，因国际油价持续低迷，中东产油国已经难以维持其财政收支平衡。业内人士分析，以沙特为例，沙特原油成本仅2到3美元每桶，即使油价最低至26美元每桶时，其出口利润仍丰厚；但因国民福利优厚，据伍德麦肯兹的计算，只有当油价不低于92美元每桶时，沙特政府才能维持财政平衡。而为了填补差额窟窿，自2014年8月到2016年9月，沙特政府的财政储备已经烧掉了7160亿里亚尔（SAR），约合1910亿美元。考虑到目前场内多认为沙特的财政储备规模约在5000-8000亿美元范围，也就是说，按照当前油价下沙特的烧钱速度，沙特到不了2020年就将把全国的财政储备给烧光。

“处境最好的伊朗都面临GDP占比4.4%的赤字，而沙特和伊拉克更是必须面对GDP占比超过20%的财政赤字”，伍德麦肯兹称：“要让中东5国的财政收支平衡，至少需要油价回升到85美元。”

而财力不支将影响石油投资。根据OPEC的统计，2014年OPEC成员国在上游领域的投资规模为1200亿美元，2015年至2016年骤降到400亿美元左右，预计2017年会进一步降低。反过来看，投资减少导致产量下降，有利于油价上涨从而帮助OPEC国家恢复财政平衡。

这意味着，未来因为如果不考虑美国页岩油的3-5个月投产周期的话，除美国之外的其他国家在2018年之后将面临单向产量衰减。如果按照5%的常规油气均价年自然衰减率计算的话，供应登顶后的年化衰减应该在400-450万桶/日左右，而这个量是美国页岩油开足马力也无法弥补的。

中长期油价仍然承压

“全球市场的原油供求紧张将出现，国际油价将大幅上涨，页岩油企业将会再次发展。”不愿具名的石油央企专家接受21世纪经济报道采访分析，60美元每桶将是个微妙的动态平衡点，国际油价一旦上涨至60美元/桶以上，对于美国、中国等国来说，不论是其页岩油还是常规油气必然开始增产，“过去OPEC在国际油价上掌控风云的时间将一去不返”。

该石油央企专家认为，从2014年下半年中国大规模进口原油进行原油战略储备的时机可能不会再有，但是通过两年的时间，中国原油战略储备已经初步形成。据国家统计局网站公告，至2016年年初中国储备原油3197万吨，已建成8个国家石油储备基地。

关容乐在报告中指出，鉴于特朗普放开对美国能源业限制的主张，这有可能抑制油价上行至60美元/桶之后的空间，直到看到需求端的扩张。另外，特朗普的“贸易保护主义”倾向，可能将打击未来一年的风险偏好，预计油价增速将放缓。“我们维持2017年布伦特原油的均价为60美元/桶的预测，维持2017和2018年的将上涨至70美元/桶的预测。”

据悉，虽然美国很多地区都发现了储量丰富的页岩油，但目前仅有少部分地区被允许进行开采。如果更多的美国页岩油进入市场，这将对供需关系产生新的冲击。而假如美国页岩油气产业借力复苏，从目前产量恢复到960万桶/天的2015年高点，则美国产量增加100万桶/天，正好抵消欧佩克（除伊朗外）120万桶/天的减产努力。

此外，据国际能源署（下称IEA）11月发布的报告显示，该机构预计巴西、加拿大、哈萨克斯坦将在2017年增产，这将使得非OPEC国家2017年的产量增速为50万桶/日，2016年的水平为减少90万桶/日。“这意味着2017年可能又是原油供给增长的一年，就像我们在2016年所见到的景象。”IEA报告指出。需求端方面，IEA报告预测2017年原油需求将日增120万桶，与今年持平。不过，关容乐指出，特朗普所计划的财政刺激或将提振美国石油消费。