下半年煤炭价格将稳步回升 玻璃期价料震荡

当前，玻璃产能利用率上升的幅度相当明显，在现货价格大幅度上涨的背景下，新建生产线投产和冷修生产线复产的速度明显加快，供应端压力明显。需求方面，虽然房地产投资与商品房销售增速有所放缓，但房地产投资和销售仍处于快速增长区间，预计房地产投资上升的趋势在短期内有望保持。而在成本端的煤炭得益于各地去产能政策的执行，造成了市场煤炭供应的减少，下半年煤炭价格将维持稳步回升的态势。总体来看，下半年玻璃期货价格料维持震荡态势。

首先，冷修生产线复产速度明显加快。2016年上半年玻璃新增生产线4条，新增生产能力2220万重箱；冷修复产生产线11条，恢复生产能力3990万重箱；冷修生产线12条，减少产能4158万重箱。在现货价格大幅度上涨的背景下，新建生产线投产和冷修生产线复产的速度明显加快。

自2月底国内生产企业库存值创出3534万重量箱的高位后，随着年后房地产的热潮掀起，建材系商品轮番提价，玻璃厂家逐步抬高价格，贸易商也开始大量采购，厂家库存不断下滑，当前市场库存已经下滑至3300万重量箱左右，库存天数也降至15天以内。但从绝对量来看，今年玻璃库存仍然高于2013年和2014年。前期玻璃库存下滑除了需求向好外，还得益于供给处于低位，然而5月玻璃企业利润回升已经刺激了新建玻璃生产线的点火，后期供应上升将使得玻璃库存压力加大。

其次，5月房地产投资增速放缓。1-5月，全国房地产开发投资34564亿元，同比名义增长7.0%，增速比1-4月份回落0.2个百分点。销售方面，在上海、深圳等地收紧政策后，商品房销售也有所降温。房地产投资与商品房销售增速有所放缓，原因主要有两点：首先，一线城市和部分二线城市的限购政策使得部分需求被抑制；其次，因为房地产市场持续分化，房地产此轮热潮并没有在三四线城市蔓延开。在小城市，供应过剩的问题依然严重。但总体来看，房地产投资和销售仍处于快速增长区间，预计房地产投资上升的趋势在短期内有望保持。

第三，成本端煤炭价格回升，去产能初见成效。伴随着产量下降，煤炭价格正悄然上涨。4-6月为每年传统的煤炭需求淡季，煤价通常会出现下跌，但今年却一反常态，各煤种均出现了明显的上涨。在需求继续恶化的情况下，煤炭上涨主要得益于各地去产能政策的执行，造成了市场煤炭供应的减少，加上市场预计限产政策将趋严、产能进一步下降，增强了看涨煤价的信心。煤炭行业最大的问题仍在于需求的趋势性减少，但减产措施力度将会超过需求下跌，煤炭价格将逐渐稳步回升。