粗钢产量逼近历史最高位 警惕大幅下跌回调

从去年底“跌跌不休”到今年3月以来的螺纹钢疯狂上涨行情，钢企与钢贸商们在短短几个月里体会到了什么叫“冰火两重天”。面对从2330元/吨一路涨到3000元/吨的螺纹钢价格，现在该做多还是做空？钢材及黑色金属系在5月的行情还会像4月那么火吗？

5月3日，接受21世纪经济报道记者采访的惠誉等多家机构及钢铁行业分析人士认为，4月钢价暴涨行情很难在5月持续，钢价上升带来的产能及库存回升将给5月钢价带来下行压力，5月市场出现钢价波动回调，将是大概率事件。

3月份盈利难掩一季度亏损局面

对钢铁行业而言，2015年市场的寒冷不堪回首。据Wind终端及长江证券(9.55, -0.05,-0.52%)研报显示，2015年，36家主要上市钢企亏损总额为583亿元，同比大跌1038%。

从单个公司来看，武钢股份(3.290, -0.06, -1.79%)以75亿元巨亏成为钢铁甚至所有上市公司中的“亏损王”，而酒钢宏兴(2.740, -0.01, -0.36%)和重庆钢铁(2.770, -0.02, -0.72%)则以73.6亿元、60亿元亏损额与武钢一起位列亏损“三甲”。21世纪经济报道记者梳理财报发现，亏损额超过20亿元的上市钢企一共14家，占36家的38%；利润为正的企业数为15家，占比41%，但其中仅有河钢股份(3.21, -0.03, -0.93%)(5.73亿元)、新兴铸管(5.32, 0.13, 2.50%)(6亿元)、宝钢股份(5.560, -0.08, -1.42%)(10亿元)3家净利超过5亿元，其他盈利则在数千万至2亿元左右。

值得一提的是，受益于政府补贴等因素，上述36家上市钢企营业外收入同比增长46%至121亿元，其中仅去年四季度补贴等收入就高达89亿元。若剔除这些非经常性损益，则整个上市公司的扣非净亏损则将扩大至684亿元。

“跌的越深，反弹越猛”。正是因为去年钢铁行业亏损异常惨烈，才有了春节之后的一波钢铁小阳春行情。3月来，受益基建、地产开工及钢贸商补库存等短期需求向好，国内钢材价格持续上涨。

据找钢网“找钢指数”APP显示，国内钢材价格曲线从3月以来一路持续飙升。其中，无锡沙钢三级螺纹钢4月以来从2320元/吨上涨至2950元/吨，涨幅达27%；天津河钢三级螺纹钢4月以来从2350元/吨上涨至3080元/吨，涨幅达31%；武汉鄂钢三级螺纹钢4月以来从2360元/吨上涨至3020/吨，涨幅达28%。

钢价上涨对寒冬中的钢企而言可谓“久旱逢甘霖”。5月1日，21世纪经济报道记者梳理上市钢企一季报发现，一季度36家上市钢企营收2021亿元，同比下跌21%，但比2015年最惨淡的四季度31%的跌幅已大幅收窄。一季度36家钢企的综合毛利率也从去年平均3.67%回升至7.39%。

但由于钢价上涨的幅度仍未回到此前最高点，钢价同比依然是下行，36家上市钢企一季度净利总体仍然亏损39.93亿元。但从亏损企业数量来看，一季度利润为负的企业总数有16家，占比为44%，大多数钢企已回到盈亏线以上，龙头钢企宝钢股份一季度盈利15.29亿元继续在行业领跑，甚至连2015年“亏损王”武钢股份也在一季度也取得了净利3026万元，成功扭亏为盈。

中钢协的数据也显示出同样的趋势。今年第一季度，中钢协近百家大中型会员钢企净亏损仍达87.48亿，同比增亏659.51%。虽然亏损额增加，但亏损面缩窄，由去年同期的51.52%减少至一季度的36.36%。同样，由于近期钢价暴涨，这些钢企在3月份扭亏转盈，实现近9个月来的首次盈利。

5月将大概率回调下跌

在可观的利润驱动下，国内钢铁产能大幅回升。“按4月最后一周的钢价估算，钢企的吨钢利润少的三四百，多的上千元，去年被迫停产的钢厂看到钢价大幅上涨纷纷复产。”

在采访中，“我的钢铁网”分析师徐向春表示，据该网调研数据，去年国内因钢价暴跌而被迫停产的产能大约有6000多万吨，现在至少有8成，大约4000万吨-5000万吨左右的产能已经复产，“这也意味着，到了5月中旬，钢企及社会库存会止降回升，钢价很难像4月那样继续大幅暴涨了。”

“我的钢铁网”统计的国内26个重点城市社会库存表中，4月份前3周螺纹钢以平均30万吨的规模逐步下降，但最后一周降幅收窄，螺纹钢从427万吨降至409万吨。而包括螺纹钢、线材、冷轧等五大种类钢材的总库存也呈现同样趋势(4月1日1041万吨、8日989万吨、15日938万吨、22日884万吨、29日856万吨)，前3周的环比降幅均在50%以上，而第四周则收窄到28%。

外资金融机构高盛认为，4月出现的钢价暴涨并非由基本面改善所驱动：黑色系的大涨得益于中国基建投资的快速增长，这是由信贷宽松所支撑的。“中国对钢材等大宗商品的实际需求在这段时间并没有出现很大改观。”

惠誉4月29日发布的研报也认为，今年以来国内出现的钢价快速上涨是不可持续的。因为这一轮钢价上涨主要源于基建、地产行业的季节性回暖及期货市场的投机炒作。

惠誉认为，随着钢价回升至阶段性高点，及部分闲置产能复产，总的钢材供应量将会持续增长，但同时市场需求不会持续大幅增长。这将使钢铁价格在近期内受到较大的压力。

事实上，这种情况已经部分体现在3月的数据中。

统计数据显示，今年3月全国粗钢产量7065万吨，同比增长2.9%，粗钢日均产量达到227.9万吨，环比上升12.94%。这个日均产量水平已经处于历史相对高位，逼近历史最高231万吨日产纪录。

兰格钢铁研报预计，从钢厂的生产情况来看，4月份粗钢日产量有很大概率再创新高，这将成为影响市场供需的首要隐患。研报认为，在当前国内外经济形势总体上依然比较低迷、钢材供应过剩局面尚未得到实质性缓解的大背景下，随着钢材市场的供应增加、订单量减少，5月钢价将出现高位回调整理。

“今年春天的钢市暴涨行情正在渐行渐远，后期市场价格下行压力很大。预计5月内，钢材价格虽然会短暂承续前期的上涨，但大幅度的上涨行情很难再现。相反，很大概率还会出现短暂的大幅的下跌回调。” 兰格钢铁分析师丁根表示。