大宗商品遭遇双杀还是赢得喘息

在11月20日创下498点的历史低位之后，BDI指数缓慢回升，一度上涨至598点。不过，进入12月以来，BDI指数再度走弱。12月16日，BDI指数报471点，较上一日下跌13点或2.69%，再度创下自波罗的海交易所从1985年1月份开始追踪该指数以来的最低水平。分析人士认为，BDI指数对应的可能是短期供求，当下大宗商品供需结构不可能马上出现改善，如果美元指数有一定下行空间，商品价格则存在继续反弹的可能性，但中长期难有大幅回暖。

BDI指数再度下行

BDI指数是一个航运指数，由几条主要航线的即期运费加权而成，可以看作是散装原材料的运费指数，也是反映国际间贸易状况的参考指标，与全球经济状况、原材料价格状况密切相关，素有大宗商品“风向标”之称。

兴证期货研究员林惠在接受中国证券报记者采访时表示，BDI指数在11月下旬小幅回暖，主要是受海岬型船运价指数大幅上涨带动的，但其余船型运价指数仍然继续下行。

12月16日，BDI指数再创历史新低471点，主要原因仍然是全球经济不景气，国际间贸易趋于疲软，航运市场整体需求低迷所致。首先，中国经济增速的持续放缓，对于大宗商品的需求明显减弱，对BDI指数造成较大打击。作为铁矿石最大的消费国——中国明年钢厂减产预期不断升温，乃至钢企煤企的兼并重组预期，均将导致铁矿石的进口量继续下滑；加之过去几年，船舶运力增长明显，这也造成了当前航运市场处于过剩状态，对运费形成下行压力；再者，OPEC国家对于当前的原油产量仍然表示不会进行减产，油价将继续承压运行，这也不利于运费的回暖；最后，近期连续升温的美联储加息预期，也进一步打击了大宗商品市场，对BDI指数起到偏空影响。

“BDI指数运行跟大宗商品价格有密切关系，二者也共同反映了需求端的冷暖。11月20日附近，包括铁矿石、国际原油、钢材等价格都出现了止跌迹象，加上BDI指数已然跌至历史低点，因此反弹必要性增强。而进入12月，能源、铁矿等工业品价格重新下挫，尽管铜等商品仍比较坚挺，但BDI指数与有色金属的相关性较低，因此未受其提振。此外，市场对12月美联储议息会议预期比较一致，因此BDI指数再创新低。”北京新工场投资顾问有限公司宏观策略分析师张静静说。

在永安期货研究院分析师周骏鹏看来，两大因素使得BDI指数上涨乏力：首先，年前企业资金紧张，对后市不看好，买货兴趣不强，海运市场活跃度差；其次，大宗商品下游消费疲弱已经传导至中上游。

大宗商品或已消化短期利空

BDI指数创下历史新低叠加着美联储加息落地，大宗商品会遭遇双杀，还是可能赢得喘息？

对此，林惠表示，商品价格的走势主要还是受供需关系决定的，美联储加息、美元走强必然会在一定程度上对大宗商品价格产生不利影响；但是大宗商品价格不断走低的最根本原因仍然是供过于求的基本面决定的，在当前经济持续放缓，需求不断减少的大背景下，如果不能有效地控制产量、控制供给，那么大宗商品市场难现大的回暖现象，价格也难有回升希望。

张静静则认为，美元指数自11月9日站上99点后，多头用了近一个月时间去实现对100点的突破，相比之下，3月那次突破100点只用了3个交易日。此次达到99点之后美元上行的速率变小了，表明多头的相对优势在收敛。换句话说，100点的美元指数已经透支了此前的所有预期，既包括美联储加息，也包括欧洲央行QE2。

12月初美元指数坍塌式下跌说明美元市场已经进入了利多出尽行情，相对应的商品也进入了利空出尽行情。所以12月4日，尽管非农数据超预期，但黄金还是出现了大涨，近期贵金属、有色，甚至原油都出现了止跌痕迹。

虽然BDI指数与部分初级工业品走势相关度很高，但与商品价格往往反映中长期供需预期不同，BDI指数对应的可能是短期供求。当下的商品供需结构并不会马上出现改善，但如果美元指数有一定下行空间，商品价格则存在继续反弹的可能性。在这一背景下，最终体现的将是商品价格对BDI指数的提振，而非BDI低迷对商品价格的打压。