进口及走私糖是影响糖价上涨的不确定因素

每逢糖价走牛，西南边境走私糖案发率便相应提升。尽管我国有非常严格的法律，但暴利之下，总有人会铤而走险。仅眼下，走私1吨白糖就可获利千元。

“目前走私零星发生。泰国糖2800元/吨，运到国内成本1200元/吨，利润在1200元/吨，还未包括打通要道的寻租成本。”广西糖企人士透露，不过，在当前严格的反腐背景下，走私的难度已经今非昔比。

国内控制进口糖政策并未松动。交易者称，目前进口价格与中国国内糖价之间价差达250美元/吨，为历史最高纪录。即使这样，根据海关部门数据，中国5月份进口食糖也只有52万吨，同比增加34.68万吨，增幅为200.2%，进口均价为380.45美元/吨。

国内外糖价差别巨大，主要是由于巴西、泰国、印度等国家的规模化种植模式、气候等原因使其在成本及产量方面占尽优势。例如广西甘蔗生长期平均为3年，而巴西甘蔗生长期则可长达6年。

2011年下半年以来，国际糖价经历了为期约3年的下跌周期，目前位于12美分下方。2015年以来，国际糖价维持震荡下跌态势，主要受全球食糖库存较高及阶段性供应过剩较为严重的影响。

与此同时，国内白糖减产超预期已经得到确认。“截至2015年5月底，本制糖期全国共生产食糖1052.19万吨(上一制糖期同期产糖1331.8万吨)，比上一制糖期同期少产糖279.61万吨；预计全榨季最终产量为1053万吨，而之前预期的产量为1200万吨，减产超预期得到确认。”国泰君安白糖研究员周小球表示。

先于国际糖价一步，国内糖价已经走在了牛途上。2014年底以来，国内糖价已经从4700元/吨上涨到5600元/吨附近，上涨幅度约20%。

“国内糖价先走牛是件好事情，最好国际糖价能够在15美分以下保持一段时间，这样国外的减产周期才能走完，如果这时候中国进口放松，国际糖价松动上涨，那么国外的减产周期将很难走完，反过来对国内白糖长期构成威胁，中国白糖产业就完了。”一位政策分析人士表示，目前巴西糖厂已经有大量破产。不同于国内甘蔗3年宿根，巴西的甘蔗是5-6年的宿根，如果原糖长时间维持在低位，巴西原糖也将进入减产周期。国外减产周期走得彻底，白糖下一轮牛市的基础也将更加坚实。

部分糖市炒家仍担忧未来直补政策的不确定性。部分分析人士认为，直补政策的论证到落实至少需要一年半的时间，而且目前其他农产品(行情21.6 -10%,咨询)上的直补效果似乎并不理想，糖业实行直补政策的可能性较低。

减产、甘蔗老龄化、进口严格、直补落实可能性小，多种迹象对糖价走势的指向似乎是：牛，还是更牛？

“国内食糖产量继续下降，产需缺口进一步扩大，进口量以及进口政策仍是主导行情走势的关键因素。结合本次调研的情况，2015/2016榨季全国产量为900万吨(首次预测)，产需缺口为650万吨，进口量将被动增加；基于政策的延续性，进口的总量仍会受到控制，国内糖价将继续坚定走在牛途上。”周小球表示。