大豆延续内强外弱格局 豆粕料震荡走低

近期大豆内外盘走势背道而驰，一个月左右时间里，大连大豆期货主力合约累计涨幅超过10%，而芝加哥大豆期货价格连连下挫，主力合约累计跌幅约5.64%，并击穿去年9月低点。

分析人士认为，美豆近期加速下滑，主要受累于美国大豆种植进度稳定、全球供应充裕和美元上涨，而国内大豆种植面积减少、货源紧张等因素支撑了内盘的涨势。然而，在全球大豆供应趋于宽松、进口大豆到港加快和下游需求仍然疲软的压制下，国内豆粕或将震荡走低。

大豆延续内强外弱格局

本周一，大豆内强外弱的格局延续，大连豆一1509合约收报4416元/吨，上涨0.52%；隔夜方面，芝加哥大豆期货上周五连跌第四日，收于924.2美分/蒲式耳，跌幅高达1.51%。

另据中国证券报记者统计，自4月21日开始，截至5月25日，豆一1509合约累计涨幅达10.4%，美豆主连累计跌幅为5.64%。

在长江期货研究员韦蕾看来，国产商品豆近期稳中有涨，主要原因有两点：第一，目前大豆所剩货源已不多，整体余粮预计不到25%，农户卖粮积极性不高；第二，黑龙江玉米种植面积继续增加，大豆种植面积出现减少，减幅在10%-15%。

“豆一交割标的是国产非转基因大豆，由于近几年国产大豆种植效益较差，东北大豆种植面积持续下降，大豆用作压榨的比例逐步降低转向食品豆为主，因此走势相对强劲。”广发期货研究员李盼告诉记者。

而在美豆播种进展迅速、全球大豆供应充足且美元走强这三大利空的轮番轰炸下，美豆节节败退，进而下挫至逾七个月低位。“市场利空积聚令美豆持续弱势。美元上涨、南美大豆产量持续上调、美国中西部地区天气良好及农户加快大豆春播速度等因素，均令盘面承压，目前市场新利多消息匮乏，短期美豆弱势依旧，考验900美分支撑。”韦蕾说。

豆粕预计震荡走低

截至5月21日，阿根廷2014/2015年度大豆收获完成87.5%，高于一周前的79.5%。全球大豆供应过剩的预期进一步升温。截至5月19日当周，基金持有的CBOT大豆净空仓为45，851手，较之前一周增加5倍，刷逾9年高位。

而随着南美大豆到港量增加，第二季度我国大豆进口将呈现逐月增加趋势。国家粮油信息中心预计5月大豆到港量将达到710万吨，6月将进一步增加至750万吨左右；二季度到港量将达到2000万吨左右，去年同期为1886万吨。

“国内大豆到港加快及榨利丰厚，油厂开机率处于高位，而养殖终端需求恢复缓慢，豆粕库存回升以及大量远期低价基差的执行，短期豆粕延续弱势，但豆粕在其他杂粕中的性价比优势明显或支撑豆粕底部空间。”韦蕾表示。

李盼同时指出，由于目前美豆主产区天气良好，种植进度较快，美豆种植效益仍好于美玉米，因此在天气炒作之前，美豆可能继续探底。国内大豆5-7月份到港量在2200-2300万吨，油厂仍有压榨利润，在下游特别是猪料需求疲软的背景下，国内豆粕市场将继续震荡走低。