下游消费低迷 双粕弱势难改下行压力仍大

自1月9日开启急速下跌模式后，菜粕、豆粕昨日双双迎来反弹，涨幅位居市场前列。不过接受中国证券报记者采访的分析人士认为，在全球大豆供应宽松、进口大豆增加、下游消费低迷的背景下，双粕期现货价格均面临较大的下行压力，短期弱势难改。

持续弱势后迎反弹

本周三，双粕迎来久违的反弹行情。其中菜粕主力1505合约日涨2%，收报2141元/吨，盘中最高触及2162元/吨；豆粕主力1505合约日涨1.16%，收报2693元/吨，盘中最高触及2730元/吨。

而回顾此前的行情，菜粕豆粕可谓典型的难兄难弟。1月9日至20日的8个交易日内，菜粕1505合约仅收获一根阳线，七根阴线致其区间累计跌幅达6.6%；与之对应的同一时间内，豆粕1505合约收获两根阳线六根阴线，区间累计跌幅达6.81%。

对于双粕近期表现弱势的原因，长江期货研究员韦蕾认为有两点，一是美豆丰产，南美天气良好，产量增加预期强烈以及大豆贸易进口季节性由美豆转向南美；二是国内大豆到港量巨大，原料供应充足，在有压榨利润的情况下，油厂开机率高企，而下游养殖需求低迷，饲料在前期有点价的合同及后市不看好的情况下，企业采购谨慎，豆粕供需出现宽松。

“目前反弹则主要是下旬开始饲料企业年终豆粕备货开始展开，最迟月底也会开始，有8-15天的量。”韦蕾说。

菜粕银河期货研究员孙鹏同时表示，菜粕价格近期弱势主要由于供应增加、上游成本阶梯下降、需求逐步进入淡季；而昨日飘红则一是因为价格快速下跌，至目前有一定支撑；二是国储抛油相对有一点跷跷板的影响。

短期下行压力仍大

值得注意的是，昨日空头增仓力量明显。豆粕期货前20席位多单增持36154手，前20席位空单则大手笔增持70745手。与此同时，菜粕前20席位多单增持4073手，前20席位空单更大手笔地增持14510手。

“中期来看，双粕的走势还是基本面偏弱，备货的量毕竟有限，投资者需重点关注南美天气以及2月中旬南美运输炒作。”韦蕾认为，由于备货支撑，短期豆粕跌幅有限，但是3月后随着南美丰产陆续收割上市，豆粕还是回归跌势。后期需重点关注3月底美国公布今年美豆播种面积，如果继续增加面积，跌幅会加大；如果面积有所下降，跌幅有限。

在进口大豆供应增加、下游消费低迷的背景下，国内豆粕现货价格较去年12月下滑50—100元/吨，截至1月20日，国内豆粕平均销售价格为3146.36元/吨。现货价格持续走低，令期货价格亦承受联动压力。

“目前影响市场价格的主要因素是上游成本区间，至于需求可以预见不会太好，预计双粕仍将保持价格弱势。”孙鹏说。

东证期货杨洋进一步表示，当前豆粕的主要因素为南美天气、美豆需求、国内养殖业需求。国际方面，美农业部1月报告奠定了市场弱势形态，美豆丰产，南美天气正常，预计大豆产量将较去年提高；国内方面，生猪存栏降至近年低点，下游消费需求较差，预计后市豆粕还是弱势为主，建议做多油粕比。