国内库存高企需求不济 油脂板块且涨且珍惜

1月8日，期货市场各品种表现分化，菜油、豆油、棕榈油等油脂品种分别以1.26%、0.63%和0.6%的涨幅位居期货品种涨幅榜前茅。成交量上，三个品种均有一定增仓。其中菜油放量明显，单日增仓1.54万手至14.15万手。展望后市，分析人士认为，在国际原油大跌、全球油脂油料供应过剩以及国内油脂库存高企而需求不济等因素的共同作用下，国内油脂板块走势或偏弱运行。

“在CBOT豆油市场上行提振、马来西亚棕榈油大幅反弹以及小包装备货需求增加等因素的作用下，国内油脂板块呈现跟涨局面。此外，美豆出口需求强劲以及南美大豆生长季节性的天气炒作在一定程度上亦支撑着包括豆油在内的油脂产品价格。”徽商期货分析师伍正兴指出。

现货方面，据银河期货分析师周玲玲介绍，多地豆油、棕榈油和菜油报价上调20-50元/吨。截至昨日我国港口大豆库存略下滑至498万吨，豆油商业库存下滑至107万吨；棕油港口库存升至71万吨，低于去年同期的101万吨，棕油消费淡季预计库存将继续增加。

伍正兴表示，油脂自身供应过剩状态长期存在，油厂库存充裕，且需求不济，油脂反弹持续性恐欠佳。当前，豆油库存为107万吨左右，棕榈油港口库存总量为63万吨左右，菜油则国家储备充足，一旦实施抛储，对本已弱势的油脂市场无疑是“雪上加霜”。与此同时，油脂下游消费增长总体表现稳定，且茶籽油、葵花籽油以及花生油等小品种油部分替代三大油脂消费。在供应不减而需求不济的大格局下，国内油脂库存压力将继续放大，从而抑制其行情企稳向好。此外，随着进口大豆的集中到港，原料供应充足，大多油厂开机率维持在较高水平，这使得油脂去库存进程显得更加缓慢。但同时值得注意的是，马来西亚棕榈油减产对国内油脂板块亦有一定的提振作用。

下周一美国农业部将公布月度供需报告，机构预测或将小幅下调美豆2014/2015年度期末库存，但南美大豆的丰产预期预计不变；近期南美大豆产区降水不均，部分地区雨水匮乏，但天气预报显示1月中旬天气或改善，后期继续关注南美产区天气变化。马棕油方面，马来西亚棕榈油局将于下周一公布12月产量及库存报告，市场预计马棕油12月库存或下滑至200万吨，低于上月的228万吨。

操作上，周玲玲建议，马来西亚的洪灾对油脂起到了一定的支撑作用，但原油屡创新低限制了油脂反弹，且马币不断走软打压了国内棕油价格，买棕油抛豆油套利择机平仓，油脂震荡思路对待。