12月美联储议息会议点评:美联储如期加息,下调今明两年经济增速预期

本次会议点评:

美联储宣布上调基准利率至2.25%-2.5%区间,维持缩表规模每月300亿美元国债、200亿美元MBS,会议结果全票通过。

本次会议声明较之间有两大变化:

一是美联储对于经济展望和加息的态度出现缓和,从之前的坚定语气“预计”转为“评估”、“继续监测”等。会议声明的改变符合近期美联储官员讲话的内容,即明年美国加息的步伐要根据经济数据评估。美国企业固定投资增速放缓没有起色,11月通胀数据平淡,非农就业人数不及预期,美国股市10月开始经历大幅调整,以及全球经济放缓,尽管美国国内经济依旧稳健,经济风险大致均衡,但正如本次声明中首次提到的要“继续监测全球经济和金融发展并评估他们对经济展望的影响”。不过,鲍威尔在会后新闻发布会上表示,海外经济放缓和金融市场波动增加并未上根本改变美国经济前景。

二是美联储开始下调对今明两年经济增速的预期。9月会议上还在上调2018年和2019年GDP预期(中位数,下同),但12月会议首次出现下调:下调2018年GDP预期至3%(9月,3.1%),下调2019年GDP至2.3%(9月,2.5%),维持2020-2021年预期不变。相对应的,通胀和核心通胀指标PCE在2018年和2019年也小幅下调0.1个百分点。失业率预期从2020年上调,不过未来3年持续保持在3.8%以下的低失业率。

三是12月美联储最新加息预测点阵图明显改变。根据9月的委员预测,美联储2019年加息三次甚至有人认为是四次、2020年加息1-2次的预期不变,2021年降息。而12月会议上,对于2019年加息节奏预测明显放缓,所有人都认为加息不超过3次,更多人倾向于2次;对于2020年大部分委员现在倾向于不加息或者降息,2021年考虑加息一次,这与上次的预测截然相反。预测图表与会议声明的措辞一致,越来越多的美联储官员同意美国经济在2019年至2020年会开始减速,也许在2021年会出现缓和。

对于2019年美联储的加息路径,我们认为美联储明年可能加息两至三次。12月加息后,资产价格将继续承压下跌,尤其是美股和楼市,但只要不爆发危机,则美联储明年3月可能继续加息。如果明年二季度美国经济开始放缓,则6月可能暂停加息,并观察至9月,若经济稳定,则加息,否则不加。