南华期货宏观经济日报

2季度及以后经济或有下行压力

上周公布2017年上半年,我国GDP达381490亿元,同比增长6.9%,2季度经济内在增长动力其实已经出现放缓,我们预计下半年经济增速将持续放缓。一是房地产投资增速拐点已现;二是,实际利率抬升下制造业投资存在下行的压力;三是下半年出口或将下降。

一、房地产投资增速拐点已现。央行发布《2017 年上半年金融机构贷款投向统计报告》显示,房地产贷款增速继续回落。央行数据显示,今年上半年,人民币房地产贷款增加3.04万亿元,占同期各项贷款的38.1%,比一季度占比低2.3个百分点。其中,个人住房贷款余额20.1万亿元,同比增长30.8%,增速比上季末低4.9个百分点。房地产信贷增长势头回落,个人住房贷款抵借比率和期限均有所下降,并且目前全国大部分热点城市已经加码调控,后续依然会有加码的可能性更大,这些措施这些变化有利于抑制房地产泡沫,导致房地产增速回落。

二、实际利率抬升下制造业投资存在下行的压力。受金融区杠杆的影响,名义融资利率将保持较高的位置,制造业将会受到影响,制造业是民间投资的主力,民间投资将放缓,经济增长内在动力将放缓。

三、下半年出口或将下降。主要是人民币贬值将减弱、美国是出口大国的贸易保护主义,导致下半年出口问题严峻。

综上所述,我们认为,2季度经济内在增长动力其实已经出现放缓,我们预计下半年经济增速将持续放缓。一是房地产投资增速拐点已现;二是,实际利率抬升下制造业投资存在下行的压力;三是下半年出口或将下降。