资金小幅回流黑色系 钢企高利润短期无忧

节后期市首映

春节假期结束后,国内商品期货涨跌不一。开年首个交易日黑色系大幅回落后,本周资金开始出现小幅回流迹象。作为2016年的涨价“明星”,黑色系已经成为市场关注的标杆。Wind数据显示,已有33家公司发布了2016年业绩预告,其中预增公司达到29家。这得益于房地产行业的支撑以及国内去产能的不断推进。另外,中央“一号文件”公布后,6日,农产品期货普涨。不过农产品的供给侧结构性改革与工业品去产能实质千差万别,这就决定了农业与工业供给侧结构性改革思路的不同,简单的“限产涨价”的模式可能无法复制。

黑色系已经成为市场关注的焦点,一旦基本面出现利好,很可能会在短期内吸引大量的资金涌入,从而推高钢价走高。

“螺纹钢现货利润100元至200元,热轧卷板现货利润则达到400元至500元,做空安全边际存在,但是驱动力不足。”中信期货2月7日闭门会议指出。

自开年首个交易日黑色系大幅回落后,本周资金开始出现小幅回流迹象,如螺纹钢持仓量已经从2月3日的254.7万手增加至291.9万手。随着资金的介入,钢企短期内回调难度相应增加,钢企高利润率的现状有望得到延续。

值得关注的是,与2016年一季度相比,目前钢价仍维持在较高位置,这是否意味着今年一季度上市钢企利润将同比大幅增长?

中信期货钢铁行业研究员刘洁2月8日指出,虽然2016年一季度钢价整体不高,但是成本价格下跌较大,从而使得各家钢企利润率大幅攀升。而2017年一季度,钢企则面临着产品、成本价格双双上涨的局面。

钢企“翻身”

产品价格上涨带动利润率回升,进而刺激上市公司业绩飙涨,这是2016年周期性行业最显著的特点之一,这在煤焦钢产业链中表现得尤为明显。

Wind数据显示,截至2017年2月8日,按照申万划分的37家上市钢企中,已有33家公司发布了2016年业绩预告,其中预增公司达到29家,净利润同比增幅上线平均值高达134.2%。

其中,新钢股份(600782.SH)、宝钢股份(600019.SH)、方大特钢(600507.SH)三家公司预告净利润同比增幅超过500%。

“宝钢产品结构主要以板材为主,2016年板材的涨幅大于螺纹钢等建材,同时每吨板材生产利润也要高于建材100元至200元,加上去年汽车产销量创历史新高,对板材需求带来支撑。”西南期货钢铁研究员夏学钊2月8日介绍称。

另一个主要支撑,则来自于房地产行业。数据显示,2016年,全国房地产开发投资10.26万亿元,比上年名义增长6.9%。

加上国内去产能的不断推进,再次为黑色系带来了基本面上的支撑,钢价一路上行,这成为了钢企逆袭的主要原因。

夏学钊指出,整体来看,钢企2016年从来没进入到亏损区间,“一季度时吨钢生产利润最高超过700元,最低时也有100多元的利润,粗略估算全年在300元至400元之间。”

21世纪经济报道记者统计后发现,2017年1月,文华螺纹钢指数加权均价为3153元/吨,这一数字在2016年同期仅为1802元/吨。

这是否意味着,2017年一季度上市钢企业绩较上年将出现大幅上涨?

“最近原料价格有所下跌,尤其是焦炭价格跌幅尤为明显,这对于钢企利润是一个很大的助力,同时目前钢企挺价意愿也比较强,可能会出现好于去年同期的情况。”夏学钊告诉21世纪经济报道记者。

不过,刘洁则认为,虽然钢价目前处于高位,但是焦炭、铁矿石涨幅同样惊人,考虑到这一点,2017年一季度钢企业绩反而可能会低于上年同期。

“目前市场仍处于一个比较好的状态,各方对后市预期也都比较高,如部分贸易商暂时并不急于抛货。”卓创资讯钢铁研究员张聪聪2月8日介绍称。

钢价何去何从?

钢贸商的乐观,更多还是来自于对未来下游消费爆发的预期,而需求又是影响钢材的最主要因素。

“现在下游还没怎么开工,尤其是北方地区现在天气还比较寒冷,个别工地为年后开工准备了钢材,但是总量毕竟有限,预计工地全面开工后,将会对钢价带来一定支撑。”张聪聪告诉21世纪经济报道记者。

相比于未知的需求预期,短期的供应压力则显得较为突出。

“从2017年1月中旬开始,钢企周开工率出现回升,同时目前社会库存规模较高,这也是2月3日煤焦钢产业链品种大跌的原因。”夏学钊表示。

从中长期来看,钢材下游消费占比最大的分别为房地产、基建和汽车三个行业,而目前国内各主要城市房地产均处于调控状态。

仅以成都为例,无高新区南部园区、天府新区成都直管区的户籍的人员,不得在当地购买商品住房,而上述两个区域均属于近年涨幅最高的城南板块。

“基建方面,预计会保持相对稳定,很难出现较大幅度增长。”刘洁告诉21世纪经济报道记者。

另据中国汽车工业协会统计,2016年汽车产销创历史新高,全年产销量分别为2811.9万辆和2802.8万辆,同比分别增长14.5%和13.7%,增幅比上年分别提升11.2个百分点和9.0个百分点。

面对如此高的基数,2017年汽车产销能否继续维持高速增长仍是未知。

另一个重要的变量则来自于政策层面。2016年煤炭、钢材的携手上行,很大程度上便是受到了行业去产能的刺激。

近期,河北、江苏、山东等地也已经上报了2017年的去产能计划,如江苏便提出“从2017年开始,用两年时间压减钢铁(粗钢)产能1170万吨。”

对此张聪聪表示,由于浙江、福建等省份已提前完成“十三五”期间的产能去化任务,所以今年去产能将主要集中在上述几省,“只要执行起来,完成目标基本上没什么问题。”

不容忽视的是,作为2016年的涨价“明星”,黑色系已经成为市场关注的标杆,一旦基本面出现利好,很可能会在短期内吸引大量的资金涌入,从而推高钢价走高。

近期相关品种大跌后,黑色系持仓量出现明显回升,便足以说明这一点,其价格弹性也要高于其他品种。

“总体来看,对于上半年钢价偏向乐观,只是目前尚未到启动节点。”夏学钊表示。