简评
央行同时上调逆回购利率和SLF(常备借贷便利)利率使得利率走廊全面上浮,在节前央行上调MLF释放些许信号之后,央行近期逐步上调货币政策利率,等同于金融市场加息。
综合市场分析来看,央行上调货币政策操作利率的有以下几个原因:一是继续推动金融去杠杆。据财新,1月份信贷扩张明显,或将超过去年同期的2.51万亿元。同时中小银行去年12月同业负债占比高达21.66%,且仍在上升趋势。这明显与金融去杠杆的大环境不符,央行需要释放明确信号来确保去杠杆进程。二是减少短期市场利率与政策利率的利差。?截至1月26日,R001加权平均利率为2.63%;R007加权平均利率为2.64%。SHIBOR方面,隔夜、7天、1个月分别变动16.53BP、15.30BP、5.59BP至2.53%、2.69%、3.85%。可以发现政策利率仍与市场利率有不小的差距,所以为了政策利率与市场利率的相关性,有必要适度提高政策利率。
我们认为央行近期逐步上调货币政策利率,等同于金融市场加息,意在控制信贷和金融去杠杆,叠加节前上调MLF利率,节后资金集中到期等因素,期债短期以及中期将受利空影响继续弱势运行。
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