原油：王者归来or风雨飘摇裱糊匠

11月16日,连续下跌的原油市场传来一声惊雷,当日油价大幅走高,纽约原油一度上涨约6%,一举收复此前三个交易日的失地。

分析人士指出,油价上涨主要是受石油输出国组织(OPEC)限产预期的影响。据了解,OPEC计划在11月30日召开限产会议,市场预期该组织能将产量控制在3250-3300万桶之间。一些OPEC成员国重新加入最终的限产协议来克服该组织产油国之间的分歧,这是原油周二上涨的重要原因。

作为商品龙头,油价反弹正值商品市场风雨飘摇的时期,特别是上周“黑色星期五”之后,商品市场仍在动荡之中。这次原油是王者归来,还是风雨飘摇之中的裱糊匠呢?

原油王者归来

周二,国际油价终于昂头向上。截至当天收盘,WTI12月原油期货在收盘前大涨6%至45.98美元/桶,刷新11月2日以来高位,最终收报45.81美元/桶,5.75%的收盘涨幅也创今年4月以来新高,并将过去三个交易日的失地收复。

10月下旬以来,在美元走势强劲、OPEC供应创今年新高,特别是OPEC内部对冻产协议的具体实施存在严重分歧的共同作用下,国际原油价格曾出现持续下跌。但是,转机突然出现。

“周二国际原油强势反弹,一度站上46美元/桶,造成这种现象的主要原因是随着油价下跌,OPEC成员国的经济状况进一步恶化,因此有消息称,OPEC成员国正采取紧急措施,化解彼此的矛盾点,希望早日达成共识,进行冻产。在此预期之下,市场对冻产能够顺利实施的希望重燃,国际原油价格出现强势反弹。”金石期货分析师黄李强说。

华泰期货原油研究员陈静怡也表示,周二消息面上整体延续此前一日产油国推动限产谈判的提振,OPEC成员国将与俄罗斯于11月17-18日在多哈会谈,此前沙特能源及工业部长与OPEC秘书长在伦敦会面,后者一直在推动成员国之间的限产。但是目前沙特、伊朗以及伊拉克的立场仍然不明确,10月OPEC产量持续创新高,除了伊朗和伊拉克产量增加之外,沙特的产量降幅也低于季节性降幅,总体维持在季节性高位附近。虽然从各产油国的高产情况来看,在目前水平达成限产代价并不大,因此从这个角度考虑达成限产的可能性较大,但是沙特和伊朗的矛盾能否调和,且伊拉克产量如何确定,成员国间的额度如何分配都需要在月底的会议前确定。

据悉,现货市场近期销售情况较好,尽管哈萨克斯坦新油田生产后,出口量大增,且预计12月装船量达到新高,里海CPC较普氏窗口溢价增至4月新高;安哥拉原油销售速度也快于预期。从近期布伦特价差企稳走强的情况来看,此前过剩担忧在逐步消化。

其他消息方面对油价也有提振,尼日利亚反政府武装尼日尔三角洲复仇者(NDA)宣称袭击Nembe输油管线,管道主要运输Bony Light原油至出口终端,运能在30万桶/天。

与此同时,美国周二公布的API原油库存并不乐观,其中库欣原油库存增加110万桶,精炼油库存增加300万桶,天然气减少15.5万桶,而预期减幅为186.7万桶,以上高出预期的数据也限制了原油的涨势。

OPEC方面,分析人士也担忧,OPEC处于一个艰难的位置,减产可能引发非OPEC国家增产,引发对限产程度的质疑。巴西、俄罗斯等非OPEC产油国提升产量,已令全球供应过剩局面加重。

风雨飘摇裱糊匠?

作为商品龙头,油价反弹正值商品市场风雨飘摇的时期,特别是上周“黑色星期五”之后,商品市场仍在动荡之中。昨日,国内商品走势分化,黑色系在周一进行了负隅顽抗之后还是顶不住压力,继续狂跌不止,铁矿石盘中触及跌停,螺纹钢、热卷跌逾3%,不过煤炭板块午后触底反弹。相比之下,化工品则迎来爆发,沪胶封于涨停板,沥青、甲醇涨逾3%;油脂油料全线企稳。

化工品大面积走强,无疑受到原油价格大涨带动。在国内期货市场整体大跳水的带动下,橡胶1701合约连续两日重挫,但周二夜盘受原油价格大涨的带动,期价开始明显企稳,跳空高开后市场维持在高位震荡,日盘多头再度发力,期价迅速拉升,并于午后封于涨停板直至收盘。其他化工品均大幅上扬,其中沥青、甲醇大涨逾3%。OEPC减产预期和东南亚货币贬值对橡胶价格有提振作用。

原油价格的大幅攀升亦对油脂有提振作用。周二夜盘,菜粕1701继续企稳,日盘维持震荡上涨态势,最终上涨3.03%;棕榈油亦大幅上扬近3%;豆粕、豆油、菜油涨逾1%,菜籽封于涨停板。

不过,原油对黑色系的提振可能有限。东证期货研究所原油研究员金晓表示,油价走势对国内整体商品走势的影响预计较为有限,因为国内商品的上涨驱动因素是供给收缩叠加需求改善,由此通胀预期上升。在通胀上升环境中,商品成为基金青睐的配置。

“目前国内商品价格的上涨,虽然受到来自成本和供需端的支撑,但是更多的还是由于资金炒作所引起的。现在商品上涨已经有见顶的迹象,这是资金出逃、商品去泡沫化所造成的。因此原油价格的止跌企稳对于商品价格会形成一定的支撑,但是仍然难改见顶的趋势。”黄李强表示。

宽幅震荡概率较大

与其他大宗商品及风险资产不同,在特朗普获得美国大选胜利之后,油价在过去一周基本处于回落状态。分析师将近期跌势归因于对全球供应过剩规模的担忧。

美国能源资料协会(EIA)上周称,11月4日止的当周,美国原油产量上升了2%。预期特朗普上台后将支持国内油气行业发展。

原油基本面仍然多空交织。黄李强指出,一方面,受美国加息预期的影响,美元表现强势。这对原油形成了强劲的压制。此外,原油供大于求的格局仍然在短时间内难以改变,这意味着原油很难形成强劲的上涨。另一方面,随着原油处于低位,原油继续下行的阻力开始加大,OPEC内部又在通过各种方式影响舆论,支撑油价。加之,随着北半球天气的转冷,取暖油的消费旺季来临,需求对于原油也将形成一定的支撑。因此,后期原油反弹的概率较大,但是难以持续上涨,在40-50美元/桶的区间宽幅震荡的概率较大。

陈静怡认为,此前供应端集中释放对油价压制明显,但是近期布伦特月差平稳走强,显示现货压力有所缓解,后续仍需观察美国、中国以及印度炼厂对原油需求的季节性回升对过剩的吸收。整体年底前油价反弹可能性较大,推荐投资者可逐步参与逢低做多的抄底行情,但是短期风险仍是OPEC限产的谈判动向。