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事件简析:表外理财纳入广义信贷点评

来源:浙商期货 2016-10-28 00:00:00
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『事件』

10月25日,市场传出一份理财监管的文件,《关于将表外理财业务纳入“广义信贷”测算的通知》。据网上流传的这份《通知》,根据央行关于MPA的调控要求,为进一步规范表外理财业务,从今年三季度起将表外理财业务纳入“广义信贷”测算。

『简评』

根据这份通知,今后广义信贷的统计范围会在原有各项贷款、债券投资、股权及其他投资、买入返售资产、存放非存款类金融机构款项等五个项目基础上,增加表外理财资金运用项目。表外理财纳入MPA广义信贷测算,表外理财规模或将放缓,冲击债券配置。

我们对银行理财资金进行统计发现,银行理财资金配置债券及货币市场占比从2015年51%上升至2016年上半年56%,其中配置债券占比从2015年29.5%上升至2016年上半年40.4%,数据说明银行配置债券比重较大以及债券配置量增速较快(见图1)。一旦表外理财纳入MPA考核,根据MPA考核规定,广义信贷增速与目标M2增速偏离不能超过一定比例,这意味着表外理财规模增速将放缓,短期冲击债券配置。

在债券配置中,利率债占理财投资资产余额的 6.9%, 信用债占理财投资资产余额 28.9%。因此,信用债受冲击影响大于利率债,利率债(国债等)更多是受流动性冲击影响。

我们认为期债短期将受利空影响,呈现震荡偏弱走势,中长期仍然要看基本面和资金面影响。





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