南华期货宏观经济日报

美国劳工部每月公布的就业数据牵动着无数分析师及投资者的心,金融资产例如外汇、股票、债券和黄金等会因就业数据的表现而出现波动。就业数据不但能反映劳动力市场状况更关键的是影响市场一直关注的美国加息节奏。反映美国劳动力市场状况的指标包括非农新增就业。中短期来看,在缺乏新的行业,并且人口结构老龄化,美国失业率状况很难降低。劳动力市场状况的难以改变也决定了美国本轮加息进展必然缓慢。

周5非农新增就业数据不及预期。8月美国非农新增就业15.1万人,低于我们的预期,也低于前12个月的平均值20.4万。美国8月份失业率为4.9%,与上月持平。新增就业主要来自服务行业,如食品饮料、社会救助、专业技术服务、金融服务与医疗保健服务等等。采掘业就业人数依旧在下滑;而建筑、零售、交运与制造等行业就业人数并没有太大变化。虽然8月份新增非农就业人数较低,但是没有改变美国就业形势整体向好的趋势,美国8月份失业率为4.9%,与上月持平。不过8月份的数据还是使得市场对于美联储9月份加息的预期大幅下降,美元指数一度大跌。美国联邦基金利率期货显示,美联储9月加息概率由36%降至22%。非农新增就业主要是受制造业的拖累导致数据不及预期。

综上所述,我们认为,中短期来看,劳动力市场的很难改善,原因有以下几个方面,一是,美国也进入老龄化时代,劳动生产率降低。二是,缺乏新的行业,无法扩大就业。三是,高收入行业(例如金融行业)增加就业人数很少,且要求很高,解决美国失业率还得借助低收入行业,失业率仍然难以降低,这也决定了美联储本轮加息节奏必然平缓且概率下降。