“从CPI到PPI”资产配置专题:大类资产配置逻辑的转变_股票频道

年内资产配置逻辑的转变

CPI中枢的抬升这条主线当前可能依然没有完全结束。但是,我们认为围绕CPI回升这条主线进行大类资产配置的效用可能已再递减。当前CPI中枢抬升的修复已经完成大部分,在经济下行阶段且央行注重流动性宽松管理的情况下,CPI通胀中枢的抬升并保持高一个台阶的状态但很难超预期。而且,市场往往提前反映预期,因此继续围绕CPI回升的策略配置可能已不是最佳的选择。

由CPI到PPI

在CPI通胀中枢抬高、人民币连续贬值阶段,货币宽松的必要性与可行性都不强,因此政策层面已越来越注重对流动性紧平衡的管理,而兜底稳增长更多依赖积极的财政政策。

资产配置策略

当前,我们认为现阶段至年末的主线是CPI与PPI剪刀差的收窄,尤其是PPI可能由负转正。因此建议大类资产配置应围绕做空CPI与PPI的剪刀差入手,即多PPI空CPI组合。同时,在货币稳健的情况下,财政基建投资对工业品的影响会较农产品更大。

(1)多工业品空农产品;

(2)A股市场,多周期空成长(期指可在不同时间阶段多IF空IC,虽两个指数并不与周期、成长概念完全一致)