棉花保证金覆盖头寸远超存货 套保“老司机”银丰失控翻车

日前,新三板公司湖北银丰棉花股份有限公司(831029.OC,下称“银丰棉花”)公告,在棉花产业基本面无实质改变的情况下,棉花期货价格发生剧烈波动,公司棉花期货业务出现重大损失。截至5月31日,公司棉花期货业务亏损总额为6.66亿元。

今年4月,棉花期货暴动,主力CF1609合约10个交易日内涨幅便接近30%,保证金交易的放大作用下,棉企套保盘损失惨重。

21世纪经济报道记者调查发现,截至2015年底,银丰棉花期货保证金为1.55亿元,按照棉花涨幅、虚拟仓位计算,想要亏损6.66亿并不容易。同时,1.55亿元所能覆盖的期货头寸也远远超出了公司2015年的存货金额。投机交易,或许才是公司巨亏的主要原因。

“每次大行情来临时,客户入金会比较明显,一些产业客户便会选择一半套保、一半投机的方式进行交易”,广东某期货公司市场人员介绍道,他所熟悉的一家棉企,近期便因投机交易而出现大幅亏损。

“老司机”翻车

虽然产业投资者对于期货市场的态度,目前仍是谨慎居多,但是银丰棉花却可算得上是期货市场里的“老司机”。

2015年,其曾从期货市场里获得了4373万元的平仓收益。同时,公司下属子公司湖北银丰仓储物流有限责任公司,还是郑商所在湖北省指定的棉花交割库。

银丰棉花2015年年报也显示,公司委托理财及衍生品投资项目涉及多个期货资管项目,如美尔雅-尚嘉1号资产管理计划、天风天成天启4号资产管理计划等。除了参与外部资管项目外,银丰棉花自身也在进行棉花套保交易。为此,公司2013年便开始从湖北美尔雅期货挖来了专业人员,并组建了期货决策委员会,并下设执行、监管和操盘团队,由其负责信息搜集、下单、风控等工作。

无论从人员配备,还是内部控制上,银丰棉花几乎达到了“正规军”的水准。可是即便如此,仍难以摆脱巨亏厄运。

21世纪经济报道记者调查发现,若以银丰棉花2015年底的保证金计算,其与6.66亿的亏损额并不相匹配。

公开数据显示,截至2015年底,银丰棉花期货保证金为1.54亿元。即使选择最激进的满仓交易,按照当时期货公司11%的保证金标准计算,其保证金最大可开空单2.5万手。

今年4月8日至今,郑棉主力CF1609合约最大上涨了3075元/吨。以此推算,每手空单亏损幅度在1.54万元左右。

这意味着,1.54亿元的保证金最大亏额在3.85亿左右。而银丰棉花公告的亏损额为6.66亿元,远远超出了上述数字。

“按理说,银丰棉花属于老手了,不应该出现这么大的亏损,早早就止损了”,前述期货公司市场人士评价道,可能上半年公司又继续追加了投资规模,致使期货业务巨亏。

从期货保证金与公司存货间的关系,或许可以看出巨亏的一些端倪。

截至2015年底,银丰棉花存货合计2.27亿元,而当期1.54亿元的期货保证金大约可覆盖14亿元左右的棉花头寸。

剔除2.27亿元存货的套保盘外,剩余的10亿多的头寸用在了哪里?即使将风控因素考虑进来,仍有数亿元头寸可使用,那么这部分资金是否用在了投机交易?

对此,银丰棉花证券部相关人士6日向记者表示,“暂时不便透露更多情况,后期会有更详细的公告披露。”

“银丰在中信、永安,以及很多公司都还有期货账户,由于分仓操作,所以追踪其盈亏也十分困难”,郑州一位接近银丰棉花的人士透露称,作为棉花贸易企业,银丰棉花几乎每个月都会办理棉花交割业务。

无奈出售“交割库”

显然,对于期货业务的突然“翻车”,大股东银丰集团也是始料未及的。

“2011年开始棉花就一路下跌,在这期间很多贸易商、制纱企业关门,存活下来的企业日子也不好过,银丰一下子亏了6个多亿,我很好奇钱从哪里来。”东部某期货公司营业部经理向记者表示。实际上,通过银丰棉花的财报也可看出,公司资金情况并不乐观。年报数据显示,截至2015年底,银丰棉花现金、银行存款和其他货币资金合计6.95亿元,其中银行存款4.76亿元,期货保证金1.54亿元。

2015年8月,银丰棉花曾向天弘弘牛新三板1号资产管理计划、申万宏源宝鼎新三板1号集合资产管理计划等10家机构,以及23名自然人以6.18元/股的价格定向增发3570万股。

而为期货市场巨亏“买单”的,或许将由前文提及的郑商所交割库,即湖北银丰仓储物流有限责任公司来承担。

就在银丰棉花披露巨亏的前两天,公司曾发布公告,公司拟出售子公司湖北银丰仓储物流有限责任公司90%的股权,并将委托武汉光谷联合产权交易所负责组织股权公开转让事宜。

“截至2015年底,银丰仓储评估值为2.71亿元,考虑到其名下21.58万平米的土地商业开发价值,因此将银丰仓储90%股权挂牌价格定为5.22亿元。”银丰棉花在公告中指出。

从时间节点上看,公司董事会通过出售股权议案的时间为5月31日,彼时郑棉CF1609正在尝试突破前期高点13450元/吨。

但是远水难解近渴,上述股权转让短期内难以实现,因亏损需追加的保证金又从何而来?对此,前述营业部经理表示,“银丰本身就是做棉花现货的,公司亦可以通过仓单质押的方式,从银行获得短期借款,以此填补期货上的亏空。”

而前期参与公司定增的天弘、九泰等资产管理计划,至4月22日银丰棉花停牌时,已出现了36%的亏损。而炒期巨亏事件,无疑对银丰棉花再次蒙上了一层阴影。

(编辑:罗诺 邮箱:robin_166@163.com)