南华期货宏观经济日报

近日在美元延续上涨动力之时,人民币出现持续走低,但是最近数日境内掉期交易并没有跟随离岸掉期市场走高,不排除央行通过特定部门进行了汇市干预。

央行可能通过掉期市场影响人民币汇率波动走势,一方面无需消耗大量外汇储备,减轻金融市场对中国外汇储备持续减少的担忧;另一方面通过掉期交易向国际投机资本发出警告,一旦人民币汇率短期贬值幅度过大,央行将采取进一步干预行动。

鉴于美联储6月加息预期升温与国内经济L型走势的叠加效应,未来中国央行可能对人民币汇率波动采取三种缓解人民币贬值压力的措施,一是在美元上涨时,允许CFETS人民币指数尾随上涨,而人民币汇率中间价平稳;二是在美元上涨时,允许CFETS人民币指数平稳波动,人民币汇率中间价则相应走低;三是在美元上涨时,允许CFETS人民币指数小幅上涨,但中间价也相应小幅回落。目前看来,第三种情况的出现概率会比较高,因为CFETS人民币指数与中间价通过小幅度的上涨与下跌,形成对冲,一方面有助于促进出口增长,另一方面又能确保人民币兑一篮子货币汇率保持稳定且有所升值,有助于人民币在纳入SDR后,被更多国际大型金融机构视为储备货币。

综上所述,我们认为,近日在美元延续上涨动力之时,人民币出现持续走低,但是最近数日境内掉期交易并没有跟随离岸掉期市场走高,不排除央行通过特定部门进行了汇市干预,央行缓解人民币压力最可行的措施,是在美元上涨时,允许CFETS人民币指数小幅上涨,但中间价也相应小幅回落,因为CFETS人民币指数与中间价通过小幅度的上涨与下跌,形成对冲,一方面有助于促进出口增长,另一方面又能确保人民币兑一篮子货币汇率保持稳定且有所升值,有助于人民币在纳入SDR后,被更多国际大型金融机构视为储备货币。