期钢暴跌调查：投资者惨遭左右打脸 “复仇者”方正中期归来

2015年股市的“A字”形走势,如今又在黑色系商品期货身上重演。

打开rb1610的K线图,可以看到一个很明显的“A字”图形,螺纹钢已将3月、4月的涨幅全部吃掉。至5月23日收盘,rb1610重回2000元/吨之下。

事实上,4月21日螺纹钢见顶当日,中信期货投资咨询部副总刘宾便曾提出担忧,“如果资金炒作的假设成立,那么暴涨之后,便是暴跌。”如今的行情,印证了刘宾此前的判断。

“近期钢价的下跌,实际上是对前期炒作的修正,而资金在高点时便已反手做空。”西南期货钢铁研究员夏学钊指出,螺纹前20名席位4月21日净多比例为10%左右,至5月23日时净空比例已达到14%。

相比之下,部分投资者在本轮行情中却遭遇了“左右打脸”的悲剧。

21世纪经济报道记者从华东某期货营业部风控人员处获悉,有个人投资者在4月初时做空铁矿石,至500元/吨高点附近反手追多,结果在本轮下跌过程中一路强平。最终,初始投资的50万元,离场时仅剩下8万元,亏损比例达84%。

需指出的是,经此一役,钢材市场供需重归平衡,加上5月后开始进入消费淡季,未来钢价是否存在二次探底的可能仍是未知。此外,钢厂也重回盈亏平衡点,而去产能政策亦难以短期内发酵,下半年钢企盈利情况不容乐观。

“打脸”行情

保证金交易、双向交易机制,注定了期货“一念天堂、一念地狱”的特点,其盈利和亏损速度远超股市。今年黑色系商品的“A字”形走势,则再次为投资者上了一堂生动的风险教育课。

自去年12月,黑色系商品见底后,螺纹钢、铁矿石等期货品种开始缓慢反弹。今年3月初,在旺季消费预期、唐山钢坯价格不断上调的背景下,国内煤焦钢期货品种上涨速率迅速提升。

不过,从3月21日开始,钢价展开了连续20天的回落。由于彼时市场供需情况尚未好转,王宇(化名)亦从4月初开始尝试做空铁矿石,并于375元/吨的价位建立了底仓。

出人意料的是,黑色系商品4月11日开始了一轮新的飙涨,整个市场更是一度陷入“癫狂”状态。

而已处于浮亏状态的王宇,为了降低做空成本,在429元/吨的价位再次加仓空单。

悲剧自此开始,随后铁矿石价格一路飙涨,4月20日、21日更连续涨停。无奈之下,王宇只能认亏出局,并几乎在铁矿石的最高点500元附近,平掉了所有空单。

可是,人性的弱点在期货市场里被无限放大,盈利的人想着赚更多的钱,亏损的人则想着努力挽回损失。

王宇也不例外,只是在黑色系暴跌的过程中,他再次不幸地赌错了方向。

“平掉空单后,王宇便开始转向做多,可是钢价却调头向下,而王宇还是满仓,然后就是没有然后了。”前述风控人员告诉记者,钢价一路下跌,王宇的账户一路被强平,入场时的50万资金,最终只剩下了8万元离场。

面对暴涨暴跌的行情,部分期货职业炒手则选择了远离。

受朋友邀请,转战西安的炒手陈杰告诉记者,“自交易所提高保证金和手续费后,就没怎么做过螺纹和铁矿石了,部分主做黑色系的朋友也开始空仓休息。”

面对“癫狂”的商品市场,今年4月底开始,上期所、大商所和郑商所三大期交所联合下发多项限制过度投机的措施,内容涉及提高涨跌停板幅度、保证金标准和交易手续费等。

上述调控措施的效果立竿见影,推涨资金开始撤退。“比如焦炭,在提高手续费后,需要有三个点的盈利,才能对冲掉交易成本,多头资金撤离后,黑色系价格下跌也很流畅。”陈杰表示。

相比之下,更为厉害的还在于对交易量的限制。陈杰介绍称,“当投资者日内交易量达到一定标准后,交易所便会给予警告,这使得很多炒手选择远离黑色系商品。”

促使陈杰远离的另一个原因便是,与郑州不同,西安并没有交易所专线,而炒手又对价格的短期波动十分敏感,面对4月暴增的成交量,其下单和成交速度也无法保证。

“复仇者”方正中期归来

4月22日,本报《疑似江浙游资入场混沌天成遭逼空 三大期交所集体警示商品期货风险》曾报道,在4月钢价飙涨期间,方正中期席位做空螺纹,最后无奈认亏离场。

如今面对连续重挫的螺纹钢期货,“复仇者”方正中期果断加仓空单。

从成交排行榜来看,方正中期席位远落后于海通、申万等席位,以此或可判定其空单主要以趋势单为主。

上期所持仓数据显示,自4月19日,方正中期大举撤离后,该席位螺纹空单总持仓始终维持在5.5万手至3万手之间。

但是,在5月9日rb1610合约大跌6.89%当天,方正中期席位一举新增空单7.9万手,空单总持仓重归10万手以上。随后,方正中期席位开始小幅增加空单,至5月13日时,该席位空单数量已达到13.9万手。

虽然该席位详细盈亏情况难窥全貌,但是若以5月8日至23日的结算价估算,方正中期目前至今每手螺纹盈利已达3310元。如果选取11日的持仓量为基数,该席位螺纹空单浮盈已达3.8亿元。

相比之下,前期被曝巨亏的混沌天成席位则显得谨慎许多。从持仓情况上可以看出,混沌天成现已从主战场rb1610合约上撤离,并开始缓慢移仓至rb1701合约上。

“剔除资金炒作的影响外,近期钢材市场的供需情况也出现了不小变化。”夏学钊告诉记者,进入5月后,钢材消费进入淡季,下游需求因素减弱,同时上游供给亦在不断增加。

以今年3、4月份为例,3月份国内钢铁月产量创历史新高,4月份则是出现了日产量创历史新高的局面。

钢铁产量的升高,与钢企已开始复产不无关系。今年4月,唐山松汀钢铁复产;今年5月,昔日国内第二大民营钢企海鑫钢铁也传出复产消息,预计将于今年6月恢复成品材生产。

那么政策层面是否会带来短期支撑呢?近期,各省市纷纷签订钢铁去产能目标责任书,其中河北在未来3至5年内,压缩钢铁产能便高达1亿吨。

夏学钊认为,目前国内去产能政策不断推进,但是从国外去产能的经验上看,多维持在10年,甚至更长的时间里,所以预计短期内难以对钢价形成支撑,“目前仍维持4月份高点,即为年内顶部区域的预测。”

受益于钢价的小幅反弹,沙钢股份(002075.SZ)等上市公司今年一季度业绩出现好转,3月、4月更是在钢价反弹的带动下,部分钢铁股更出现阶段性上涨。

值得关注的是,钢价的上涨不过是昙花一现,经过5月的连续下跌,钢价再次跌回至钢企的盈亏平衡点附近。

若下半年钢价二次探底,届时上市钢企的盈利能力也将再次面临考验。也就是说,资金押宝钢铁行业拐点的逻辑,目前并不适用。

(编辑:巫燕玲)