供给侧改革推动商品回归理性 黄金或是首选

供给侧改革是我国经济发展思路上的重大变化,期货市场该如何服务供给侧改革,又给大宗商品市场带来哪些投资机会?

在海通期货和商通社近日举办的“供给侧改革与期货市场沙龙”上,与会专家认为,供给侧改革实施的去产能、去库存等举措,将推动商品供需理性回归,长期将利好商品。同时,供给侧改革还将催生企业风险管理需求,给期货场外市场发展带来契机。

交易逻辑须回到理性轨道

西本新干线高级研究员邱跃成对上证报记者说,去年12月份供给侧改革提出后,带给了市场强烈的产能出清预期,加上需求侧刺激以及一季度信贷的共同作用,引发黑色系商品前期大涨。

邱跃成称,前4月商品市场的表现说明,如果市场价格上涨,行业形势好转,引发前期停产企业大量复产,去产能的效果将受到一定影响。当前国家重申供给侧改革的重要性,对市场影响偏中性。对于钢铁行业来说,若能在钢价跌至行业整体亏损之际,适时发力供给侧改革,将能加速产能退出,给市场带来长期利好。

“从供需来看,4月份粗钢日均产量创历史新高,钢厂开工率继续提升,后期市场供应压力加大。而市场消费将逐步由旺季转入需求淡季,供需矛盾依然较大。预计从目前到6月份国内钢材价格难涨易跌,铁矿石价格总体波动区间在40美元-50美元/吨,钢铁企业利润空间将继续受到挤压,7月以后有望迎来一波弱反弹,下半年整体低位运行。”邱跃成对后市作出了如此判断。

鸿凯投资投研总监江南则认为,供给侧改革注定是一个漫长的循序渐进的过程,而需求端的“回暖”面临着季节性的波动,对于“黑色系”商品期货的行情,交易逻辑必须回到理性的轨道上,在供给端收缩的长期趋势和需求端的季节性变化中寻找机会。

黄金或是首选投资标的

在海通证券兼海通期货首席经济学家李迅雷看来,机会就在实物资产中。

李迅雷认为,在当前宏观经济背景下,资产配置正从金融资产转到实物资产,其中,房地产是第一大实物资产,而黄金堪称首选投资标的。

“买黄金才有肉吃。”李迅雷明确表示看好黄金未来走势。

在他出具的一张黄金、猪肉与美元的比价图后面,潜藏着这这样的逻辑:

1974年,一盎司黄金换736镑猪肉,736镑猪肉需要184美元。今天,1盎司黄金换844镑猪肉,844镑猪肉需要1140美元。也就是说,如果20年前你拿着美元,到今天只能换很少的猪肉,但若你手里拿着黄金,20年前能换到多少猪肉,今天依然可以换到这么多猪肉。

李迅雷认为,作为实物资产,在货币超发的情况下,黄金堪称首选投资标的。“黄金也经历了五年下跌,最近黄金出现20%的涨幅,应该说未来的空间还是会比较大的。”

从国际市场看,黄金市场最大的ETF基金SPDR持仓水平高位震荡,在5月17日持仓为855.89吨。业内人士认为,从黄金ETF持仓走势图看,虽然黄金价格有所回落,但ETF持仓水平并未受到明显影响,说明市场对黄金的投资热情高涨。

从商品供需周期出发,李迅雷预测,房地产景气度增速会回落,但不至于大幅向下,房地产市场短期很难下跌,房地产景气度或将保持高位盘整,关键在于结构性机会。