高库存未能压垮油价 到底靠谁在支撑？

进入2016年以来，国际原油价格呈现震荡上行态势，尤其是2月中旬后，几乎没有太明显的跌势出现。上半年的油价整体表现不俗，从超低位区间逐渐爬升了回来。而伴随着节节攀升的油价，另一边则是节节攀升的库存，那么高库存未能压垮油价，到底靠谁在支撑呢？

截止5月13日，WTI较年初上涨了25.7%，布伦特较年初上涨了28.5%，涨幅双双超过四分之一。那么库存的变化又是怎样的呢？

截止5月6日当周，美国原油商业库存较年初上涨了12%，维持在5.4亿桶附近的历史最高水平。今年1月29日当周，美国商业原油库存首次突破了5亿桶，为有史以来首次。从图中可以看出，这样的库存增长不可谓不凶猛。

截止5月6日当周，美国WTI交割地、库欣地区的原油库存较年初上涨了6.1%，而6781万桶的库存却创下了历史最高纪录，没有之一。当前库欣地区的库容使用率已接近93%，堵库风险已经出现。

然而持续增长、居高不下的库存，却没能压垮油价。那么这一现象的背后，一定有利好支撑的存在，它是什么呢？

分析师李彦表示，美国石油钻井数量和美国原油产量，从去年开始便已双双出现了下降，而它们并不是油价的真正支撑。其实真正使得油价在高库存压力下、表现依旧趋升并坚挺的，是加速下降、并且降幅开始明显扩大的美国原油产量，而钻井数量以及之前变化幅度不算明显的原油产量，都不是关键性因素。

可以看出，与去年同时期相比，美国石油钻井数量降幅减缓28.4%，降速更是大幅减缓76.5%；而去年同时期美国原油产量甚至还在增长，如今却由增长2.6%变为下降4.6%，同时同幅降速大幅提升83.1%。

所以，正是美国原油产量出现了较为显著的下降，才使得交易商对供需回归平衡的预期增添了自信，进而支撑了油价；同时美国原油产量降速提升，也使得交易商认为其未来将对高库存形成缓解。可以说，石油钻井数量下降"然并卵"，真实产量的下降才是供应端的王道。