资金面暂处宽松
5月份以来,资金面持续缓和,央行在公开市场适时适度开展对冲操作以继续呵护流动性。5月10日,在1000亿元逆回购到期的背景下,央行放量实施700亿元7天期逆回购,交易量较前一日增加500亿元,当日净回笼资金300亿元,货币市场主要期限利率涨跌互现。
近期资金面持续趋向宽松,主要基于三点原因:其一,前期跨月资金供需较多,三月末银行体系超储率约2.0%,4月末基本持平或小幅升高,非MPA考核月月末,流动性整体宽松;其二,4月29日营改增推出补充通知,对金融同业往来利息收入免征范围新增质押式回购、持有政金债的利息收入,市场对营改增提高资金成本的担忧消失,存款类金融机构资金融出利率快速回到前期水平;其三,自5月起,央行每月月初对三大政策性银行发放PSL,调结构稳增长的同时,有助于稳定市场流动性预期。
综上所述,我们认为,随着前期市场流动性紧张局面明显缓解,短期货币政策依然以维持资金面平稳格局为主,预计公开市场操作仍主要以对冲到期为主。不过5月中下旬将面临缴税和MLF到期的压力,届时仍需警惕流动性波动。
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