天气牛市?农产品期货欲“看天吃饭”

因屡遭侵扰,如今“厄尔尼诺现象”、“拉尼娜现象”对老百姓来说均不陌生。持续了20个月的史上超强“厄尔尼诺现象”已近尾声,但“拉尼娜”又来了。除了变得异常的干旱、汛期,令人担忧的还有农产品价格。

近期发生在东南亚的干旱已经使得粮食供应陷入困境,甘蔗种植面积大幅下降,全球蔗糖五年来首次陷入供不应求局面,大豆、白糖价格趁势上涨。数据显示,今年以来美国大豆、白糖期价分别上涨近20%和10%。

业内人士表示,“厄尔尼诺”过后接着来了“拉尼娜”现象,叠加下半年中国通胀甚至美国通胀的回升,农产品可能会有一波较为可观的反弹行情。另外,南美和印度目前的高温干旱能否持续影响还需观察,主要侧重影响的是白糖品种。豆类油脂方面,2016年将是一个从连续供过于求到供求平衡的转折之年,存在一个去库存周期,因此重心或整体上移趋势。若短期天气因素发酵,农产品期货市场会有一个预期的“天气牛市”。

干旱困扰大米白糖

最近一段时期,泰国、柬埔寨和越南等东南亚国家持续出现酷热少雨天气。今年的旱季气温高、降雨量小,持续时间长。干旱给相关国家造成了巨大经济损失,各国纷纷采取措施应对旱灾。

宝城期货金融研究所所长助理程小勇表示,从历史上“厄尔尼诺”事件来看,南美如秘鲁、智利、阿根廷可能受到暴雨洪涝的袭击,而东南亚包括印度、菲律宾等国家将遭遇干旱,北美和中国可能遭遇大雨、汛期提前的影响,因此农产品方面印度白糖可能会出现较大减产。而南美大豆、北美玉米因播种和生长期在一季度至二季度,因此可能受到降雨过多的影响而减产,而印度和澳大利亚棉花可能会受到干旱影响。

10年来最强的“厄尔尼诺现象”,正对亚洲造成不小的影响,特别是印度许多地区经历了长达数月的极端炎热天气。由于干旱,作为全球第二大糖生产国的印度蔗糖产量可能创下七年新低。根据印度糖厂协会数据,2015年10月1日至今年9月30日的一年中,蔗糖产量可能同比下滑7%至2350万吨。这将创下2009-2010年的最低产量。印度已经连续两个雨季降雨量不足,这是30年来首次。

因为白糖价格上涨的预期推动,A股市场上南宁糖业近期大幅上涨,其股价自2月低点以来涨幅已经超过60%。

值得注意的是,东南亚地区是全球最大的大米供应基地,受干旱影响,将对粮食供应产生威胁。中华粮网分析师柴宁表示,由于“厄尔尼诺”事件已对全球气候产生明显影响,泰国、越南、缅甸等东南亚国家相继遭遇旱灾威胁。在厄尔尼诺将造成稻谷减产、质量恶化及国际大米贸易量减少的预期下,国际大米价格上涨。

但柴宁也指出,鉴于泰国国内大米去库存任务较重,预计该国米价上行空间有限,同时越南收获期将至,市场供应量增加将在一定程度上抑制后期米价上行。而且从国际米价变动趋势来看,当前泰国、越南两国的大米报价还不及2014年的最高值,当前国内外价差依然较大,中国大米进口量暂时不会因东南亚旱情而大幅减少,也就是说对国内大米市场影响相对有限。

“天气牛市”真的来了?

近期,美国大豆、白糖等农产品价格快速上涨,引发市场广泛关注。程小勇表示,东南亚干旱对经济作物如棉花和白糖影响较大。粮食方面,东南亚并非小麦和玉米的主产区,干旱可能会影响稻谷产量,或者因本国产量受到影响而增加在国际市场的采购力度。目前,中国从泰国、越南进口稻谷,出口有限。

不过,也有业内人士表示,农产品价格上涨和“厄尔尼诺”预期有关,但更大的可能是受原油反弹影响,原因在于目前没有数据表明美国大豆、棉花因厄尔尼诺影响出现减产,且库存还相对较高。“厄尔尼诺”过后接着来了“拉尼娜现象”,叠加下半年中国通胀甚至美国通胀的回升,农产品可能会有一波较为客观的反弹行情。

一些接受中国证券报记者采访的分析师表示,“厄尔尼诺”与“拉尼娜”两个气象状况,存在和对农产品影响,一般要看其强度和持续周期,一般意义上用气象模型跟踪,并会结合具体地区土地的墒情。以今年为例,“厄尔尼诺现象”周期2015年四季度幅度增加,今年一季度强度有所减弱。目前从全球种植进度来看,北美刚进入播种期,天气影响还未体现;南美进入收割期,因此天气影响也不突出;东南亚而言,目前棕榈油进入恢复产量周期,3月产量环比增加19%,因此天气影响还未体现影响。

申万期货一位不愿具名的分析师指出,农产品中的豆类油脂,2016年将是一个从连续供过于求到供求平衡的转折之年,存在一个去库存的周期,因此重心或整体上移。若短期有天气发酵,可能出现一个预期反弹空间,但不会逆转整体平衡表。

此外,首创期货农产品高级研究员娄飞表示,目前主要炒作的是阿根廷天气对旧作需求的提振,对于未来气候模式的转换是否会引发干旱造成单产下降,更多的还是一个猜测,应该主要针对生长期。不过本身美豆在播种和生长期就是炒作多发的阶段,盘面也更容易形成所谓的“天气升水”。之后供求面会进入美豆主导阶段,先是播种面积与播种进度,至少现在看播种开局良好,生长期的天气炒作还在后面。

多头积极布局农产品

厄尔尼诺的典型特征是中央和东部太平洋海水异常变暖,西部地区降温。由于厄尔尼诺直接影响着全球各地气候,导致一些关键粮食生产地区的农作物产量易受到影响。拉尼娜是指赤道太平洋东部和中部海面温度持续异常偏冷的现象。大宗商品市场中的农产品价格对此尤为敏感。

上个月,基金经理们还在看空农产品期货(美豆净空持仓一度达到历史极值位置——13.5万手),但现在对冲基金在农产品期市的净多头部位已经翻倍不止,并创去年7月份以来的最高水平。

业内人士表示,由于来自供需基本面的熊市格局压力,农产品成为价格洼地。在美联储加息步伐放缓的背景下,大量投机资金涌入国际商品市场,尤其是农产品市场。此外国际终端用户的点价包括中国买家的持续买盘,以及市场对于阿根廷大豆受损的量化,市场将会保持为风险注入升水,这一切都发生在美国夏季天气市到来之前,也令美国新季大豆产量更显重要,而这取决于未来“厄尔尼诺”何时转换为“拉尼娜”的时间点。

今年“厄尔尼诺”结束后可能紧接着出现“拉尼娜现象”,最早可能出现在7月份。这可能意味着美国大豆和玉米进入生长期后将会出现更加高温炎热的天气,可能造成玉米和大豆单产潜力下降。

国际各大气象机构普遍认为此轮“厄尔尼诺”将在今年5-6月份结束,但对何时转换为“拉尼娜”仍然存在分歧,这将决定是否改变美豆单产连续三年上升的趋势:对厄尔尼诺和拉尼娜年份的美豆单产进行统计发现,厄尔尼诺年份美豆单产上升的概率为75%,平均上升4.1%,拉尼娜年份美豆单产下降的概率为86%,平均下降6.9%。

数据显示,对冲基金在芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货及期权上的净多头部位已经创下2014年5月份以来的最高水平;过去六周里,对冲基金有五周减持了玉米期货及期权上的净空头部位。

分析认为,今年二季度天气题材仍将是左右农产品期货市场的重要力量。尽管全球农产品供给过剩严重,但拉尼娜正在动摇美豆“熊市”根基,国际农产品市场价格亦在奋力摆脱底部“泥潭”。