疑似江浙游资入场 三大期所警示期货风险

“一帮炒股失利的后生,携巨资和打板模式进入中国商品期货市场,一阵逼空让老期货连喊不适应”,某投资人士如此形容近期的商品市场。

虽然不过是玩笑话,但却生动地道出了商品市场的现状,比如期货大佬葛卫东旗下的混沌天成期货,该席位便因做空螺纹钢而损失惨重。

自4月11日以来,期货市场进入癫狂模式,螺纹、焦炭等黑色系金属品种连续拉涨的同时,热点开始向棉花、沥青,以及大豆等农产品品种蔓延,从而掀起了市场的普涨行情。

截至21日收盘,螺纹1610合约上涨7.38%,郑棉1609合约上涨6.46%,沥青、铁矿石、热轧卷板主力合约等品种均超过5%。疯狂的多头行情,仍在延续。

为此,三大期交所21日晚间一起发声。其中,上期所上调了螺纹、沥青等品种的手续费标准,大商所则对铁矿石、豆粕等品种保证金标准做出调整,而郑商所则对近期飙涨的棉花期货发布风险提示函。

郑州未来大厦,曾是全国炒手最为密集的地方。出身于此的陈杰,进行期货交易已近10年时间,在他看来,“这波行情涨得连回调都没有,节奏跟股票连续涨停一样,尤其是啥品种都在涨,这么大的行情很少见。”

对于商品大涨的原因,市场也充斥了“供给侧改革”、“人民币贬值”等多种声音,但引起如此大规模的上涨,必然与其背后的资金不无关系。

21世纪经济报道记者调查发现,在螺纹钢等强势品种成交量、持仓量大幅增加的同时,其他品种成交持仓情况并未出现较大幅度下滑,这或许意味着已有新的增量资金入场抄底商品。

疑似江浙游资入场

商品市场的行情有多火爆?

用陈杰的话来形容便是,“早上一开盘,大家都在抢单,没有了交易所专线的优势,第一波基本上抢不到,所以只能抢第二波,比如玉米开盘直接涨停,那就去开多还未涨停的淀粉,反正都是要涨停的。”

“商品市场自2011年便开启了本轮下跌,很多品种已跌至了历史低位,资金进场抄底情理之中”,西南期货研发中心总经理史光达指出。

据统计,若从2011年的高点计算,原油至今最大跌幅73%,橡胶最大跌幅78%,焦炭最大跌幅75%,螺纹钢最大跌幅69%。无疑,多数商品目前处于“深坑”位置。同时,按照商品3至5年的运行周期来看,2015年底开始也进入了一个敏感的时间窗口。

从成交量上也可看出,如今商品市场的火热程度。以上期所螺纹钢为例,4月13日,螺纹1610合约单日成交量达1913.8万手,创下2009月3月上市以来的纪录。21日,这一纪录再次刷新至2236万手。

对比各主要期货品种也可看出,螺纹、棉花、橡胶和动力煤等商品成交量飙升的同时,甲醇、玻璃等品种成交仍基本维持在原有水平。

中信期货研报则显示,自2月份以来,期货市场整体持仓保证金增幅明显,约从1200亿元左右增加至1500亿元。分板块来看,增仓较为明显的包括煤炭、黑色金属、棉纺糖、天然橡胶和油脂。

成交量、持仓量的双双上行,或许意味着已有新的增量资金进场。目前,市场上亦存在着“股市资金流入期货市场”的声音,但是由于缺乏相关数据支撑,该论调尚不能确定。

不过,从记者接触过的部分职业投资者来看,有很大一部分是横跨股票、期货两个市场的,尤其是在期指成交活跃时期,其本身亦通过期指对冲风险。

需要指出的是,相比于股市,期货市场容量要小得多,即使经过2015年的寻索扩容,其整体保证金规模也不过4000亿。“预计1000亿左右的资金,便可以将期货市场拉涨至目前这种程度”,史光达告诉记者。

从公开数据上,目前尚无法判断其炒作资金的来源。不过,持仓情况却可以说明目前哪个席位是做多商品的主力。

21世纪经济报道记者调查发现,江浙系期货公司席位占据了数个主要品种多单“一哥”的位置,其中又以永安席位最为明显。

数据显示,永安席位在rb1610上的持仓由4月11日开始,从净空变为净多,当天增持多单高达8.09万手。在做多螺纹的同时,永安持有的焦炭、铁矿石多单数量也位居持仓榜的首位。

而近期涨幅巨大的郑棉,其多单持仓排名首位的为新湖期货,该公司的豆粕多单数量也处于所有席位的榜首。此外,华泰期货则持有数量最多的沥青多单。

需要指出的是,上述公司均处于游资众多的江浙地区,永安、新湖等公司亦云集了大量的当地资本。

混沌忍痛砍仓螺纹钢

期货保证金、零和交易的特点,注定了空头在本轮行情中的悲惨命运,尤其是一些坚定的空头。

21世纪经济报道记者对比近期持仓发现,前期螺纹钢空头主要包括方正中期、以及混沌天成两家席位。

数据显示,4月11日,螺纹暴涨当天,方正中期、混沌天成分别加仓螺纹空单16532手和38433手。至13日时,方正中期、混沌天成两个席位空单数量已达到19.6万手和10.8万手。

但是,螺纹并未止住涨势,反而呈现加速上涨状态。最终,方正中期席位选择了“缴械投降”,并于15日减持螺纹空单4.5万手,而在19日时其减持幅度更是高达10.5万手。

“从螺纹的持仓量上看,近期行情一边涨,持仓一边在下降,尤其是部分空头的减仓,一定程度上也对期钢价格形成助涨作用”,中信期货投资咨询部副总经理刘宾告诉记者。

方正中期席位撤退后,混沌天成仍在坚守。以20日为例,混沌天成螺纹空单持仓高达13.3万手。

或许是为了筹措资金,混沌天成本周以来大举从白糖期货上撤离。其中,18日减持多单2.2万手,19日减持多单2.3万手,20日减持多单2.1万手。至21日,混沌天成已退出白糖多单持仓前20名的榜单,而在15日时该席位曾是白糖多头“一哥”。

悲剧的是,21日商品飙涨达到高潮,当天rb1610暴涨7.38%。无奈之下,混沌天成当天减持空单3.1万手。

值得注意的是,自11日增仓以来,混沌天成空单数量始终维持在高位,相当于是“死扛”了本轮黑色系金属的暴涨。

“混沌多单持仓未上榜,也就是说是‘裸空’,多头或有意打爆空头”,陈杰评价道,空头不爆仓一批,多头行情也打不住。

而刘宾则提出了自己的担忧,如果资金炒作的假设成立,那么暴涨之后,便是暴跌。经过了近期的逼空行情后,风险也在不断累积,“当多头没有对手时,行情也就结束了。”

与股票随意拉涨不同,期货与现货联系紧密,很多钢厂的一级代理商和钢贸商都在做期货,当期货价格过于离谱时,现货商便可以通过期货市场来抛售现货。

而衡量其价格是否过高的标准之一,便是期货较现货的升贴水情况。

理论上说,由于商品期货存在资金成本、库存成本和物流成本等因素,其期货价格应该会高于现货价格。但是,由于此前市场处于下跌阶段,人们对未来价格持有悲观预期,反而很多期货较现货价格呈贴水状态。

不过,近期部分品种情况已悄然发生转变。

以螺纹钢为例,虽然现货报价较混乱,但是部分区域期现已回归升水。21日,上海地区20mm HRB400型螺纹报价为2780元/吨,而当天螺纹近月合约rb1605结算价则为2838元/吨。

同时,江苏民营钢企龙头沙钢亦在不断上调出厂价,昨日便将螺纹、盘螺等品种上调至3000元以上。

由于有现货价格作为支撑,通过期货市场抛现货的情况短期内预计难以出现,而螺纹等黑金系商品的上涨或将继续延续。