油价回升绕不开中国 需求前景存疑原油多头需警惕

受原油“冻结产量”传言和美国原油需求大涨提振，近期原油价格大涨；但是，我们必须聊聊中国问题，对于原油价格的真正回升，中国经济仍旧是必不可少的因素；近期数据显示，中国原油需求增长前景存疑，甚至其国内精炼油产品可能反过来涌向国际市场，原油多头需警惕！

中国作为地缘政治巨头，有着广大的疆土和巨大的人口。虽然中国经济增长有所放缓，但预计截止2021年，中国仍然要占全球原油消费增量的1/3。此外，中国对其他大宗商品的需求，对于很多其他发展中经济体的维持也至关重要，而这些发展中经济体则将消费更多的原油。

（原油需求年增长，数据源自国际能源署）

中国燃油销售下降

周二公布的中石化收益好于预期，这主要是由于低油价使得该公司的裂解业务受益，正如低油价也打击了该公司的原油钻探和生产业务。

中石化同时还确认，中国的两大本土原油巨头——中石油和中石化在2015年在燃油销售方面却碰了壁。早在2015年10月份，中石化和中石油的汽油、柴油和航空燃油的本土销售就已明显下降，虽然2015年全年度的销售仅仅下降了0.1%，但这一趋势很难说是健康的。

中石油及中石化的国内总销售量（年率）

按绝对值计算，中国燃油销售的停滞是显而易见的。

考虑到中国是世界上最大的原油成长型市场，虽然这些指标的确是滞后性的，但却影响巨大。若将计量单位由公吨换算成“桶”，中石油和中石化去年销售额达到约680万桶，占中国石油(601857,买入)消费的大约约60%。

虽然随着更多的中国人购买更大的汽车，汽油销售有所增长，但仍并不足以抵消柴油销售的下降。这完美的反应了中国政府当前所面临的挑战——经济由工业和固定资产投资依赖向消费依赖转型，同时还要保持相对快速的增长。中国经济所面临的挑战拖累了原油和其他工业大宗商品（如液化天然气、铁矿石和铜）的需求；然而，这些产品的生产商却投资了数十亿资本用以扩大产能，并期望中国将会消费掉他们所生产的任何东西。

并非不仅仅只有海外的矿业公司和原油巨头慌乱失措，中国的国内巨头同样也如此。中石油和中石化的燃油销售下降将会进一步施压油价。

中国原油产能或将涌向国际市场

此外，这两大公司还在全球精炼产能过剩中占有巨大份额，虽然这一点并不那么令人注意。值得注意的是，在原油精炼产业中，前期投入的巨大沉没成本，无论经济环境如何，你都必须尽可能的维持生产。

彭博近期的一份报告指出，与全球钢铁市场所发生的情况类似，当中国原油生产的产能超过了其消费意愿，最终这些产品都将涌向全球市场。

中国精炼油产品出口量

虽然中国经济最终可能会渡过难关，但是，面临的挑战是巨大的，原油多头不应当盲目笃定中国燃油需求的增长预期。