南华期货宏观经济日报

近期的人民币和外汇

上周四(3月10号),欧洲央行宣布下调主要再融资利率5个基点至0%,下调隔夜存款利率10个基点至-0.4%;QE 购买额度扩大至每月800亿欧元,购买时间将至少持续到明年3月底,购债范围将首次包括欧元计价、非银行发行的投资级公司债;启动新一轮TLTRO 操作,起始时间为2016年6月,持续时间4年。这是欧洲央行自实施量化宽松(QE)以来,最为全面的一次宽松政策。理由是,不仅如市场预计的下调了主要基准利率,还进一步扩大了QE 规模和范围,并且启动新的TLTRO 非传统货币政策。依照常理,如此强劲的宽松力度,理应促使欧元快速走低,并形成中长期下跌预期。但决议结束后的新闻发布会上,欧洲央行行长德拉吉却明确表示,没有必要进一步降息,“未来关注点将从负利率转向其他非传统工具”。欧元兑美元也由急跌迅速反弹,不到90分钟就逆转了欧央行刺激措施造成的1.6%的全部跌势,日内波动性创去年11月以来最大。

毫无疑问,外汇市场投资者们更在意德拉吉对于当前利率处于“下限”的评论,而非“利率将在未来一段时间处于当前或更低水平。由强刺激所产生的普遍预期快速消失是导致本次欧元迅速反弹的直接因素。作为美元指数最大权重的欧元的快速走升也促使美元兑其他货币快速走低,这也使得人民币汇率走升顺理成章。

我们认为,未来人民币汇率形成机制改革会继续朝着市场化方向迈进,更大程度地发挥市场供求在汇率形成机制中的决定作用,促进国际收支平衡。加快汇率市场发展,丰富外汇产品。推动外汇市场对外开放,延长外汇交易时间,引入合格境外主体,促进形成境内外一致的人民币汇率。根据外汇市场发育状况和经济金融形势,增强人民币汇率双向浮动弹性,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。进一步发挥市场汇率的作用,完善以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度。