全球市场降温 大宗上涨进入周期末尾 新兴市场普跌

“此轮大宗商品暴涨已经进入后期,后续是否持续要看实际需求,目前难以看到大幅度好转。”

本报记者 张涵 北京报道

过去几周,大宗商品的暴涨使得全球股市飘红。英国《金融时报》本周发表文章,称此轮大宗上涨或打破全球资本市场长期低迷。但现在看来,这一判断或许太过乐观了。

这两天,大宗商品的疯狂暂时告一段落。在前日外盘WTI原油暴跌3.7%,布仑特原油连涨六日后回落至40美元下方。9日,此前大涨的铁矿石指数(CIOPI)为212.27点,环比下降8.79点,降幅为3.98%,其他大宗商品也出现了一定程度的回落。截至发稿,黄金扩大跌幅至近1%,日内累计跌近12美元,报1250.1美元/盎司。

大宗商品的回落传导到股票和外汇市场。在能源和矿业股的拖累下,标普500、道琼斯工业均指、纳斯达克综指、富时泛欧绩优300指数等主要发达国家股指8日全线收跌,代表新兴市场股市的MSCI EM指数,也结束了七连涨。加元、澳元等商品货币连续两天下跌。9日,韩元、马来西亚、新加坡、澳大利亚等货币均出现了下跌。

“此轮大宗商品暴涨已经进入后期,后续是否持续要看实际需求,目前难以看到大幅度好转。”多年外资银行经验、国内主流大宗商品基金交易主管李良琨向21世纪经济报道表示。

3月8日,中国公布了差于预期的贸易数据,使得市场对大宗商品需求预期再次下降。

高盛也在8日发布一系列报告表示,此轮大宗商品上涨将难以持续。澳大利亚投资银行IG分析师Evan Lucas向本报表示,全球利好消息已经逐渐褪去,预计市场情绪将回归常态。

需求端缺乏改善

有人认为,本轮大宗上涨是市场情绪判断的失误所致,终将因供需预期而终结。

在Evan Lucas看来,这两天大宗商品与新兴市场的同时下跌均与中国贸易数据相关。根据8日发布的数据,以美元计算,中国2月份出口同比下降25.4%,这是自2009年初以来的最糟糕单月跌幅,较1月份11.2%的跌幅扩大。进口下降13.8%,比1月份18.8%的跌幅有所缩窄。

而李良坤表示,本轮上涨与资本在超卖后的乐观情绪直接相关。以带动此轮涨势的原油为例,布伦特原油在1月21日触底以前,全球市场正经历由人民币汇率大跌带来的恐慌。春节过后,人民币汇率企稳,资本周期开始走出超卖,在原油向好数据的影响下回升。

除情绪之外,还有中国市场季节性补货的因素。

在经历了去年上半年的暴跌之后,上期所铜库存自8月底以来稳步增加,迄今已增长一倍,至史上最高水平。彭博社统计显示,这是十多年以来,上期所铜库存首次超过LME铜库存。

过去几个月以来,上期所铜库存和伦敦金属交易所(LME)库存呈现完全相反的走势。LME铜库存从去年秋季开始一路缩减,最近出现“十一连跌”,至近14个月以来最低,降幅约50%。

“未来我们还可能看到季节性原因导致的金属需求增长,主要在短期的生产和补货需求,但长期需求变化仍然很难看到。”李良琨表示。

高盛大宗商品分析师们指出,虽然去年大宗商品价格受通货紧缩和去杠杆化等因素影响而下跌,但当前市场关注“通货再膨胀、重新组合和再杠杆已经过早驱动大宗商品价格飙升,我们认为这是不可持续的”。

对油价来说,美国产油继续扩张,OPEC仍然没有减产,需求难见大幅度增长,美元继续走高仍难在长期给予油价支撑。而在金属方面,每个种类都将会呈现不同的走势。李良琨认为,铝已经触底,而铜、铁矿仍有很多下调空间。

“我相信今年各类金属将出现不同的表现,根据供需决定,而铁矿石将在6个月内回到40美元。”李良坤表示。

全球最大铜矿生产商Codelco表示,全球铜供应过剩的局面将仍在今年和明年持续,并反驳了铜价近期上涨将持续的言论。

“市场对再通胀、改组和杠杆复苏的看法推动大宗商品价格过早大涨,我们认为这不会持续下去。”高盛在周二的报告中表示。该行表示,对黄金维持偏空看法,油价将在40~20美元之间波动;铜价可能下跌10%至每公吨4500美元;铁矿石的涨势是暂时的,年底或跌至每吨35美元。

新兴涨幅难以为继

近来,新兴市场股市强势反弹。MSCI新兴市场股票指数已经连续七天上涨,达到今年以来最高位。而MSCI新兴市场相对强弱指数(RSI)已经攀升至71,意味着市场转向随时将至。

能源、金融板块在MSCI新兴市场股票指数中排名靠前。该指数连续七天上行,为去年4月以来最佳表现。

近日的涨幅是否是市场转向的表现?

瑞银策略师Bhanu Baweja表示,目前新兴市场的反弹不会持续,因为其经济增长依然疲软。“领先指标并没有指出任何拐点。”虽然目前发展中国家的经济放缓程度有所缓解,但是经济可能继续在底部维持一段时间,而不是快速的增长。

Baweja表示,全球贸易疲软、债务高企、政府资产负债表恶化都表明,新兴市场股票表现或将不如发达国家,未来两年表现的差距将最多达到15%。

法兴策略师表示,如今全球经济增长不景气,新兴市场的估值还没有便宜到可以引发反弹的程度,油价反弹对新兴市场资产的拉动作用可能也有限。油价有可能会开始上涨,但全球供需失衡的基本面短期不会改变,真正对新兴市场产生影响还需很长一段时间。(编辑 赵海建)