大摩：油价反弹与去年二季度异曲同工 或只能善始不能善终

原油期货价格的大幅反弹为一直等待大宗商品价格在持续数月下跌之后迎来触底反弹的“牛市守候者”们带来希望的曙光。

但是，在摩根士丹利（Morgan Stanley）的策略分析师们看来，原油价格自2月初以来的涨势与2015年第二季度的那次失败反弹有异曲同工之处。

策略分析师在周一（3月7日）寄给客户的报告中回忆到，2015年3月和4月期间，美国经济数据的疲软以及美联储官员的鸽派言论引发了美元回落、油价上涨的市场行情。此外，美国页岩油钻井机数量的下降以及美国周度石油产量的减少导致了市场投资者的错误乐观偏见。

而在去年6月份时，由于新兴市场货币伴随亚洲股市开始“崩溃”，投资者纷纷涌向美元，石油价格开始重新测试其先前低点。

目前有很多原因令投资者重拾市场乐观信号。美国原油期货价格上周五录得单周10%的涨幅，触及今年1月份以来的最高水平。周一，由于分析师称市场前景变得越加乐观，油价涨势得以持续。在连续合约的基础上，今年迄今油价跌幅为2%左右，有人可能会认为那是在2015年油价暴跌31%之后发生的。

但是以Adam LonGSon为首的摩根士丹利策略分析师团队相信，石油价格走势的一个积极转变，应该是伴随着美元的走软。然而，今年迄今，美元指数仅仅回落约1%。

新兴市场的反弹、美国经济数据的改善以及来自OPEC鼓舞人心的“原油头条”均给予油价大力支撑。投资者提高新兴(300098,买入)市场尤其是中国的经济复苏预期，从而使得国际原油市场需求稳定的预期同时增加。

但是，分析师们建议投资者仔细阅读一下中国周末公布的新的五年计划，虽然中国设定经济增长稳定目标，且承诺通过财政政策和货币政策来对经济提供大力支持，但是同时提出了降低能源排放标准以及可选择性，这均对于国际原油市场来说无疑是看跌。

至于早在2015年就给出过错误信号的美国石油产量数据，摩根士丹利表示，天气因素可能夸大了美国石油产量的下降，尤其是在德克萨斯州西部以及新墨西哥东南部的二叠纪盆地地区的产量。

虽然来自能源信息管理局（EIA）的周度数据显示，美国国内石油产量下降，但是，分析师指出，该地区的产量数据往往基于滞后的采集数据。分析师们指出，该地区的产油商曾在财报会议上提到过天气问题曾经导致公司收益中断，但是市场会在1月份和2月份看到供应的复苏和反弹，或者如果寒冷条件一直存在，供应增加或许会一直持续到春天。

摩根士丹利警告称，钻井机数量虽然已经连续11周下降，但是想要实现产量减少，可能会需要等待一段时间。

总之摩根士丹利认为，原油价格或将继续反弹，且美元或将继续回落，但是原油价格的涨幅或许会受全球过剩供应以及产油商的对冲措施所限制。