春节中国休市期间,全球市场动荡加剧,股市原油等风险资产暴跌,黄金国债日元等避险资产获强烈追棒,一片狼藉。
当前全球市场动荡,凸显了全球市场的共同问题。一是对货币政策的高度依赖和结构性改革不足。货币政策对于经济短多长空,虽然能缓解短期市场压力,但固化经济结构,不利于经济长远发展,供给侧改革短空长多,短期虽有阵痛,但长期增长空间被打开。二是,货币刺激边际效应递减。对于中国,出路在供给侧改革,只要能够痛下决心推动改革,破掉旧增长模式和僵尸企业,放活新兴产业尤其服务业,中国经济有望重获新生。2009 年的4 万亿财政刺激虽然短期应急但遗留大量过剩产能和隐性不良,2014 年以来的货币放水虽然延缓出清调整但推高股市和一线房市资产价格泡沫,2015 年中以来,寄希望于人民币贬值“一贬就灵”的声音再度喧嚣尘上,贬值就能推动僵尸产能出清吗?贬值就能解决服务业管制吗?贬值就能解决国企为主的微观基础价格信号钝化吗?贬值就能解决中国经济结构性和体制性问题吗?随着财政刺激、货币放水和人民币贬值的政策应对被证伪,公共政策取向终于走到了供给侧改革。
综上所述,我们认为,当前全球市场动荡,凸显了全球市场的共同问题,对于2016 年经济的前景,中国主要推动供给侧改革,突出制度供给,强化创新驱动,要在“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”上取得新突破。
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