宏观经济理财月度专刊:股指后市仍承压,期债高位震荡

美联储及欧央行维持利率,日央行意外降息至负利率;中国经济继续寻底,通胀低位运行。

股指:短期来看(周度),由于上证指数持续恐慌性杀跌后,抄底资金的介入,市场存在周度反弹窗口,但市场风险偏好依然脆弱的背景下,明显改善需要过程,反弹空间比较有限,上限压力在2950附近,预计市场在2650-2950区间弱势震荡。2月行情角度上看,分子端未来依然承压,人民币盯住篮子货币的背景下,未来继续贬值概率大,市场无风险利率很难持续大幅的下行,依然易升难降,市场影响偏负面,新股供给增加、杠杆增持风险暴露、中概股套利回归的背景下,市场估值中枢继续下移概率大,风险偏好亦会受抑制,关注上证2500附近支撑,2950附近的压力。策略上,上证接近2950附近,逢高抛空ic、if为主。

国债:春节前央行通过公开市场操作投放流动性,短期内缓解市场流动性紧张的情况,节后由于前期操作到期,资金回笼压力也显著加大,但节后央行资金回笼只是惯常操作,且节后流出现金将呈现自然回流的态势,利率低位震荡概率较大。需要关注的是在中国经济数据依然偏弱,美元加息的国际环境中,人民币后期依然有贬值压力,如宏观部分所述,虽然人民币贬值最终不会影响利率下行趋势,但短期会引发市场对流动性的担忧。另外值得关注的是2016宽财政将唱主角,将扩大国债和地方债发债规模,去年3月地方债置换计划的公布曾导致利率债收益率上升,期债下跌,今年的发债规模扩大势必会对期债造成利空,需要关注财政部对2016债券发行的公告。总体来看,2月在经济数据依然偏弱,人民币贬值短期引发市场对流动性担忧,且财政部发债公告未公布的情况下,期债或维持震荡走势。