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南华期货宏观经济日报

来源:南华期货 作者:黎敏 2015-12-03 00:00:00
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12月3日发布的11月财新中国通用服务业采购经理人指数(PMI)数值录得51.2,较10月的3个月高点(52.0)有所回落;财新制造业PMI48.6,比市场预期高0.3个百分点,比上月高0.3个百分点。

服务业经营活动提升:经济活动总量恢复增长,主要是受服务业经营活动进一步增长所支撑,不过,服务业经营活动的增速仅算小幅,财新中国通用服务业PMI在11月份录得51.2,较10月份的3个月高点(52.0)有所回落。

工业通缩去库存:财新PMI也显示投入和产出价格大幅下滑,投入品库存与成品库存皆有所下降,这些证据都显示企业仍在去库存,企业去库和工业品快速下跌有关。

综上所述,我们认为,财新制造业PMI下跌主要是内外需双不振导致,工业不景气背景下,服务业较好对经济稳定发挥了重要作用,生产继续扩张但扩张减缓,采购量加速萎缩,用工加速压缩,价格加速收缩,工业通缩形势严峻,目前经济仍在底部运行,企稳还要靠政策效果发力,货币政策、财政政策仍会宽松。货币宽松会继续通过降息降准;财政政策,一方面减税,降低企业税收成本,激发居民消费需求,另一方面增支,同时通过PPP和专项金融债等方式助力政府加杠杆。





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